ETF资金流动疲软，投资者青睐防御性策略-华尔街日报
Jack Pitcher
尽管标普500指数今年迄今上涨了12%，但ETF资金流向描绘出一幅谨慎的投资者群体的画面，他们不愿在经历了艰难的2022年后重新涉足股票市场。
根据FactSet截至6月6日的数据，ETF吸纳的现金流量为1475亿美元，是自2019年以来最慢的增长速度，当时市场规模明显较小。资金流量较去年和前年同期大幅下降，而进入市场的资金更青睐债券和防御性股票策略，重点关注波动较小的股票。
随着利率处于15年来的高位，以及美联储未来的政策路径不确定，投资者似乎对股票持谨慎态度，即使标普500指数周四进入了新的牛市。交易员将在美联储6月会议结束时获悉下一步的动向，而紧随其后的是备受关注的通胀数据发布。
“在这次市场上涨期间，风险表达不足，”美国道富研究部门SPDR Americas Research主管马修·巴托利尼说道。“投资者的信心不足，而且即使有信心，主要也是投向了你会认为是防御性的市场领域。”
2023年截至周四，根据FactSet的数据，一只大规模的Vanguard标普500ETF吸引了最多资金。前五名基金中的其余四只——两只债券基金和两只股票基金——具有防御性质。
iShares MSCI质量因子ETF今年吸引了97亿美元的新资金。该基金于十年前推出，跟踪具有“积极基本面”（如低债务水平、稳定利润增长和高净资产收益率）的大中型股指数。负责该基金的资产管理公司BlackRock将该ETF宣传为管理股票配置中的风险工具。
该基金的代号为QUAL，去年年底资产规模为177亿美元。截至周四，资产规模已增长至300多亿美元。QUAL今年上涨14%，得益于一些科技巨头公司的表现，这些公司是其最大的持股之一。
| 基金 | 年初至今流入资金 |
|---|---|
| Vanguard 500指数基金（VOO） | 113亿美元 |
| iShares 20+年期国库券ETF（TLT） | 108亿美元 |
| iShares MSCI美国质量因子ETF（QUAL） | 97亿美元 |
| JPMorgan权益溢价收入ETF（JEPI） | 92亿美元 |
| iShares核心美国综合债券ETF（AGG）来源：FactSet | 72亿美元 |
另一只受欢迎的基金是JPMorgan权益溢价收入ETF，代号为JEPI。这只主动管理基金投资于防御性股票，并使用期权策略来产生收入。它旨在支付高额月度股息——目前约为9.6%——并提供“较低波动性的股票市场暴露”。该基金今年价格未发生变化。
JEPI，于2020年推出，已将其资产从年初的173亿美元增加到265亿美元。
其他基金正在努力吸引资金。根据State Street的一份报告，仅有44%的股票ETF在5月份有资金流入，低于历史中位数17个百分点。
截至5月底，固定收益ETF吸引的资金比股票基金多，分别为820亿美元和720亿美元，尽管固定收益ETF市场规模仅为股票市场的五分之一。然而，仅有58%的固定收益ETF上个月报告了资金流入，低于正常水平16个百分点。
State Street的Bartolini表示：“如果一切都是美好的，你会看到更高比例的ETF获得资金流入。”
在2021年，科技股票推动整个市场上涨的情况与现在一样，投资者涌入了像Cathie Wood的ARK Innovation ETF和使用杠杆将纳斯达克100指数表现提高三倍的ProShares UltraPro QQQ ETF等风险基金。ETF的总资金流入创下了纪录。
现在，JEPI是最大的主动管理ETF，这个头衔曾经属于ARK基金。投资者今年迄今已从ARK Innovation ETF中撤出净资金1.63亿美元。
升息使得长达十年之久的“股票是无可替代的”信条已经过时。根据投资公司协会的数据，货币市场货币基金今年的资产已激增至创纪录的5.5万亿美元。
结果是ETF提供商面临更具挑战性的环境，尤其是那些需要健康资金流入才能达到基金资产临界质量的许多较小公司。在多年的大规模资金流入和行业创纪录之后，2023年的缓慢开局显得格外突出。
“资金流动一直很低迷，”FactSet全球基金研究主管Elisabeth Kashner说道。“这让我想知道买家们都去了哪里，尤其是对于核心投资组合构建的ETF。”
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本文发表于2023年6月12日的印刷版，标题为’ETF Flows Sputter as Defensive Plays Gain’。