中国经济在经历了艰难的夏季之后仍然不稳定-华尔街日报
Stella Yifan Xie
消费价格意外停滞在8月反弹后，9月再次出现停滞，这表明需求疲弱，并且暗示北京最近为振兴经济所做的努力只产生了有限效果。根据上周五发布的官方数据，出口货物上个月继续收缩，尽管收缩速度比8月略有减缓。
尽管最近几周出现迹象表明中国经济可能在夏季放缓后有所回暖，但最新一批数据提醒人们对一个仍然受到多种强大逆风影响的经济前景保持谨慎。
一场拖延已久的房地产危机继续在经济中蔓延，一家中国主要开发商可能违约的前景不断升高，这在全球投资者中引发了新一轮恐慌。解除了三年新冠疫情限制后，人们对消费支出的长期期望被证明是短暂的。与此同时，预计出口将在今年余下时间拖累增长，因为对中国制造商品的海外需求降温。
最近几周围绕中国短期前景的新关切，使全球经济好转的希望黯然失色，特别是美国和欧洲央行追求较高利率抑制了消费者和企业的消费和投资意愿。
国际货币基金组织本周将今年和明年中国增长预测分别下调至5%和4.2%，而7月的早期预测为5.2%和4.4%。对中国预期的下调也促使国际货币基金组织将2024年全球增长预测从3%下调至2.9%。
一些经济学家表示，痛苦可能直到以后才会完全显现。新加坡华侨银行中国研究主管谢国华预计，即使没有大规模刺激，中国经济也有望达到北京官方今年5%左右的增长目标。
“中国经济很可能在未来几个月进一步反弹，”谢国华说。“但真正的挑战将在明年和后年出现。”
挑战的一部分将是抵御通货紧缩螺旋，这是一种恶性状况，其中低价格和疲弱需求相互强化。
这种通货紧缩螺旋的阴影在今年夏天早些时候被提出，当时头条消费价格在7月份超过两年来首次陷入通货紧缩。
周五，中国国家统计局的官方数据显示，与去年同期相比，9月份消费者通胀率持平，而8月份同比微涨0.1%。《华尔街日报》调查的经济学家预计消费价格将增长0.2%。
一些经济学家乐观地认为通货紧缩的压力将随着时间的推移而消散。核心通胀率指标显示，除了能源和食品价格的波动因素外，9月份的核心通胀率保持在0.8%的六个月高点。
这表明，疲弱的国内需求并非完全是低通胀率的原因，资本经济学的经济学家们在周五告诉客户。相反，这家研究公司将价格滞涨归咎于中国疫情时代工厂生产的过剩库存。
与此同时，周五发布的月度贸易数据显示，中国经济可能开始见底。
根据中国海关总署的数据，中国对世界其他地区的出口在去年9月同比下降了6.2%，较8月的8.8%收窄。进口也同比下降了6.2%，低于8月的7.5%下降。
一位OCBC的谢先生表示，出人意料的美国经济的弹性有助于缓解对中国制造商品的海外需求放缓。
然而，随着西方消费者将支出从商品转向服务，预计出口将拖累今年整体增长，与疫情年份形成对比，当时出口成为罕见的增长支柱。
周五的数据发布之际，经济学家们在辩论中国夏季放缓是否已完全成为过去。最近几周，经济数据显示出一些稳定的迹象。
官方制造业活动指数9月份首次自3月份以来扩张。本月初，国庆假期八天内的国内旅行比2019年最后一个疫情前年度增加，尽管增幅低于预期。
中国将在下周三发布一系列经济指标，包括第三季度国内生产总值。
随着最近一系列较为乐观的数据出现，一些投资银行谨慎上调了季度增长预测。
周四，Citi经济学家将中国第三季度增长预测提高至4.3%，使经济重新回到年度5%左右的增长目标轨道。Nomura最近将中国全年国内生产总值预测从4.6%上调至4.8%。
分析师们认为，北京最近一系列宽松措施改善了市场情绪。央行今年已多次下调利率，地方政府加快发行用于资助基础设施项目的债券。
为了解决住房危机，更多城市的官员已经取消了对购房的限制。在某些情况下，他们已经开始允许开发商提供更大的折扣，以清理他们的未售出公寓库存。
然而，经济学家普遍认为这些措施过于零碎，无法产生持久的信心复苏效果—许多人都这样说。
一个即将到来的风险源自备受困扰的房地产行业。中国最大的房地产开发商之一碧桂园未能偿还6亿美元贷款，并表示本周可能无法偿还近1900亿美元的债务。
经济学家表示，北京也未采取措施解决人口迅速老龄化以及减缓的生产率增长等结构性逆风，这将对中国的长期增长潜力产生影响。
渣打银行首席中国经济学家谢爽表示：“疫情后的复苏势头并不像预期的那样强劲。我们看不到信心会有所改善的迹象。”
Grace Zhu对本文有贡献。
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本文于2023年10月14日印刷版上发表，标题为“中国经济仍不稳定”。