摩根士丹利的詹姆斯·戈尔曼选择了一个好时机离开 - 华尔街日报
Telis Demos
戈尔曼将在年底卸任，结束担任首席执行官近14年的任期，他通过吸收所有的史密斯·巴尼，后来又收购E*Trade和伊顿万通，大胆押注财富和资产管理。市场认为他的策略是正确的：自2010年开始担任首席执行官以来，公司的年化总回报率为8.6%，仅次于摩根大通在美国全球银行中的FactSet数据。而按估值计算，摩根士丹利通常是领头羊，通常比摩根大通自去年年初以来的价格对账比率更高。
摩根士丹利稳健的资产管理业务帮助公司度过了2008年后重塑华尔街交易的变革。在投资银行业务中，摩根士丹利备受推崇的科技特许经营权使其在风险投资繁荣时期处于领先地位，成为Facebook、优步科技等公司首次公开募股的主要角色。摩根士丹利领先的股票交易和基金管理业务也受益于牛市。
Gorman和Pick一直在摩根士丹利工作，迄今在接受采访时一直强调了这一举措所代表的连续性。“这是关于继续做一件伟大的事情，”Pick告诉《华尔街日报》。
当然，C级管理层的一致性具有巨大的价值。但最近的结果也显示，市场可能迎来一个新时代——以更高的利率为特征，导致更谨慎的风险投资和投资者转向收入和债券——可能正在逼近。
摩根士丹利的投行收入在最近报告的第三季度与去年同期相比下降得更多。与此同时，兼并和股票发行的交易量可能会有所改善。能源交易，比如雪佛龙的举动——由摩根士丹利担任首席顾问——收购赫斯，是值得关注的亮点。然而，要等一段时间，整体活动才能再次接近峰值水平。
在财富管理方面，净收入与上一季度相比下降，因为客户交易减少，寻求现金收益更高。他们转向成本更高的存款，给公司的净利息收入带来压力。与最近几个季度相比，净新增客户资产的流入也较少。
然而，从本质上讲，公司仍处于强势地位。拥有高利润的财富和资产管理费继续使其免受投资银行中固有的繁荣与萧条周期的一些影响。
由于戈尔曼对资本的谨慎管理，皮克将会有资源。截至第三季度，摩根士丹利的普通股一级资本比率为15.5%，超过当前要求的两个百分点以上。这将在更严格的美联储规定逼近时尤为有帮助。
皮克最初在股票业务上建立了自己的声誉。但他还领导成功地扭转了公司的债券交易部门。固定收益市场部门仍然比其他大型银行的规模小，鉴于摩根士丹利在帮助推动其竞争对手的商业贷款业务方面规模不如人家，这种情况可能会继续存在。然而，在高利率和波动性较大的时期依靠这些交易台可能有助于抵消并购和首次公开募股的持续放缓。
坚持战略的核心部分仍然会产生回报。例如，将工作场所和在线交易作为获取更多财富管理客户的重要渠道的赌注，可能会为公司在新账户增长方面提供长期的增长空间。已经，摩根士丹利在富裕人群中的主导地位已经导致许多竞争对手转而专注于超高净值人群。
在投资管理方面，摩根士丹利最近从其主动管理的股票策略中看到了赎回，其他管理者也是如此。但是，随着伊顿范斯收购的Parametric业务提供了更多定制化、定量化的策略，继续吸引资金流入。该公司还试图将Parametric业务扩展到更多国际市场。
不确定时期也可能带来机遇。2013年从花旗集团手中收购了史密斯·巴尼的剩余股份——一些人当时认为摩根士丹利应该专注于交易和银行业务——这对戈尔曼来说是一项重大举措。而在零佣金时代刚刚开始，但零售交易史无前例的繁荣之前，收购E*Trade也帮助消除了对这一举措的疑虑。
如果皮克最终决定进行重大的变革性赌注，他应该努力复制他的前任成功的一部分：良好的时机。
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刊登于2023年10月30日的印刷版上，标题为“摩根士丹利的戈尔曼选择了一个好时机退出”。