中国通胀问题严峻，复苏失去动力-华尔街日报
Stella Yifan Xie
国家统计局周一报告称，中国制造业已经陷入通货紧缩，出厂价格下降速度是七年多来最快的，这反映了国外需求疲软与国内需求不振相匹配。
这些数据是中国经济陷入停滞后复苏的最新证据，以及西方央行加息抑制了消费支出的双重打击。
经济学家担心价格的普遍下降将加剧中国国内已经脆弱的信心，使经济陷入需求疲软和价格下降相互强化的恶性循环。
麦格理集团首席中国经济学家胡劳瑞表示：“中国肯定面临着重大的通货紧缩压力”，他警告称，如果通货紧缩预期根深蒂固，就会出现恶性循环。
中国价格下降可以在一定程度上为美国和其他发达经济体正在与通货膨胀作斗争的央行提供一定的缓解。经济学家表示，中国工厂门口的商品价格下降会使西方零售商进口中国商品的成本降低，而消费者通胀的抑制也会削弱中国对从铁矿石到原油等大宗商品的需求，这些都有助于遏制其他地方的通货膨胀。
经过今年初服务支出的短暂反弹，中国经济复苏自4月以来在多个方面陷入停滞。五月份年轻工人的失业率飙升至20%以上的纪录。中国的制造业活动在六月份连续第三个月收缩，同时对美国和其他西方经济体的出口也出现疲软。
最近，房地产市场的复苏——经济的一个重要支柱——尽管政策放松以刺激购房需求，但却出现了减弱的迹象。
经济学家认为，中国的通货膨胀缺席了——这与其他大多数国家在解除新冠封锁后经济复苏时的情况相反——暴露了经济结构问题，包括在疫情控制三年后恶化的家庭资产负债表，抑制了消费支出。
消费品价格从去年六月份起没有变化，而五月份增长了0.2%，四月份增长了0.1%。这一数据是自2021年2月以来最疲弱的，低于《华尔街日报》调查的经济学家预期的0.2%增长。
剔除更加波动的食品和能源价格，中国的核心通货膨胀从五月份的0.6%降至六月份的0.4%，反映出对商品和服务的需求疲软。
中国的生产者价格指数，即制造商收取的价格指数，从去年六月份下降了5.4%，这是自2015年12月以来的最疲弱数据，也标志着连续第九个月同比下降。
中国需求不振与美国和西方大多数其他经济体形成鲜明对比，尽管它们努力遏制通货膨胀，但通货膨胀仍然居高不下。
美国核心通胀率在5月份略有放缓，但仍然坚挺达到了4.6%，这使得美联储可能会继续加息。20个共享欧元的国家的通货膨胀也保持在高位，6月份从5月份的6.1%下降到了5.5%。
巴克莱首席中国经济学家张健在5月份写给客户的一份报告中写道：“需要采取全面的方法和协调的政策努力来稳定房地产市场，提振消费者和企业信心，以打破通货紧缩或通货膨胀的恶性循环。”
但迄今为止，中国政策制定者已经克制不启动大规模刺激计划，部分原因是由于不断增加的债务负担和政府主导投资回报递减。上个月，中国央行调低了几个关键政策利率，尽管许多经济学家预计这些举措对刺激需求的影响将会有限，部分原因是对经济前景的恶化。
其他人预计中国的刺激措施将保持有针对性。
“由于信贷需求疲弱，货币承压，我们认为大部分支持将通过财政政策实施，”资本经济学家表示。
Grace Zhu在北京为本文做出了贡献。
请写信给施泰拉·伊凡·谢，邮箱地址为 [email protected]
刊登于2023年7月11日的印刷版上，标题为’通缩正在逼近中国’。