为什么一些投资者押注中国经济复苏，但避开中国股市 - 华尔街日报
Weilun Soon
他们正在购买欧洲、美国和日本公司的股票，而不是中国股票，因为北京和华盛顿之间的高度地缘政治紧张局势使得一些国际基金经理不愿投资于中国公司。
中国经济第一季度增长了4.5%，相比去年同期，这得益于去年年底中国严格的零Covid政策结束后消费支出的回归。这种势头一直持续至今。中国游客最近在该国的劳动节期间涌入旅游景点，大肆消费食品和购物。
欧洲奢侈品公司的股价——它们是中国复苏的最大外国受益者之一——自今年年初以来飙升，远远超过中国消费股和该国的整体市场基准。
自2月份以来，差距尤为明显，当时美国官员表示他们击落了他们怀疑是中国监视气球。除了中国国有企业外，大多数中国股票自2月份以来已经放弃了早期2023年的涨幅，而具有重要中国业务的国际公司股票继续飙升。
LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton，是国际投资者青睐的热门选择之一，押注中国经济复苏，最近首次突破了5000亿美元的市值。今年股价上涨了30%。法国奢侈品巨头Hermès International和瑞士的Richemont，后者拥有珠宝品牌Cartier，两者在中国市场都有很大的零售业务，并在最近的第一季度业绩中提到中国消费支出的增长。摩根士丹利分析师在四月底的一系列中国会议后，提高了对多家欧洲奢侈品制造商股票的目标价。
“我们看到人们非常关注投资中国经济复苏的故事，包括通过具有收入暴露度的欧美公司。” 摩根士丹利的首席亚洲和新兴市场股票策略师Jonathan Garner说。他表示，由于地缘政治风险上升，对中国的头寸整体上都在减少。
过去两年来，国际投资者对购买中国股票和债券变得更加谨慎，这种不愿意在俄罗斯入侵乌克兰后增长，俄罗斯入侵发生在2022年2月，并导致美国和其他西方政府实施制裁。外国投资者还因过去对中国互联网巨头的押注而遭受重大损失，这些公司曾被视为市场风向标和中国消费支出的代理。中国当局对该行业的严厉监管打击，抑制了阿里巴巴集团、美团及其面向消费者的同行的增长前景。
外国投资者更倾向于在国内监管机构监管的国际公司上押注，因为它们不太受中国的监管风险影响。
拉斯维加斯金沙在澳门和新加坡经营赌场，四月底表示，这两个城市门店的客流旺盛帮助其实现季度收入超出预期。该公司总裁帕特里克·杜蒙表示，拉斯维加斯金沙将受益于中国出境旅游的增加，这是该地区赌场的主要收入来源。该公司股价今年上涨了25%。
日本快时尚品牌Uniqlo的母公司迅销集团截至周一收盘时，今年股价上涨了19%。该公司上个月表示，随着中国经济复苏步入正轨，预计本财年下半年（截至8月）收入和利润将显著增长。在中国市场也有相当规模的日本鞋类零售商亚瑟士今年股价上涨了33%。
中国公司与其外国竞争对手的业务相当，但难以跟上。中国备受推崇的高端昂贵白酒品牌贵州茅台今年股价下跌了0.6%。法国蒸馏酒生产商保乐力加告诉投资者预计在中国将实现强劲增长，今年迄今股价上涨了17%。保乐力加生产包括Chivas Regal和马爹利在内的烈酒，这两款酒在中国很受欢迎。
“这反映了持续存在的疑虑，”威廉·布莱尔投资管理公司的投资组合经理维维安·林·瑟斯顿说。“投资者希望进行对冲。他们喜欢有一些中国复苏的故事，但他们也不想过多暴露于中国，因为存在地缘政治风险或复苏不稳定，所以他们看向全球公司，”瑟斯顿女士说。
奢侈品股票的繁荣正在帮助欧洲股指表现优于中国。根据指数提供商的数据，包括路威酩轩和爱马仕在内的MSCI法国指数今年上涨了16%，而MSCI中国指数已经放弃了2023年的所有涨幅。
投资者可能很快会重新转向中国股票。尽管在北京放松新冠疫情限制后的头几个月，中国购物者的表现并没有像预期的那样强劲，但经济数据的强劲增长已经为最近的强劲表现打下了基础，这对国内零售商是个好兆头。
“并不是中国公司的表现出了问题，只是被推迟了，它正在到来，”隆巴德·奥迪尔投资管理公司的投资组合经理胡安·门多萨说。
本文由Serena Ng撰写。
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本文发表于2023年5月16日的印刷版上，标题为“对中国复苏的押注瞄准外国股票”。