利润正在回归-华尔街日报
Justin Lahart
公司,如沃尔玛,专注于商品的公司在标普500指数中的比重比整个美国经济要高。照片: 特伦特·博兹曼摄于《华尔街日报》利润下滑结束了。
第三季度盈利季即将开始,对于美国上市公司来说,这一季度的盈利很可能比第二季度要好得多。行业预测表明,标普500指数成员公司的每股盈利比一年前高出了1.3%—这比第二季度的下降2.8%要好多了。
此外,目前的预测几乎肯定低估了第三季度的实力,因为分析师在盈利季前往往倾向于降低他们的预测。例如,早在7月初,他们预计标普500指数第二季度的盈利将下降6.4%。
标普500指数第三季度盈利预期还受到预计34.7%的能源行业盈利下滑的影响—这是由于燃料成本比一年前低得多。预计在不计能源行业的情况下,标普500指数的盈利将增长6.2%,而第二季度增长了3.6%。
最后,分析师们认为第四季度的利润增长将大幅好转,预计标普500指数的盈利将比一年前增长10.8%。这个数字需要持怀疑态度—分析师可能对公司的第三季度盈利过于悲观。但是,如果历史是任何指引,他们可能对第四季度及以后的盈利过于乐观。即使考虑到分析师的乐观态度,盈利增长似乎很可能会加速。而财务总监—他们往往是首席执行官的悲观主义者—根据杜克大学和亚特兰大和里士满联邦储备银行最近进行的一项调查,预计明年盈利将会增长。
在几个方面,这是令人惊讶的。劳动力是大多数公司的主要成本,劳动力成本一直在上升。工资增长最近也一直超过通货膨胀,换句话说,许多公司的工资账单上涨的速度比他们能够收取的价格更快。此外,利率持续上升,除了增加融资成本外,还在压制需求。许多海外经济疲软,而美元的强势削弱了美国跨国公司在海外赚取的利润价值。
美国经济一直稳定,同时强劲的就业市场也使美国消费者有能力继续消费。此外,随着疫情影响继续减弱,美国人似乎更有可能将他们的支出重新分配到服务上,远离商品,尽管商品的支出在绝对数值上有所增强。对于上市公司来说,这很重要,因为像苹果和沃尔玛这样制造或销售商品的公司在标普500指数中比整个美国经济的比重要高。
许多这些以商品为重点的公司在库存周期的错误一边。在疫情爆发后出现的商品需求激增的情况下,许多企业过度订购,结果库存超出了他们所需的数量。随着这些企业减少库存,他们购买的数量也减少了。但高盛对公司第二季度收益电话的分析表明,大部分库存再平衡已经过去,看起来库存增长在第三季度推动了国内生产总值的增长。
当然,有很多事情可能会出错,包括美国经济最终受到人们自去年年初以来一直在谈论的衰退的影响的可能性。但如果收益增长继续加速,股市可能会走高。
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刊登于2023年10月12日的印刷版上,标题为“利润正在回归”。