华尔街希望100美元的石油不再是过去的模样-华尔街日报

一系列通货膨胀冲击挑战了美联储控制物价上涨的努力。投资者担心最新的冲击可能是每桶100美元的石油。

原油价格接近这一标志已经让美国人的通勤变得更加昂贵。横跨全国运输食品的卡车司机正在向杂货店收取更多的柴油费用。依赖喷气燃料的航空公司正在要求更高的票价。从塑料玩具到沥青的制造商可能面临更昂贵的成本。

石油价格的上涨激发了从华盛顿到华尔街的新的担忧，即能源（美联储在其政策计算中基本上排除了）可能会打乱中央银行家试图实现的燃油需求旺盛的美国经济的软着陆。一些投资者和经济学家将这一时刻与以往的一些时期相比，认为繁荣的石油价格曾经帮助推动国家陷入衰退。

“这使事情变得更加困难，”达拉斯联邦储备银行前总裁罗布·卡普兰说。“只是因为机构或分析师或经济学家会将石油排除在外，中产家庭并不能将其排除在外。”

根据联邦记录保持者的数据，上周美国普通汽油的平均价格为3.88美元，比年初上涨了超过25%。八月份的激增使消费者价格以一年多来最快的速度上涨。

经济学家担心成本上升将迫使美国人削减在餐馆、旅行和其他领域的支出，导致经济停滞增长，这种情况通常被称为滞胀。高昂的能源成本也可能通过迫使低薪或多份工作的人重新考虑长途通勤来收紧劳动力市场。

但这种后果的程度远非清晰，给试图在股票、债券和大宗商品上押注未来利率影响的投资者带来了新的不确定性。

经济学家表示，与几十年前相比，美国企业和消费者对油价冲击的敏感性降低了，效率提高减少了燃料成本在总体支出中所占的比重。如今，根据通货膨胀调整后，汽油的价格也比以往的危机时刻要便宜。

根据能源信息管理局的数据，按通货膨胀调整后，今天的美元汽油价格在2008年6月达到了每加仑5.71美元的峰值。在1979年至1981年间，美国在难以摆脱的通货膨胀困扰下，通货膨胀调整后的价格也高于如今的水平。

经济学家在首选的通货膨胀指标中忽略了这种波动性很大的能源价格，而这些指标往往侧重于服务成本和劳动力市场。石油价格可能因为新需求（比如2000年代中国经济的蓬勃发展）而上涨，也可能因为供给冲击（比如1970年代的阿拉伯石油禁运和伊朗革命）而下跌，这模糊了它们对美国经济的信号。

即便如此，夏季价格的上涨也引起了央行行长的关注，因为他们看到所谓的核心通货膨胀在缓和，并准备暂停加息。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔在周三的新闻发布会上称能源成本的激增是一个“重大事件”，他表示“它可能影响消费支出。它肯定会影响消费者信心。”

“关键在于这些能源价格持续的时间有多长，它们能持续多久，”他补充道。

这种前景在很大程度上超出了美国货币政策的影响范围。本月早些时候，沙特阿拉伯和俄罗斯通过延长供应削减措施至年底，推动了原油价格的飙升，几乎确保了创纪录的燃料需求将超过全球产量。

全球定价标准Benchmark Brent原油价格已经触及每桶95美元，上周五收盘价为93.27美元。即使在华尔街，最悲观的分析师现在也表示，油价今年晚些时候可能会触及或超过100美元，但很少有人预计价格会大幅上涨，部分原因是美国创纪录的石油产量。

“页岩革命如此成功将会限制实际价格，”宾夕法尼亚大学沃顿商学院的金融教授尼古拉·鲁萨诺夫说。他补充说，如果沙特和俄罗斯增加供应，或者经济衰退抑制需求，价格可能会回落。

到目前为止，消费支出作为美国经济的关键引擎，在面对较高的借贷成本和燃料价格时仍然保持弹性。根据美国商务部的数据，不包括汽油在内的零售销售在8月份较上月上涨了0.2%。

一些经济学家警告称，更高的价格将加剧经济损失，同时还有学生贷款还款的恢复和疫情时代储蓄的减少。如果美国人因为加满油箱而减少工作时间或要求更高的工资来补偿，劳动力市场也可能保持顽固的紧张状态。

在拉斯维加斯外，德西瑞·伍德以前的工作时间分配在卡车司机、领导一家倡导女性长途司机的非营利组织以及在工作或赌场之间接送游客和居民之间。但是，燃油价格的上涨最近使她从Uber等搭车应用的净收入降至每小时10美元或15美元。

“你开始质疑：我对我的车做了什么？”这位59岁的女士说。“不值得。”

到了十月，伍德将全职从事运输西葫芦和浆果等农产品的工作。这个转变将让她停止搭车共乘，但也迫使她减少非营利性工作。

“我在家吃饭，呆在家里，尽量不在任何东西上花钱，”她说。

一些投资者希望，如果类似的压力蔓延，拖累美国经济增长，美联储可能会在明年降低利率来刺激经济。但油价飙升以前曾导致美联储在1990年伊拉克入侵科威特和2008年开始降息后出现更为严重的经济衰退。

在后一次事件中，油价飙升至创纪录的高位，迫使美国人削减对油耗大的汽车的购买，并导致国内汽车制造商的工厂放缓生产，加州大学圣地亚哥分校的经济学教授詹姆斯·汉密尔顿说。后来，这一情况与次级抵押贷款危机和其他因素结合，造成了经济的严重破坏。

美国基准原油过去三个月上涨了29%，与2007年至2008年的价格冲击以及2020年至2022年的急剧上涨相比要小，后者帮助引发了当前的通货膨胀。

“这是一个更为温和的增长，”汉密尔顿说。但“这足以产生一点影响，而美联储目前正在关注这些小的差异。”

请写信给大卫·乌贝尔蒂，邮箱地址为[email protected]

2023年9月26日的印刷版上出现了“石油涨至100美元对美联储的考验”。