杰罗姆·鲍威尔表示美联储将延长利率暂停期 - 华尔街日报

Nick Timiraos

2023-10-20

部分原因是过去一个月内长期利率的迅速上升可能会拖累经济，如果较高的借贷成本持续存在，实际上可以替代另一次美联储加息。

周四，10年期国债收益率接近5%，收盘报4.987%，创下16年新高，较周三的4.902%上涨。股市普遍收跌，道琼斯指数下跌251点。

鲍威尔表示：“我们必须让这种情况发展并观察，但目前来看，这显然是金融条件的收紧。”提高利率的整个目的是“影响金融条件，而更高的债券利率目前正在产生更为严格的金融条件。”

当长期利率上升时，这会影响从抵押贷款和汽车贷款到企业债务的一系列借贷成本。最近几天，美国抵押贷款放贷人报价30年期固定利率接近8%，这一水平是2000年以来最高的。

被问及最近借贷成本的飙升是否能够替代联邦储备委员会进一步加息时，鲍威尔补充道：“在边际上，可能会起到作用。”

然而，强劲的经济活动使得联邦储备委员会难以宣布加息结束，鲍威尔在周四未做出这样的表态。但他的评论赞许地提到了最近通货膨胀的下降以及劳动力市场的明显降温，显示出对联邦储备委员会政策立场更为舒适，提高了12月或之后再次加息的门槛。

“鲍威尔不会暗示加息将彻底停止，”SGH宏观顾问的首席经济学家蒂姆·杜伊表示。“他总是会挥舞着再次加息的可能性。但数据需要发生显著变化才能推动联邦储备委员会朝这个方向发展。”

本月初劳工部发布的令人瞩目的就业报告以及周二商务部发布的强劲的零售销售报告延续了一系列强劲的数据发布。

鲍威尔并未暗示这种韧性已经带来了——以更高通货膨胀的形式——进一步加息的正当理由。“可能只是利率还不够长时间地保持高位，”鲍威尔表示。

与他在今年8月的一次讲话中一样，鲍威尔两次使用了“可能”这个词，而不是更有力的“将会”，来描述联邦储备委员会是否会再次收紧政策。更强劲的增长证据“可能会使进一步的进展面临风险，并可能需要进一步收紧货币政策，”他说。

Fed官员现在面临一个棘手的预测任务，因为尽管经济活动违背了即将放缓的预测，但通货膨胀也在下降。供应链已经恢复，商品、服务和劳动力的需求在疫情后经济重新开放时出现了繁荣的情况后有所减缓。

根据美联储首选的通胀指标，中央银行估计核心价格（不包括波动较大的食品和能源项目）可能在9月份上涨了3.7%，低于8月份的3.9%和去年年底的4.9%，Powell说。美联储的通胀目标是2%。

商务部将在下周发布通胀数据。

未来的问题是，强劲的消费支出是否会继续支撑就业和经济需求，从而阻碍降低通货膨胀的进展。这可能需要更加紧缩的货币政策。

或者，过去的利率上涨可能会拖累经济，并使通货膨胀继续走低，迫使美联储在降息之前考虑将利率维持在目前水平多久。

值得注意的是，Powell表示，工资增长，这在过去一年一直是他和其他官员的主要关注点，现在似乎正在放缓，趋向于与美联储的目标一致的水平。今年早些时候，Powell曾将劳动力市场描述为过热，存在着工资和价格齐步上涨、推动通货膨胀的危险动态。

在过去20个月里，美联储以40年来最快的速度提高了利率，以应对通货膨胀飙升至40年来的最高水平。美联储最近的加息是在7月份，将基准联邦基金利率推高到5.25%至5.5%的区间，创下22年来的最高水平。

“考虑到加快的紧缩步伐，可能仍会有实质性的紧缩措施正在酝酿中，”鲍威尔说。

自美联储上次在7月底加息以来，10年期国债收益率已经上涨了近1个百分点，这在如此短的时间内是一个异常大的增长。

在央行上个月的最新会议后，国债市场的抛售加速，当时官员们维持利率不变，但表示如果经济避免出现急剧下滑，他们将在大部分明年维持利率在目前水平附近。

利率分析师表示，抛售反映了多种因素的结合：市场正在展望更多长期国债的供应，而一些买家在这个时候减少了对这类债务的偏好。

此外，美联储可能不会像一些投资者先前预期的那样很快降息，这使得这些国债在当前价格相对于短期证券来说不那么具吸引力。

投资者可能也要求更高的收益率来购买长期债券，因为在过去一年里，债券在股市下跌时没有起到它们传统的价值保持作用。如果投资者预计未来几年通胀波动会更大，债券将不再是对冲股票的理想选择，需要更高的溢价来持有它们。

鲍威尔表示，债券抛售似乎并非是由于投资者预期通胀会上升而要求更高的溢价，抛售也不反映美联储将把利率提高到更高水平的预期。

如果对更高短期利率路径的预期导致了较高的收益率和更紧的金融条件，美联储将需要通过加息来维持这些更紧的条件。“但这似乎并不是这种情况，”鲍威尔说。

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刊登于2023年10月20日的印刷版上，标题为“美联储主席暗示暂停加息将持续”。