想要购买商用飞机吗？一架老旧飞机可能是更安全的选择-华尔街日报

走进二手车经销商的人都知道被卖一辆“柠檬车”的风险。然而，对于飞机来说，较新的机型似乎更有可能让机主陷入困境。

根据航空分析公司Ishka的评估数据，最近几周，10年前的飞机价值已经大幅上涨。全球短途航班的支柱——空客A320-200的价格自8月以来上涨了10%，现在几乎已经完全从新冠危机中恢复过来。租赁这种飞机的价格上涨了6%。

可靠老旧机型的受欢迎程度正在上升，因为影响较新版本A320neo的问题。这种飞机于2016年推出。7月，美国引擎制造商普惠公司（雷神公司的一个部门）警告称，在一些其齿轮涡扇（GTF）引擎使用的粉末金属中发现了污染物，这种引擎约占A320neo机队的40%。上个月，该公司表示这个问题可能会影响大约700台引擎，并需要300天来修复每台引擎。数百架飞机将在2026年前停飞。

其他受欢迎的老旧机型价值也出现了反弹，尽管空客A330-300和波音777-300ER等宽体飞机目前的价值仍然只有2020年初的一半。

奇特的是，A320的直接窄体竞争对手波音737自8月以来价值下降了4%。其更新版本737 MAX的停飞在疫情爆发前推高了二手价值，而今年也出现了MAX生产问题。

大多数飞机的估值增长表明，租赁商和投资者开始押注认为上一代飞机更能够抵御困扰新一代飞机的无休止制造问题。

当然，在供应受限的时候，预计会出现对二手飞机的需求激增。像Spirit Airlines、Wizz Air、IndiGo和中国国际航空公司等航空公司受到A320发动机问题的影响。它们可能会减少航班数量，特别是因为旅行需求正在减弱，但它们也很可能需要替代飞机。飞机订单仍然很高，制造问题也增加了交付时间。

航空分析公司IBA的数据显示，大约8%的飞机由租赁商拥有的飞机尚未与航空公司签约，而疫情前这个比例约为6.5%，但这个比例现在正在迅速下降。

至关重要的是，涉及新一代飞机的一连串事故并非偶发事件。自从波音在2000年代搞砸了787梦幻客机的开发以来，航空航天公司一直在努力纠正缺陷。与GFT竞争的LEAP发动机也存在耐久性问题，其制造商GE Aerospace和Safran正在努力解决。LEAP发动机被用于A320neo和MAX。

正如波音的危机所显示的那样，制造商开始过分关注短期利润，但也存在技术原因：飞机开发中的低挂果实已经被摘取。从每一代新飞机中提取15%的燃油效率提升需要更加复杂的材料和设计进步。最先进的涡扇发动机有更多可能出现故障的零部件，并且在更高的温度下运行，增加了应力。

随着工程变得越来越困难，未来的模型在推出时可能会变得更不可靠。在制定关于购买多少首次飞机的战略决策时，航空公司应开始考虑到技术问题有时会抵消燃油效率的提高：例如，缺陷发动机给挪威航空的长途运营造成了重大打击，该运营现已停止。这意味着中寿命飞机的残值可能会永久性地更高，即在租赁期结束时。

这是对大型租赁公司的股票和债券持乐观态度的原因，例如AerCap和Air Lease Corporation，它们自疫情爆发以来一直严重表现不佳，远不及标普500指数。不过，这些公司拥有年轻的机队。

相比之下，飞机资产支持证券（ABS）的平均飞机使用年限为13年，根据标普全球评级。在一系列挫折之后，这一市场大多处于冻结状态。航空公司在疫情期间推迟付款，许多飞机在乌克兰战争后滞留在俄罗斯。然后是今年的信用降级和利率上升。现在，舞台可能已经为解冻做好了准备。

他们现在制造的飞机已经不如从前了。

请写信给Jon Sindreu，邮箱为[email protected]

刊登于2023年10月21日的印刷版上，标题为’在喷气时代，老式有时更好’。