中国增加债券发行以帮助经济——华尔街日报

中国加大了刺激其陷入困境的经济的努力，发行额外的主权债券并提高其预算赤字目标，这是十多年来首次在常规立法会议之外修订预算。

据官方新华社报道，该国最高立法机构周二批准了一项计划，筹集1万亿元人民币，约合1370亿美元的额外主权债务，其中一半将在今年年底前使用，另一半将用于明年，政策制定者表示，债券发行旨在用于自然灾害后的基础设施项目，如严重洪灾等。

最新的刺激措施紧随一系列零散措施之后，例如降息和降低购房者的抵押贷款成本，表明北京继续担心经济反弹的疲软，这是它在取消所有疫情限制后所依赖的。

问题的一部分在于全国更多地区地方政府的不断增加的债务负担，以及显示出减弱迹象的房地产危机。到目前为止，北京迄今为止避免向家庭提供支持，以帮助经济过渡为更多由消费驱动的经济，这在很大程度上是因为习近平领导人的意识形态关注和不愿诉诸对消费者的施舍。

中国对基础设施项目的新支持主要针对河北省等地，该地区在8月份遭受了雨灾和洪灾。图片： 汪廷舒/路透社周三早盘，香港和中国内地股市因这一消息而上涨。恒生指数上涨2.3%，结束了连续四天的下跌，而上海或深圳上市的最大公司组成的沪深300指数上涨了0.9%。这两个基准指数今年仍处于下跌状态。

尽管最近几周的增长似乎已经趋于稳定，但许多经济学家对这一消息的时机感到困惑，他们认为新的债务发行具有渐进性质，并表示这不足以扭转长期以来困扰经济的诸多不利因素，比如企业和消费者需求的不足。

这1万亿元的国债占中国国内生产总值不到1%。相比之下，中国在2008年全球金融危机期间推出的刺激措施占当时国内生产总值的12%以上。

“这肯定不是一个改变游戏规则的举措，”麦格理集团首席中国经济学家胡劼（Larry Hu）说道。“但它证实了整体政策立场仍然支持，因为复苏仍然脆弱。”

一些经济学家表示，这项刺激法案传递了一个不同寻常的信号，即中央政府愿意承担资助基础设施项目的责任，而在过去几十年中，这一任务一直由地方政府承担。

华尔街日报在六月份报道，政策制定者正在考虑发行约1万亿元人民币的特别国债，以帮助负债累累的地方政府并提振商业信心。这项政策提议当时未获习近平批准，习近平已经集中决策权。据接近北京政策制定过程的人士称，这位最高领导人更倾向于紧缩而非刺激。

但今年夏季的严重洪灾造成数百万人流离失所，并进一步加剧了中国东北地区的财政紧张，尤其是与北京相邻的河北省。洪灾造成的损失引发了公众的愤怒。

九月份的暴雨将巴中市淹没，该市位于中国西南部的四川省。图片来源： Cfoto/Zuma Press根据周二的新华社文章，习近平在八月主持的一次高层会议上做出了帮助受灾地区的决定。

根据本周全国人大常委会批准的计划，筹集的大部分新债务将用于最近洪灾后的重建、改善城市排水系统以及防范其他自然灾害，新华社称，中国官方财政赤字将上升到国内生产总值的3.8%，而不包括地方政府发行的特别债券。

尽管麦格理集团的胡表示，新的刺激措施应该有助于中国在今年剩下的时间里保持10%的基础设施投资增长，但这种刺激措施还不足以满足经济学家们认为中国迫切需要的类型的刺激：直接或间接向家庭转移财富以促进消费。

中国官员上周报告称，第三季度同比增长4.9%，强于预期，这一结果很可能会确保中国今年实现约5%的增长，这是期望的，经济学家表示，这将减弱北京迫切采取更多救济措施的前景。

中国上次在立法会议之外修改预算是在2008年，当时官员表示他们计划通过地方政府融资、银行贷款、居民捐款和其他渠道筹集1万亿元人民币，用于重建四川地震受灾地区。同年晚些时候，北京宣布了一揽子刺激计划，称总额达5860亿美元，以增强国内需求，帮助避免全球经济衰退。

“中央政府财政计划在常规预算周期之外被修改是罕见的，因此这一举措表明对短期增长存在明显的担忧，”经济学家们在给客户的一份备忘录中表示，这是资本经济学的经济学家。

法国兴业银行的首席亚洲经济学家魏尧表示，地方政府长期以来一直依赖土地出让作为收入来源，而房地产泡沫的破裂加剧了地方官员的资金缺口。

“至少，北京认识到地方政府面临结构性财政约束，”她说。“这是一件相当重要的事情。”

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更正和补充巴中位于中国西南的四川省。本文早期版本中的图片说明错误地称四川位于中国东北。

刊登于2023年10月25日的印刷版上，标题为“北京提高债券发行和赤字目标”。