澳门赌场重拾活力 - 华尔街日报
Jacky Wong
在中国长长的秋季假期的前五天，大约有65.5万游客抵达澳门——今年由于中秋节和国庆节假期重合，假期时间比往年更长。这一数字相当于2019年中国国庆假期前五天的游客抵达量的85%。而游客们肯定在澳门的华丽赌场下注：花旗估计，十月份的赌博收入将达到约24亿美元的水平，相当于疫情前水平的72%。
对于这座城市的六家赌场经营者来说，他们在过去几年一直面临赌徒数量减少和收入疲软的局面——这都是由于新冠疫情造成的——这样的数字确实受人欢迎。自去年底中国开始放松严格的“零新冠”政策以来，澳门赌场股票就有了强劲的反弹，但它们的平均交易价格仍比四年前低了40%。
事情确实发生了变化。首先，一些大赌徒，特别是来自中国大陆的，可能不会回来了。政府一直在打击赌场承包商，他们从中国大陆招募所谓的VIP赌徒，向他们放贷并收取赌债。今年1月，最大的承包商老板因非法赌博活动和组织犯罪被判处18年监禁。
Citi估计，VIP赌客在2023年黄金周假期的赌资收入将仅达到疫情前水平的15%。它预计大众市场赌客的收入将完全恢复。
此外，上个月澳门股市遭受打击，一位政府官员表示澳门将考虑将非授权的货币兑换定为犯罪行为。这对VIP赌客来说并不是一个令人振奋的迹象：一些澳门的大赌注者可能依赖非授权的货币兑换商来规避中国严格的资本管制。
所有这些意味着那些更擅长吸引休闲赌客的公司—比如Sands China和银河娱乐—可能会在新的行业格局中表现优异。
另一个变化是：大多数赌场运营商在过去几年里负债累累，因为他们的收入几乎蒸发殆尽。这带来了额外的负担，尤其是随着利率急剧上升。收入终于开始增长，这意味着他们可能最终能够产生足够的现金来偿还债务。
但是负债更少的公司仍将处于领先地位。例如，银河目前持有净现金和流动投资约28亿美元。
根据S&P全球市场情报的数据，分析师预计银河的息税折旧及摊销前利润将在明年恢复到2019年的水平。根据这一估算，该股的企业价值与预期息税折旧及摊销前利润的比率为11.4倍。而疫情前大约是14倍。
在股票市场不确定的全球环境下，押注人们再次热衷赌博的可能性——现在中国市场重新开放——可能是一个成功的交易。但强大的资产负债表和大众市场知识将提高获得幸运女神青睐的几率。
请写信给黄健贤，邮箱地址为[email protected]
本文于2023年10月5日的印刷版上发表，标题为“澳门赌场重拾活力”。