中国股市表现不佳显示对经济复苏的担忧 - 华尔街日报

中国经济在第一季度出现反弹，消费也出现强劲复苏。照片： 埃杜阿多·莱尔/彭博新闻全球市场今年的一个谜团是，尽管中国经济似乎正在强劲反弹，但其股市表现并不理想。

截至目前，MSCI中国指数仅上涨了1.8%，表现不及许多主要市场。例如，S&P 500指数上涨了7.7%。上海和深圳上市的股票表现稍好一些——2023年CSI 300指数上涨了4.9%。这似乎与经济反弹形成鲜明对比，自中国于去年12月取消了严格的“零COVID”疫情限制并放缓对其科技公司的监管之后。

中国国内生产总值同比增长了4.5%，更重要的是，消费也出现了强劲复苏：零售销售额比去年同期增长了10%以上。中国景区在最近的五一“黄金周”假期到处都是人群。根据官方数据，假期期间的国内旅行总数比2019年同期增长了19%。旅游收入也恢复到疫情前的水平。

当然，去年年底中国股市的反弹已经在很大程度上反映了复苏的一部分。在2022年最后两个月，MSCI中国指数飙升了34%，在有关重新开放的传言开始传播后。

然而，到目前为止，收益增长令人失望。对于已经公布第一季度业绩的近80%的中国上市公司来说，利润仅同比增长了平均1%，其中约69%的公司未达到共识收益预期，据高盛集团称。根据美国银行的数据，约77%的A股公司——即在上海和深圳上市的公司——已经下调了他们2023年的盈利预期。

预计未来收益增长将会改善，尤其是与去年相比基数较低，当时全国范围内的封锁严重打击了经济。陷入困境的房地产行业似乎也已经稳定下来。但一个仍然存在的重要问题是消费反弹能够持续多久。随着美国和欧洲可能出现衰退，出口部门可能会受到影响。中国的就业市场，尤其是对年轻工人来说，仍然相当疲弱。这在一定程度上解释了为什么投资者重新涌入国有企业股票——在不确定时期更为稳定的选择。

中国股市已经从去年的低点大幅反弹，但仍远未达到2021年初的峰值，当时中国似乎已经避开了疫情的最坏情况。更持续的市场复苏需要更广泛的收益增长复苏。

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刊登于2023年5月9日的印刷版上，标题为“中国市场担心复苏”。