股市反弹背后的原因是什么（不仅仅是大科技公司）-《华尔街日报》

股市的上涨不再仅仅是大型科技股的上涨。

就在几个月前，美国七家最大的科技公司几乎贡献了2023年股市的所有涨幅。像苹果、微软和英伟达等公司的股票回报率令人瞠目，推动标普500指数进入了一个新的牛市。科技巨头变得如此主导，以至于它们赢得了一个新的绰号： “壮丽七人组”。

现在，许多公司的股票上涨正在使市场上涨更加广泛。

自5月底以来，标普500指数中有超过140只股票创下了新的52周高点，比如劳氏和通用电气。标普500指数的11个行业部门在这段时间内都上涨了，推动该指数今年上涨了超过17%。小市值股票也在上涨。

根据标普道琼斯指数公司截至周三的数据，现在要抹去标普500指数中的前50只股票的涨幅，包括Visa、麦当劳和联邦快递，才能抵消今年的上涨。

华尔街经常将市场上涨的广度视为股市健康状况的衡量标准，以及上涨可能持续的预兆。这给了更多投资者信心涌向股票，尽管他们仍然担心企业利润增长放缓、衰退的可能性以及美联储通过加息来遏制通货膨胀的持续行动。

“市场正在发出非常强烈的信号，”摩根士丹利投资管理高级投资组合经理安德鲁·斯利蒙说。“我认为我们将会有持续的涨势。”

斯利蒙表示，他正在寻找今年落后于整体市场的一些领域的买入机会，比如一些金融公司的股票。

美国经济表现出比预期更为强劲的韧性：劳动力市场保持强劲，消费者开始敞开钱包，对银行业的恐慌已经减弱。

投资者在经历了去年惨重的损失之后，对股票市场在2023年持谨慎态度。但随着通胀显示出趋于缓和的迹象，一些投资者押注美联储很快会暂停或逆转其加息举措，股票市场出现了回暖。

然后，风险投资重点关注的硅谷银行在3月份迅速崩溃，随之而来的金融体系动荡将大型、成熟的科技公司的股票转变为避风港，而市场其他领域则陷入困境。对人工智能发展的狂热推动了大型科技股票在春季进一步上涨。这七家公司的市值——谷歌母公司、亚马逊、苹果、Meta平台、微软、英伟达和特斯拉——膨胀。英伟达股价在仅三个交易日内上涨了31%。

以市值加权的标普500指数受益于科技股的上涨。然而，在表面之下，表现并不稳定。同等权重的标普500指数，即在指数中给予最小和最大公司相同地位，截至5月底年初下跌约1%。

紧张的市场领导地位往往会让投资者感到紧张。标普500指数中仅有少数几家大公司的巨大影响力使得这个广泛指数在少数几家重量级公司下跌时容易受到市场的影响。根据标普道琼斯指数公司的数据，仅仅六周前，如果没有这七家公司的贡献，标普500指数的年初至今收益率将为负数。

“每当市场参与度较窄时，都会导致泡沫的产生，” MissionSquare Retirement 的资产配置负责人 Venkat Balakrishnan 说道。“泡沫将会破裂，这对市场来说并不是好事。”

这就是为什么市场广度的转折给了多头提供了支持。

上周市场广度的一个备受关注的技术指标达到了去年以来未曾见过的水平。根据FactSet的数据，标普500指数股票中收盘价高于它们的50日移动平均线的比例首次超过80%。

同样，在过去的六周中，等权重的标普500指数也表现优于市值加权的标普500指数。

Balakrishnan 表示，他的公司计划购买更多价值股——即被认为相对便宜的股票价格交易的股票，因为这次涨势正在扩大。

“对于多元化投资组合来说，这是一件好事。你不必依赖于高度集中的美国成长股，” 他说。

FBB Capital Partners 的高级投资组合经理 Maggi Keating 表示，她的公司拥有这七家公司中的五家股票，但不打算通过增加持有来进一步追逐科技行业的涨势。她表示，她将全面投资于市场的所有部门。

“总的来说，让所有行业的所有公司参与市场，而不仅仅是少数公司，对市场更健康，” Keating说。

据Vanda Research称，个人投资者越来越多地将资金投入跟踪广泛指数的交易所交易基金。个人对标普500ETF信托基金的净流入在7月份增加，并且与去年相比仍然保持较高水平。

“市场似乎有着越来越强烈的信心，” Vanda研究部门的高级副总裁Marco Iachini说。

59岁的Mark Schmitt说，他在过去一个月里向Vanguard标普500ETF增加了约15万美元，并最近将大约5万美元从房地产ETF中转出，投入更广泛的指数基金。他更喜欢投资于广泛基金，而不是选择个别股票。

“我看涨，预计市场会继续上涨，” Schmitt说，他是一家位于明尼苏达州阿特沃特的医疗器械制造公司的高管。

股市重燃乐观情绪的背后是对经济软着陆的增长希望——一种情况下，美联储控制通胀而不引发衰退。

最新的消费价格数据显示，6月份通胀放缓至2021年初以来的最低水平。就业也在6月份放缓，但失业率仍然处于历史低位。根据最新估计，美国经济仍在增长。

“我们正处于这种‘好事成双’的经济中，” 基础设施资本管理公司首席执行官Jay Hatfield说。

许多交易员打赌，通胀数据的放缓可能会使美联储在本月晚些时候的政策会议后停止加息，从而可能结束自20世纪80年代以来最激进的加息行动。

一些市场参与者表示，他们相信股市还有更多上涨空间，因为持有闲置资金的投资者开始担心错过机会，追逐市场的涨势。根据Refinitiv Lipper的数据，自年初以来，投资者已经从股票共同基金和交易所交易基金中净撤出约900亿美元，这表明更多资金可能会流回股市。

Horizon Investments的首席投资官Scott Ladner表示，他的公司今年大部分时间都持有科技和消费者可支配收入股票的超额头寸，但现在开始转向其他行业。他认为标普500指数可能会比目前高出5%至7%。

“现在可能是股市更周期性的部分开始承担更多责任的时候了，”他说道，指的是材料和能源公司的股票，他的公司开始购买这些股票。

William Jones Wealth Management的投资组合经理Doug Kelly在20世纪80年代初开始投资，当时国际商业机器和AT&T占据了标普500指数的很大份额。他表示，强劲的市场广度对于强劲的涨势是必要的。

“对我来说，更稳定的市场广度是我们所期待的，”Kelly说道。“你不能指望万亿美元的股票每六个月翻一番。那是不可能的。”

Kelly表示，他最近购买了科技以外的股票，抢购了美国房屋供应仍然紧张的家居装修公司股票。

悲观主义者有足够的理由怀疑市场的反弹。

一些投资者担心市场共识可能对软着陆赌注或美联储的利率计划有误。

“在过去一年半的每一步中，市场都对美联储已经完成或甚至扭转政策持有某种程度的自满。这些期望一再落空，”富国银行财富管理首席投资官马永宇说。

更广泛的股市涨势给美联储带来了另一个挑战。股市涨势带来的财富效应可能会增加消费支出，进而可以提高企业收益并保持经济运转。但支出也可能导致通货膨胀，给美联储增加加息压力。

今年市场情绪已经从一个极端转向另一个极端。根据美国个人投资者协会的调查，今年7月初投资者对股票的乐观程度是自2021年以来最高的。但是，情绪经常被认为是一个反向指标，这意味着当群体情绪倾向一边时，一些投资者将其视为做相反操作的信号。

相对于历史，今年股票看起来也有些昂贵。投资者通常使用市盈率作为判断股票是便宜还是昂贵的标准。标普500指数公司的预期收益市盈率约为19倍，高于年初的大约17倍，也高于五年平均值18.6倍。信息技术行业的市盈率约为27倍。

“当少数股票有如此显著的超额表现，而市场其他部分有如此显著的表现不佳时，就会带来机会，”嘉信理财首席投资策略师丽兹·安·桑德斯说。

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刊登于2023年7月15日的印刷版，标题是’股市反弹背后的原因（不仅仅是科技巨头）’。