“买跌”投资口号在债券市场至少还存在——《华尔街日报》

华尔街上最炙手可热的投资之一出人意料，那就是备受打击的长期国债基金。

iShares 20+年期国债ETF的股价接近16年低点，比2020年高点下跌了一半以上，但投资者们却纷纷加入。仅在周二和周三，他们就向该基金增加了超过20亿美元，使得该基金今年的总流入达到了210亿美元。

这只大约400亿美元的BlackRock基金，以TLT作为交易代码，被动投资于长期美国国债，目前的收益率约为5%——与30年期国债持平。它吸引的资金比2023年任何其他固定收益交易基金都多，仅次于两只股票基金。

投资者行为的不寻常之处在于，基金流入几乎总是跟随着业绩。然而，在这种情况下，一些人似乎在打赌收益率接近峰值并且即将下降，这一争论在华尔街上激烈进行，对金融市场的前景至关重要。

收益率下降将对TLT投资者构成利好，其中一些人可能正在购买，因为他们希望该基金在其他市场部分出现问题时能够重拾其避险资产的地位。这也可能提升对技术股等利率敏感型行业的吸引力。

“就在上周，我们看到资金开始流入，我预计随着投资者寻找迹象表明我们可能已经触顶收益率，资金流入将会增加，”BlackRock iShares固定收益ETF全球联席主管Steve Laipply说道。

如果收益率开始下降，持有长期债券的投资者将从价格上涨中受益。因为长期债券对利率变动最为敏感，所以如果利率下跌，它们的升值速度会更快，如果利率上升，它们的跌幅也会更快。

TLT已经成为投资者大大小小押注债券收益率走势或者简单增加长期债券曝光的焦点。任何有证券账户的人都可以购买这些股票。

该基金的规模、流动性以及基金周围强大的期权市场，使其成为华尔街交易员最喜欢的工具之一，相比购买和出售基础债券更加便捷。该基金近几个月吸引了大量的多头和空头押注。

Laipply补充说，今年该基金的大部分资金流入可能来自于希望增加固定收益曝光以利用更高收益的投资者。今年4月，30年期国债收益率曾低至3.5%，而最近几天已经上升至5%以上。

根据道琼斯市场数据，TLT有记录以来交易量最大的12个交易日中，有10个发生在9月20日联邦储备委员会会议之后。在联邦储备委员会11月会议结束时，所有人的目光将再次聚焦于联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔，以获取有关利率走势的任何线索。他最近暗示，长期国债收益率的上涨可能使该银行暂停其加息行动。

对于迈克尔·普莱斯（Michael Price），一位最近退休的58岁的俄亥俄州托莱多的金融顾问来说，10年期国债收益率上升至5%以上是一个信号，表明他应该从货币市场中取出一些现金，以锁定更长时期的类似收益。

价格在他的职业生涯中，大部分时间将80%以上的投资组合投资于股票，但他利用退休金和最近收益率的上升来减少他的股票持仓，目前大约为60%，他说。

“我的货币市场目前支付5%，但我不知道五年后是否还会是这样，”普莱斯说。“我认为尝试延长一点时间是有一定道理的。”

除了拥有短期债券基金外，普莱斯最近建立了一笔国债梯形，购买了黑石集团的TLH股份，这是TLT的姊妹产品，其国债期限为10至20年。

购买长期政府债券的潜在回报对一些投资者来说变得更具吸引力。如果收益率从周四的水平下降半个百分点，持有30年期的美国国债的投资者将在未来12个月内获得13%的总回报，包括价格升值和利息支付，根据Genoa资产管理公司的分析。如果收益率下降1个百分点，将导致23%的总回报。

另一方向的变动将充满风险。

“你仍然承担着重大风险。收益率可能会达到5.5或6%，那将会受到伤害，”伯恩斯坦私人财富管理的首席投资官亚历克斯·查洛夫说。“我喜欢短期国债和放松，直到鲍威尔发出其他信号。”

传统上，国债被视为一种避险资产，当投资者对其他市场或地缘政治事件感到紧张时，国债可能会上涨。例如，中东爆发战争以及以色列哈马斯冲突进一步升级的可能性，可能会使债券看起来更具吸引力。

然而，迄今为止，那些在TLT上抄底的人尚未看到回报。根据S3 Partners的数据，今年押注TLT下跌赚钱的卖空者已经赚取了4.26亿美元。目前大约有10%的股份被卖空。

“我们看到2023年TLT的卖空增加，同时也有大量的多头买入，”S3 Partners的预测分析主管Ihor Dusaniwsky说道。“利率的上升将刺激更多的卖空，而联邦基金利率的下降将引发大规模的平仓潮。”

对冲基金经理比尔·阿克曼是那些押注长期债券走低的人之一，尽管他最近退出了这笔交易，他在社交媒体平台X（原名Twitter）上在上周一表示。

“在当前的长期利率下，对世界的风险太大了。经济放缓的速度比最近的数据所显示的更快，”他写道。

请写信给Jack Pitcher，邮箱地址为 [email protected]

刊登于2023年10月30日的印刷版上，标题为’Hard-Hit Treasury-Bond Fund Draws Buy-the-Dip Investors’。