石油行业准备迎接大型交易时代-华尔街日报
Collin Eaton and Benoît Morenne
埃克森美孚 正试图 达成一项收购先锋自然资源公司的交易，据《华尔街日报》周四报道，这项交易可能价值约600亿美元。不过，它并不是唯一一家在寻求交易的公司。
竞争对手 雪佛龙 和 康菲菲利浦 也在页岩区寻找目标，而一些较小的钻井公司已经开始明确表示他们愿意以合适的价格出售，知情人士称。
最理想的钻探资源位于得克萨斯西部和新墨西哥州的石油盛产盆地，投资者和能源高管表示，一场交易争夺战正在酝酿中。
一波交易可能会重塑美国石油和天然气行业，使其从一个由相对较小的钻井公司追逐增长所定义的时代转变为由最大的西方石油公司主导的时代。新兴秩序可能类似于上世纪90年代末开始的石油行业大型合并，其中包括埃克森和美孚、雪佛龙和德士加以及英国石油公司和美孚美国石油公司等公司的合并。
石油生产商历来逃脱了严格的反垄断审查，因为监管机构通常认为他们的产品在全球市场上竞争。现任和前任石油高管表示，他们认为监管机构不太可能阻止新一轮交易。
投资者通过周五大举涌入页岩油股票，表明他们预计可能会有更多交易。总共，他们在消息公布后为前十大独立钻井公司增加了约160亿美元的市值。
埃克森、雪佛龙和它们的同行们坐拥历史上规模庞大的战争基金，这是由于疫情后经济增长和俄罗斯入侵乌克兰导致的长期高商品价格。
但这些公司一直被投资者限制在使用现金方面，投资者坚持要求生产商保持支出纪律，并给他们巨额回报，而不是像上一个十年那样不盈利地追求增长。一些投资者已经敦促石油公司投资更环保的能源来源并减少排放，许多钻井公司在不同程度上已经这样做了。
钻井公司在过去两年迎合了投资者，但似乎已准备好测试一下将现金投入使用，埃克森CEO达伦·伍兹带头。
如果达成交易，这笔交易将立即给埃克森的竞争对手带来压力，其中雪佛龙是其中之一。埃克森是迄今为止最大的西方石油公司，市值约4300亿美元，而收购先锋将加强其市场份额和与供应商以及服务公司的定价能力，同时使其能够在未来几年提高石油产量。
雪佛龙首席执行官迈克·沃思一直在寻找自己的大交易。据知情人士透露，沃思在过去三年里吞并了两家较小的钻井公司，他已经开始考虑在退休之前尽可能留给公司更多的发展空间。
就在今年年初，雪佛龙对Occidental Petroleum感兴趣，后者是Permian盆地最大的生产商之一，据知情人士透露。收购Occidental，其市值约550亿美元，将与埃克森收购先锋的交易相媲美，但雪佛龙的兴趣在最近几个月已经消退。
据知情人士透露，雪佛龙此后已经转向其他较小的目标。Permian盆地有几个选择，包括CrownRock，该地区最大的私人生产商之一，已经聘请了银行家为其潜在交易提供建议，并寻求以约100亿至150亿美元的价格出售。
小型生产商率先引领了页岩油热潮，采用新的生产技术在被其他人避之不及的地区开采出大量石油，将美国变成了世界上最大的石油生产国。大型上市公司紧随其后，将注意力从偏远地区转向了像佩尔米安盆地这样的地方，这个地区在水力压裂技术出现之前一直处于休眠状态。
无数狂野的野心家通过承担数十亿美元的债务，并得到投资者的祝福，部署了数千个石油钻井平台来开发页岩油。但许多生产商在开采的油井上花光了现金，这些油井的盈利性不如承诺的那么高，当油价在2014年和2015年间暴跌时，它们甚至破产了。在疫情期间，油价再次崩溃，这一时期达到了最低点。
现在，大量中等规模的页岩油公司为了尽快增长而累积了巨额债务，它们太小，无法从华尔街吸引资金，也正在耗尽它们最好的钻井点，使它们成为更便宜的收购目标。
“公司太多了，”投资公司Kimmeridge Energy Management的管理合伙人马克·维维亚诺说。“整合是合理化页岩行业的最后一块拼图。”
市场条件非常适合交易，因为油价已经从今年早些时候的低谷中恢复，并且高得让卖家认为他们可以得到一个好交易，但又不会太高以至于吓跑潜在的买家，”金融服务公司Pickering Energy Partners的首席投资官丹·皮克林说。
历史上，石油行业的大交易总是成批出现。1998年，英国石油公司以482亿美元收购了美洲石油公司，引发了创造世界超级主要石油公司的交易狂潮。最近，在2020年疫情爆发后，康菲公司以近200亿美元收购了Concho资源和壳牌的Permian资产；先锋公司以110亿美元收购了Parsley能源和DoublePoint能源；雪佛龙以约50亿美元收购了Noble能源。
Pickering表示，埃克森和先锋之间的交易将为Permian地区的交易创造新的动力，因为这将表明即使是最大的美国生产商之一也必须增加其库存，并且全国最富产的盆地中剩余的资源正在变得稀缺。
“当一家公司采取重大举措时，它会迫使每个人更加努力地考虑他们的棋子应该放在哪里，” Pickering说。“如果他们不相对迅速地采取行动，他们会错过一些东西吗？”
最近在石油行业，更大的公司吸引了投资者资金的超额份额。去年，包括Capital Group、Fidelity和T. Rowe Price在内的一些最大的机构投资者，将他们在美国能源领域的持股增加到了总计1,700亿美元，比2017年增加了27%。
但大部分投资都惠及了美国五大石油公司——埃克森、雪佛龙、康菲公司和EOG资源，以及石油田服务巨头斯伦贝谢——他们去年的投资额约为880亿美元，比2017年的490亿美元增加了，根据Kimmeridge的分析。
可用资金的缺乏正在挤压较小的参与者，并促使他们出售，投资者表示。
“在这些[石油]价格下，很多董事会在未来一年内将不得不评估”出售他们的公司，私人投资公司Quantum Energy Partners的首席执行官威尔·范洛表示。
这类交易可以降低收购方的借款成本，延长其剩余经济钻探位置的寿命并削减运营成本。“这其中有很多产业逻辑，”他说。
与Pioneer合并将使埃克森成为美国本土迄今为止最大的石油和天然气生产商，几乎比目前该地区最大的生产商雪佛龙大50%，据能源研究公司Wood Mackenzie称。
在Permian盆地长期收购较小竞争对手后，看到Pioneer出售自身可能会引发其他行业参与者的恐慌，Wood Mackenzie分析师亚历克斯·比克表示。
“如果有任何交易能引发更大的并购浪潮，这可能就是它——看着Pioneer从整合者转变为卖家，”比克说。
请写信给Collin Eaton，邮箱为[email protected]，以及Benoît Morenne，邮箱为[email protected]
刊登于2023年10月9日的印刷版上，标题为“石油领域准备迎接更多大型交易”。