公司在创纪录的债券热潮中支付更高的借款利率-华尔街日报

10年期国债收益率周四接近4.3%，高于7月底的约3.95%。照片： 纳撒尼尔·霍华德/彭博新闻借钱比过去十年更贵了。公司正在为此付出代价。

尽管国债收益率上升，导致借款成本达到约15年来的高点，但信用评级最高的大公司本周发行债券的速度创下了纪录。

据PitchBook称，周二有19家公司在美国投资级债券市场上发行了47个债券Tranche，这是自2012年数据提供商开始追踪交易以来的纪录。杜克能源、南方公司和菲利普·莫里斯国际公司等公司都是借款方。

周二的债券销售总额近380亿美元。这是自2020年4月美联储将利率削减至接近零时的最佳销售日。投资级公司本周平均支付了5.7%的借款利率，这是自全球金融危机以来许多公司都没有支付过的水平。

周三，公司在美国再发行了10个债券，总额为135亿美元。

劳动节后的一周通常是最繁忙的借款窗口之一，当华尔街从暑假返回。今年，候机借款人不得不应对迅速上升的国债收益率。公司支付的利率溢价超过国债收益率，被称为“利差”，以补偿投资者的额外风险。

10年期国债收益率周四达到了近4.3%，高于7月底的约3.95%。

“我们看到借款人正逐渐认识到现实，即利率在短期内可能不会再降低，”富国银行高级评级债务联合主管Maureen O’Connor说。“接受了利率上升的现实，借款人正在尽快锁定资金，以免受到央行会议或意外事件带来的进一步不确定性影响信贷流动。”

未来几年，较高的利息成本将削减利润。成本将对信用评级较低的公司影响最大。

Bloomberg投资级企业债券指数的平均票面利率（或债券发行人支付的固定利率）为3.95%，表明借款人习惯于支付远低于当前水平的利率。目前，进行债务再融资的平均投资级公司支付的利率比他们正在替换的债券高出约2个百分点。

杜克能源公司是本周发行债券的一家信用评级较高的大型公司之一。图片： 马修·布朗/美联社O’Connor表示，以较高利率发行少量债券只会微幅提高大量未偿债务的大型借款人的总资本成本。债券销售一直很容易：养老基金和保险公司等大型长期投资者一直都是愿意购买高品质债券的买家，这些债券现在的利率超过了5%。

“即使面临所有宏观风险，交易情况也非常好，”巴克莱全球债务资本市场联席主管梅根·格雷珀说。巴克莱。

杜克能源公司首席执行官琳恩·古德表示，公司密切关注不断上升的借贷成本。她上个月在与分析师通话时表示，公司正在审视“我们在财务计划中可以采取的措施来抵消这一点。”

本周大部分发行量来自金融机构，它们更关注所支付的利差而不是总收益率。投资级债券的利差接近年内低点。这一下降反映了投资者对经济前景已经改善和公司财务状况良好的信心。

不断上升的融资成本加上仍然高企的股票估值已经对并购活动造成了一定的冷淡。根据高盛集团的研究，全球并购交易量今年迄今已下降了40%，并且处于2013年以来的最慢速度，不包括2020年新冠疫情使交易陷入停滞的情况。

“因为借贷成本更高，对公司来说并购变得不那么有吸引力，”英威诺美国投资级信用主管马特·布里尔说。他表示，更高的成本也将减缓旨在推动增长或资助股息的机会性债券发行。

自从周二的繁荣以来，活动已经开始放缓。华尔街债券交易商表示，他们预计9月余下时间的供应将比预期慢，这在很大程度上是因为最近利率上升。

对于信用评级为投机级的公司——相对于其收入负债较重，被视为更高违约风险的借款人来说，利率上涨更加头疼。一个特别痛点是杠杆贷款的发行者，这是一种由信用评级较低的公司发行的浮动利率的辛迪加贷款。

根据PitchBook的数据，本周截至周四，共有至少六笔杠杆贷款发行，总额达到93亿美元。

“更高的借款成本需要一定时间才会对底线产生影响，”Brandywine Global Investment Management的高收益投资组合经理约翰·麦克莱恩表示。

杠杆贷款发行者的利润至少会受到影响，一些公司由于利息支出增加而开始燃烧现金，他说。

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发表于2023年9月9日的印刷版上，标题为“公司涌入债券市场但成本上升”。