经济本应该放缓，但实际上正在加速- 华尔街日报
David Harrison
今年早些时候，经济学家和美联储官员预测，随着较高的利率削减支出和投资，美国经济现在应该已经开始出现问题。
事与愿违。
最近的经济数据表明，尽管借贷成本上升、学生贷款恢复还款、乌克兰和中东的战争等因素存在，经济仍在加速增长。
许多分析师原本预计今年会出现经济衰退，但现在他们上调了他们的预测。高盛上周将他们对截至9月30日的第三季度增长的预测从3.7%上调至4%。经济咨询公司High Frequency Economics将他们对第三季度的预测从4.4%上调至4.6%，对第四季度的预测从1%上调至1.2%。
第三季度的增长预测范围内的数据将代表从第一季度的2.2%增长和第二季度的2.1%增长中加速。商务部将于周四公布官方数据。
令人振奋的九月
从某些方面来看，劳动力市场实际上在第三季度变得更加强劲。雇主在九月份增加了33.6万个工作岗位，大幅增加，而八月份和七月份分别增加了22.7万和23.6万个工作岗位。
这种就业增长正在推动新的支出。九月份的零售和餐饮服务销售额在六月份增长了0.2%、七月份增长了0.6%、八月份增长了0.8%之后，九月份增长了0.7%。
花旗集团和JPMorgan Chase等大型银行本月报告了强劲的收益，高管表示他们对经济的前景已经改善。 美国航空也表示，他们预计今年假期旅行需求将比去年更强劲。
尽管有这些势头，通货膨胀仍在持续缓解，从去年6月的最高点9.1%降至9月的3.7%。
这使得美联储官员表示，他们将暂停进一步加息，除非看到重新出现的价格压力迹象。美联储在过去19个月将利率提高到5.25%至5.5%之间的22年高点，以降低经济热度并控制通货膨胀。美联储主席杰罗姆·鲍威尔在周四的讲话中表示，美联储官员正在“谨慎行事”。
投资者正在对这种势头做出反应，推高了国债收益率，他们认为强劲的经济将导致美联储暂停降息。周一，10年期国债收益率首次超过5%。
通货膨胀下降提升购买力
最近加速的可能驱动因素有几个。首先，通货膨胀降温和工资继续增长强劲的组合意味着工资支票更有购买力。
根据泛神宏观经济首席经济学家伊恩·谢泼德森的估计，12月至6月，税后通货膨胀调整后的收入以年率7%的速度上升。这将家庭储蓄率从去年12月的3.4%提高到5.3%，并增加了大约1.2万亿美元的积累储蓄，这些储蓄是疫情期间刺激计划留下的。
在第三季度，家庭开始动用这些储蓄，刺激了新的支出。储蓄率在8月份降至3.9%。
巴克莱首席美国经济学家马克·贾农尼表示，衰退的担忧消退也可能使家庭更愿意花钱，特别是现在经济似乎已经摆脱了春季硅谷银行和信迪银行的倒闭影响。
在过去一年预测会出现衰退的经济学家们在本月接受《华尔街日报》调查后表示，他们现在相信经济在未来12个月内将避免衰退。
利率上升的影响减弱
与此同时，美联储的加息并没有产生预期的降温效果。鲍威尔周四表示，这可能是因为企业和家庭在疫情期间锁定了较低的利率，当时美联储的短期利率目标接近零。
事实上，杰富瑞的经济学家发现，尽管美联储加息，但企业利息支出占营收的比例在过去一年中一直在下降。此外，根据纽约联储的研究，尽管较高的抵押贷款利率使得融资新房购买变得更加困难，但大约有1400万房主在疫情期间进行了再融资。
这降低了许多家庭的抵押贷款支付，并在某些情况下使他们能够兑现一些房屋资产，通过第二季度，这一举措使家庭储蓄增加了约4000亿美元，银行发现。
经济将何去何从？经济学家指出了三种可能的结果。
首先，这种势头可能是短暂的。
尽管小时工资在上涨，但工人的工作时间却在减少。经过通胀调整的年度周工资在9月下降了0.2%，这是自5月以来的首次下降。如果这种情况持续下去，家庭支出可能会减少。
其次，经济可能会继续保持繁荣，再次推高通货膨胀。这可能会促使美联储进一步加息，从而减缓经济增长并提高衰退风险。
一个“三熊”情景
第三，经济增长可能保持强劲，但通货膨胀仍然受控。这将是最理想的情况，因为这意味着更高的生产率，这意味着经济可以生产更多的商品和服务，而不会出现导致通货膨胀的瓶颈。如果情况是这样的，更强劲的增长可以在不需要美联储加息的情况下继续。
有一些希望的迹象。劳动年龄人口中的比例——即工作或寻找工作的人——是20多年来最高的。这表明就业增长可以保持较高水平，而雇主无需提高工资以至于不得不提高价格。
转向更清洁能源的过渡正在引发新的商业投资，这要归功于联邦补贴。今年第二季度，私营部门非住宅支出占通胀调整后的国内生产总值的14.7%，是自2007年以来的最高比例。
然而，目前许多经济学家都不愿接受这种乐观的情景。
“经济是否已经发生了转变，以至于我们不必担心劳动力市场的通胀压力？我认为情况并非如此，”标普全球公司的经济学家本·赫尔松说。
请写信给大卫·哈里森，邮箱：[email protected]
刊登于2023年10月24日的印刷版上，标题为“经济升温，违背预测”。