《华尔街日报》：更简单、更时尚的日本公司可能会回报投资者

日本股市在2023年成为令人惊讶的赢家，而在这一年里，美国股市也表现优异。照片： kimimasa mayama/Shutterstock日本是2023年表现最佳的股票市场之一。沃伦·巴菲特的支持使这个以前沉寂的市场受到关注，他一直在大举押注这个国家。公司更加注重股息和股份回购是一个主要吸引点。

公司也开始利用他们的大量现金来简化复杂的公司结构。这最终可能会使它们更有价值，同时也会回报目前在子公司持有股份的股东。

在美国股市表现优异的一年里，日本股市也成为了令人惊讶的赢家。2023年迄今为止，日经指数上涨了21%，而标普500指数上涨了17%。据摩根士丹利称，日本公司预计今年将在股息和股份回购上支出创纪录的30万亿日元，相当于2100亿美元。

政府着力改善公司治理的努力提高了激进投资者（通常是外国基金）在这个长期被视为孤立且相对不受外部压力影响的市场中的影响力。

另一个表明该国公司治理改革进展顺利的迹象是：拥有大多数股份的母公司上市公司的数量急剧下降。根据Jefferies的数据，日本上市子公司的数量已从2020年的285家下降到221家。

这可能看起来有点深奥，但实际上，它可能对公司的估值产生重大影响。这些子公司通常交易水平较低，因为少数股东与控股母公司相比处于不利地位。这些折价估值反过来又损害了母公司自身的价值。根据Jefferies的数据，在美国，只有67家这样的由母公司控制的上市公司。

这一趋势符合政府推动提高日本市场整体吸引力的努力。例如，东京证券交易所敦促公司制定计划，改善资本回报，如果它们的股票交易低于账面价值。公司正在认真审视他们的账簿——完全剥离一些非核心资产，并且对于他们想要保留的资产，越来越多地将其私有化。例如，伊藤忠，巴菲特拥有的贸易公司之一，本月表示将斥资27亿美元将其上市子公司伊藤忠技术解决方案私有化。

公司还在利用他们的现金解除交叉持股，或者彼此持有的股份，这一问题导致资产负债表膨胀和股东权益回报率降低。一个最近的例子是：移动运营商KDDI将花费约18亿美元回购汽车制造商丰田汽车部分持有的股份。

东京可能仍然会丧失勇气，停止推动公司朝着正确的方向发展。但目前来看，日本的企业改革正在朝着正确的方向迈进。而其他大型替代方案——比如中国和欧洲——遇到了诸如能源价格上涨和地缘政治风险上升等结构性逆风，日本的相对吸引力似乎只会进一步增加。

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刊登于2023年8月8日的印刷版上，标题为“更简单、更时尚的日本公司可能会回报投资者”。