投资者无处躲避人工智能炒作 - 华尔街日报
James Mackintosh
投资者在考虑投资人工智能之前需要先运用一点真正的智慧。由聊天机器人ChatGPT引发的淘金热迅速演变成了一个小泡沫—回顾历史就能看到对热门新主题的押注有多快能让你的投资组合陷入冰点。
本周，芯片制造商Nvidia短暂地市值超过了1万亿美元，这要归功于投资者对所谓“生成式人工智能”（ChatGPT背后的技术）所创造的芯片需求的兴奋。小型人工智能相关股票也飙升，因为投资者在寻找最新时髦主题的大赢家。
这种转变很容易理解。ChatGPT在11月份对毫无戒备的公众发布，两个月内就吸引了1亿用户，成为有史以来增长最快的消费者应用程序。除了能够产出糟糕的笑话、糟糕的诗歌和笨拙的LinkedIn风格文章之外，它还被学生、律师、首席执行官和程序员使用和滥用。
当然，投资者希望找到那些将从被吹捧为自互联网以来最大的技术发展中获胜的公司。问题在于有两个。首先是人工智能可能再次被过度吹捧。第二是投资场所匮乏，导致一些股票出现了异常的涨幅。
人工智能确实曾被过度吹捧。我曾在本科期间研究神经网络和专家系统，那是在20世纪90年代初一波人工智能热潮中，然后一场又一场的人工智能寒冬使得这些努力变得毫无意义。2010年，当IBM的沃森系统被报道能够在问答节目“危险边缘”中击败人类时，炒作达到了新高度。随着沃森在2011年赢得比赛并商业化推出，IBM的股价飙升，但自那时达到峰值后IBM的股价已经暴跌超过三分之一。
炒作周期可能终于达到了人工智能对消费者而言将是显而易见的阶段，而不仅仅是提供幕后的改进，比如谷歌翻译或相机面部对焦。它肯定以前的人工智能突破没有引起公众的想象力—也引起了监管机构的注意。
不幸的是，对于想要投资人工智能的人来说，很少有上市公司专门致力于人工智能。谁将从人工智能发展中获胜？显而易见的候选人是英伟达，其芯片是人工智能淘金热的挑选和铲子。但英伟达股票今年已经上涨了160%，并且以44倍的12个月前瞻收益估计交易—即使分析师们加倍了他们的估计。英伟达不仅必须从人工智能热潮中获胜，而且必须获得非常非常大的胜利—仅仅为了证明股票的价值已经合理。
人工智能投资者已经涌入其他大型科技公司，寻找它们在云服务形式中的挑选和铲子，或者因为它们也在大力投资人工智能。结果，最大的科技股已经脱离了市场的其他部分，今年下跌的标普500只有比上涨的多。
在人工智能交易所交易基金中，寻找投资机会的困难体现在BOTZ上。最大的是BOTZ，即Global X Robotics and AI ETF，在过去一个月被FactSet跟踪的任何ETF中排名第19，尽管规模甚至没有进入前100。它和其他人一样存在同样的问题，部分缓解了通过将大部分资金投入机器人而不是人工智能。最大的持股，自然是英伟达，但今年表现最好的是一家叫做C3.ai的小公司，涨幅达210%。
C3.ai 是投资者喜欢主题的经典之选。它已经进行了第四次尝试，先后尝试了碳排放、能源管理和“物联网”等商业模式，每次都更改了公司名称，最终确定了人工智能。关注增长的投资者会喜欢它，因为在过去四年里，收入几乎翻了三倍（尽管在周三稍微令人失望的预测后，其股价暴跌）。关心业务的投资者应该看看为了获得这些销售额而花费了多少：在2019年4月之前的一年里，它每销售一美元就亏损36美分，但在过去一年里，每销售一美元就亏损了一美元多。最坏的情况是，他们正在尝试在现实生活中实现一句老笑话，每笔交易都亏钱，但试图通过数量弥补。在最好的情况下，C3.ai 将订阅服务扩展为利润的能力尚未得到证明。
很可能人工智能的炒作只是炒作，再一次如此。就像更大的互联网泡沫，或者更近期的小泡沫在3D打印，清洁技术，加密货币，大麻股票和SPACs一样，它将持续的时间取决于炒作的持续时间，然后消退。某个地方，某个人肯定会从人工智能中赚大钱，许多公司可能会提高生产力。但肯定不是所有目前备受推崇的股票都会是赢家，也许一个都不会。
最后一句话：如果你考虑购买一个利用人工智能为你挑选股票的基金，不要抱太大希望。其中最老的是 AIEQ，AI Powered Equity ETF，自2017年以来一直使用 IBM 的 Watson。自推出以来，它包括股息在内的回报率为34%，而标普500指数为82%。哦，而且它对 Nvidia 的配置偏低。
发表于2023年6月3日的印刷版上，标题为’投资者无处可躲避人工智能炒作’。