16年来最高债券收益率如何影响炙手可热的美国经济——《华尔街日报》
Amara Omeokwe and Andrew Duehren
将不断上升的利率加入威胁名单，直视美国经济。
美国10年期国债收益率周一首次在16年后触及5%，近几周迅速攀升。这是许多借贷成本之一，包括其他长期政府债务、抵押贷款、信用卡、汽车购买和企业贷款，可能减缓出人意料的经济复苏。
利率上升叠加其他潜在障碍。这些包括中东冲突可能提高能源价格，长时间的劳工罢工导致更广泛的失业和下个月部分政府关门的可能性。
与此同时，更高的收益率提高了美国政府的借贷成本，而联邦预算赤字和债务不断膨胀。
尽管美联储大幅提高短期利率以抑制通胀，从而调节经济活动，但过去一年经济仍然强劲。如果较高的长期利率持续下去，可能会增加更广泛和更深的衰退风险，而不是期望的软着陆，在这种情况下，通胀在没有衰退的情况下降温。
“市场上的担忧是我们会看到不断攀升的收益率，” 凡高集团(Vanguard)美洲地区首席经济学家罗杰·阿利亚加-迪亚兹(Roger Aliaga-Díaz)表示。“我们仍然认为在宣布经济衰退之前，我们还没有脱离困境。”
较高的利率可能会抑制消费支出，而今年消费者支出与强劲的就业市场一起推动了经济增长。招聘激增，根据劳工部的数据，九月份失业率保持在历史低位，美国人延续了夏季在零售商处的消费狂潮，另一组数据显示。
这推动了夏季经济增长超过了5%的年度增长率，亚特兰大联邦储备银行估计。《华尔街日报》本月调查的经济学家估计经济增长将急剧放缓，在本季度将以大约0.9%的速度增长。
消费者还面临联邦学生贷款还款的恢复和比疫情前更高的物价。
“你面临的是一种不利于更强劲的消费支出的混合因素，而更倾向于更谨慎的消费支出，” 安永-帕森诺(EY-Parthenon)首席经济学家格雷戈里·达科(Gregory Daco)表示。
他说，长期收益率的突然上涨也可能引发金融市场动荡的可能性。
利率上升可能进一步加强美元，使美国出口商因产品在国际市场上变得更加昂贵而受到伤害。
在房地产方面，较高的抵押贷款利率加剧了市场低迷的下行压力。。
接近8%的抵押贷款利率为潜在购房者创造了“一个新的心理门槛”，Bright MLS的首席经济学家Lisa Sturtevant说。
可以肯定的是，长期国债收益率的上升可能会放缓或逆转：“我们越高，下一步就越有可能下降，”先锋集团的阿利亚加-迪亚兹说。
持续较高的收益率可能也会给联邦预算带来压力。根据财政部的数据，截至9月30日结束的财政年度，联邦对公共债务利息支出比上一年增加了1620亿美元。这比医疗保险、医疗补助和社会保障的支出增加幅度还要大。
国会预算办公室预计，到2053年，联邦债务利息支出将占国内生产总值的6.7倍以上。这些预测是基于10年期国债收益率预计2033年平均为3.8%，2053年为4.5%。
“如果长期持续上升的利率可能对联邦预算造成灾难性影响，”曼哈顿研究所高级研究员、前共和党工作人员布莱恩·里德尔说。
随着财政部滚动以较低利率发行的债务，更高的债券收益率逐渐增加了政府的借款成本。根据财政部的数据，政府在所有债务上支付的加权平均利率在8月份为2.92%。但超过一半的国债将在三年内到期，这意味着利率将随时间上升。
高盛集团首席政治经济学家亚历克·菲利普斯表示，考虑通货膨胀后，政府利息支出的实际净支出更加可承受。他说，考虑到经济规模，实际净利息支出更加负担得起。
与此同时，政府可能不得不继续借更多的钱。在考虑了学生贷款取消计划后，赤字在最近结束的财政年度大幅增加。财政部在7月份表示将逐渐增加其票据和债券拍卖的规模，这让投资者感到意外。
借更多的钱可能会导致利率上升，潜在地制造债务恶性循环。“最终，所有问题都归结为债券市场在某个时刻开始以合理的利率削减华盛顿的债务，” Riedl说道。
前国会预算办公室首席经济学家Wendy Edelberg表示，更高的利息支出最终将迫使决策者选择是否接受更高的借款成本，提高税收或削减支出。她说，为偿还旧债而增加支出将对私人投资产生影响，但不一定会引发危机。
“我们需要决定我们认为最有效的方式来为这些利息成本融资，” Edelberg说。
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刊登于2023年10月25日的印刷版上，标题为“高借款成本对弹性经济构成威胁”。