美元的复苏让世界其他国家头疼 - 华尔街日报

美元已经强势反弹，威胁着全球央行在降低通胀的同时保护脆弱的经济增长这一棘手任务。

周一，美元达到了今年的最高水平，自7月中旬以来上涨了6.6%。《华尔街日报》美元指数上周收盘，创下去年秋季以来的最佳季度，当时美元正处于一次千载难逢的上涨中。一些新兴市场货币受到了特别严重的打击，美元对智利比索上涨了11%，对匈牙利福林上涨了近8%。

美元的强势是由不断上涨的国债收益率推动的。美国10年期国债收益率周一达到了16年来的新高，为4.682%。投资者越来越确信美国经济的韧性，以及美联储可能会将借贷成本维持更长时间，超过典型的商业周期。

任何大幅货币波动都会产生赢家和输家。在美国，强势美元在政治上颇受欢迎，对消费者来说大体上是有利的，因为它通过控制进口价格来抑制通货膨胀，并使海外旅行变得更便宜。

然而，对于世界其他地区来说，强势美元的回归基本上是一个不受欢迎的发展。在许多国家，利率已经达到了多年甚至几十年来的最高水平，已经增加了金融压力的风险。这些更高的利率、更强势的美元和高企的石油价格的组合意味着全球范围内的增长减缓和更多的金融脆弱。

美国公司像苹果这样拥有大量海外业务的公司也受到了影响，因为他们海外收入的价值在美元计价下下降，他们的产品对外国人来说变得更加昂贵。

ING外汇策略负责人克里斯·特纳表示：“强势美元逗留得太久了。它开始再次成为一个问题。”

绿色美元仍然是全球贸易和金融中使用最广泛的货币，这意味着它的波动远远超出了美国境内。大宗商品，如石油或小麦，通常以美元计价。全球各国政府、公司和家庭已经借入了数万亿美元的美元。当美元价值上升时，他人购买进口商品或偿还债务就变得更加昂贵。

前国际货币基金组织首席经济学家莫里斯·奥布斯菲尔德表示：“市场一直试图定价与疲软美元相关的乐观情景，他们继续对现实并不那么乐观感到惊讶。”

他表示，强势美元“将对新兴市场产生负面影响。这将对全球贸易产生负面影响。”

到目前为止，至少损害没有像去年那样普遍，当时美元飙升导致新兴市场资产历史性抛售，并帮助斯里兰卡和加纳等国陷入全面经济危机。

近几个月来，拉丁美洲和东欧的货币受到了严重打击。巴西、波兰和匈牙利的央行在2021年迅速采取行动收紧货币政策后赢得赞誉，现在他们面临着暂停或放缓降息计划以防止货币进一步受到压力的压力。

新兴市场普遍感受到美元走强的影响。去年奥布斯菲尔德共同撰写的一篇论文显示，美元急剧上涨的冲击导致较不发达经济体多年的经济表现不佳。消费、产出、投资和政府支出都在本地货币受到压力的同时面临压力。

他说：“这是一个双重打击。你不仅被迫偏离增长目标，同时也被迫偏离通胀目标。”

一些全球央行正在动用外汇储备来支撑本币。其他一些央行则公开威胁要这样做，这种策略被称为口头干预。

日本财政大臣铃木俊一上周承诺将采取行动应对日元急剧下跌，目前接近150日元兑一美元。这个水平接近去年导致日本央行24年来首次干预外汇市场购买日元的水平。

铃木说：“我们将采取适当行动应对过度波动，不排除任何选择。”“我们有强烈的紧迫感。”

瑞士和韩国都出售外汇储备来支撑他们的货币，法郎和韩元。分析人士认为中国通过让国有银行出售美元来帮助支撑元，该货币在9月份在岸交易中跌至16年低点。

投资者原本普遍预计美元在今年会走弱，因为美联储正在结束自20世纪80年代以来最激进的加息行动。事实上，今年上半年，像英镑和欧元这样备受打击的货币从2022年的严重下跌中反弹。

但这些集会已经逐渐消退。欧元在夏季曾超过1.10美元，但随着欧元区经济停滞和对意大利等脆弱南部经济体债务可持续性的担忧重新出现，欧元已经回落至1.05美元左右。

许多投资者仍然希望美元长达十年的赢利纪录（根据许多估计，美元至少被高估了10%）即将结束。

一个因素可能是美国增长的减弱。美国消费者一直在消耗他们2万亿美元以上的疫情时代储蓄，而预计学生贷款还款的恢复将进一步削弱消费。失业率虽然仍接近历史低点，但一直在上升。

瑞士皮克泰资产管理公司首席策略师卢卡·帕奥利尼表示，美国的增长可能会在2024年与世界其他地区保持一致。他说，美元最近的涨势是“明年显著下跌之前的最后一次欢呼。”

—Megumi Fujikawa对本文有贡献。

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本文发表于2023年10月3日的印刷版上，标题为“美元的上涨让世界其他地区头疼”。