华尔街购买更多国债，向美联储存款减少-华尔街日报
Eric Wallerstein
货币市场基金将更少的现金放入美联储借款计划，这表明在债务上限争议之后，政府补充资金的努力并没有扰乱市场。
分析师表示，基金可能转而加大购买政府正在发行的新国债，以便在年底前借款高达1万亿美元。如果是这样，这可能缓解了短期债券大量涌入市场可能提高波动性和政府融资成本的担忧。
美联储用于所谓的逆回购协议的设施——向货币市场基金和其他公司借入证券，然后第二天归还资金——在周四出现了大约六个月来的最大流失。逆回购自去年底超过2.5万亿美元后，首次跌破2万亿美元，自2022年6月以来首次出现这种情况。
该计划的使用减少为股市的上涨带来了希望。一些人担心货币市场基金可能继续从银行中提取存款，并将这些现金存放在美联储，给金融体系增加压力。
“发行情况已经达到了任何人都能想象到的水平，”RSM US的首席经济学家Joseph Brusuelas说。“这并不意味着它会继续下去，但到目前为止，华尔街正在处理这股国债的海啸。”
货币市场基金将其近5.5万亿美元资产中的大部分投资于美联储，以赚取高度安全的日常交易的大额费用。国债流通减少意味着货币基金的购买机会减少，这些基金通常仅限于像国债和回购协议这样的极其安全的资产。对银行危机扩大或美国违约的担忧推动投资者购买国债，使得收益率相对于逆回购利率降低。
国债券收益率现在已经上升到足够高的水平，以至于货币市场基金可以购买它们。政府最近举行的一个月期和两个月期国债拍卖提供了分别为5.113%和5.206%的投资利率。与之相比，逆回购的提供利率为5.05%。
“当本月下半月大部分发行量到来时，我们将看到短期收益率上升，” Brusuelas说道。“当2年期收益率突破5%时，肯定会有一些担忧，地方和区域银行开始出现问题。”
2年期国债收益率周二收于4.695%。
作为联邦储备系统内的财政部支票账户，即财政总账户，截至5月底已降至500亿美元。自那时起，它已在上周三回升至大约1350亿美元，但仍远低于官员们设定的9月底的6000亿美元的目标余额。
在通过债务上限协议后，华尔街为财政部在未来几个月内出售超过1万亿美元的短期债务做好了准备。在债务上限斗争期间实施的特别措施以及税收低于预期，已经使政府的财政困难重重。
6月初，财政部表示将逐渐重建其余额。它的目标是在6月底时将TGA余额降至4250亿美元，低于5月份的5500亿美元的估计。
华尔街银行已经提到逆回购为新的国债供应提供了足够的缓冲，而财政部强调了其在过去处理债务上限事件时不会对市场产生影响的能力。
“如果[逆回购]余额在未来几天反弹，我们不会感到意外，因为税收截止日期的影响会逐渐消退，”摩根大通分析师写道。
逆回购利率也与美联储设定的联邦基金目标利率范围机械地挂钩。如果决策者选择在7月会议上提高利率——分析师表示鉴于美联储主席杰罗姆·鲍威尔最近的评论看起来很可能会这样做——短期国债收益率可能不得不上升到5.3%以上，以继续从该机构吸引货币市场基金。
一些分析师表示，略微提高的政府借贷成本可能不是问题，而是支撑金融体系的短期借贷市场可能出现问题。如果随着国库总账的填补，银行流动性下降过快，美联储可能不得不在缩减资产负债表的同时支持市场——这是一种非典型的政策立场。
史蒂文·凯利，耶鲁大学金融稳定项目的研究员表示，如果在正确的时间和地点没有足够的现金，短期利率可能会激增。流动性不足的时期导致了2019年9月出现了意外的利率飙升。
他说：“有人可能会受到影响。”
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此文发表于2023年6月21日的印刷版上，标题为“基金购买更多国债，向联邦储备委员会存款减少”。