美联储延长暂停加息，但保持可能再次加息的可能性——《华尔街日报》
Nick Timiraos
华盛顿—美联储主席杰罗姆·鲍威尔 暗示央行目前可能停止加息，但小心翼翼地没有排除在官员们暂停加息后再次加息的可能性。
官员们周三一致投票决定将利率维持在22年来的高位。“委员会正在谨慎行事，”鲍威尔在新闻发布会上表示，并未改变市场预期，即官员们不会在12月份加息。
股市上涨，道琼斯工业平均指数上涨0.7%，近222点。债券延续了周三早盘开始的上涨势头，当时财政部宣布计划放缓发行长期债券的速度。10年期国债收益率收于4.790%，比周二的4.874%下降了0.084个百分点。债券价格上涨时，收益率下降。
在美联储官员9月份的会议上，大多数人预计今年还会再加息一次，但最近几周一些人发表讲话时似乎不急于再次加息，除非经济数据比预期更热。
鲍威尔周三多次强调通胀下降了多少，而不是强调经济最近的强劲表现。
“听起来这是一个真的不想再加息的美联储，” 美国银行美国利率策略主管马克·卡巴纳说。
“如果他们想在今年再次加息，鲍威尔会更多地指出消费支出可能会抵消我们在通胀方面所见进展的风险，” 毕马威首席经济学家黛安·斯沃克说。
周三的美联储决定 出现在金融市场的敏感时刻，因为自7月份官员上次加息以来，10年期国债收益率迅速上升了近1个百分点。他们当时将 基准联邦基金利率 上调至5.25%至5.5%的区间。
美联储官员已经连续两次会议跳过了加息，这是自他们从2022年3月开始将利率从接近零的水平上调以来最长的没有加息的时期。自那时以来，他们以四十年来最快的速度上调利率，以应对高通胀。
鲍威尔周三的评论表明，他预计美联储的加息，以及继续缩减其7.9万亿美元的资产组合的过程，最终将减缓经济增长，Citadel Securities全球利率交易主管迈克尔·德·帕斯说。
“他们希望保持鹰派的外表，同时内心深处相信他们可能已经做得足够了，” 他说。
官员们一直在努力平衡两种风险。他们 不想过度加息 以避免引发不必要的严重衰退。他们也不想让通胀重新加速或者稳定在远高于 他们的2%目标 的水平。“这些风险更接近平衡了，” 鲍威尔说。
美联储主席在回答有关下次会议（12月12-13日）美联储加息条件的问题时，闪烁其辞。在被问及美联储是否已经将利率提高到足以抑制通货膨胀的水平时，他说：“我们不确定我们没有，但我们也不确定我们有。”
美联储面临的重要问题是官员们在经济方面寻求什么，并且他们要得出什么结论才能确定他们是在朝着正确的方向还是错误的方向前进。通货膨胀持续放缓可能使他们继续保持利率稳定，而任何价格压力的加剧可能会导致他们再次加息。
斯沃克表示，她认为美联储下个月会保持利率稳定，因为没有足够的经济数据可以说服官员们改变政策。她说：“美联储的暂停并不等同于终止加息，但是他们到12月份不会有足够的信息来决定是否加息。”
自7月份加息以来，经济前景受到了三股力量的冲击，这对政策有不同的影响。
首先，经济活动有所提振，违背了即将放缓的预期。
其次，通货膨胀持续降温。核心通胀率（不包括食品和能源价格的波动）去年最高达到5.6%，而根据商务部的数据，今年4月至9月期间年化通胀率为2.8%。
第三，随着长期国债收益率的迅速上涨，金融状况已经收紧，导致家庭和企业的借款成本上升。长期利率的增加会提高抵押贷款、汽车贷款和企业债务的成本，所有这些都可能减缓经济增长。
30年期固定利率抵押贷款最近几周一直接近23年来的高位，例如，利率一直维持在8%左右，这对购房产生了寒意。
鲍威尔表示，这些供给端的改善可能会使通货膨胀继续下降，即使经济增长强劲，这表明更强劲的增长对美联储并非必然是问题。“我们觉得我们正在走向取得更多进展的道路，这是至关重要的，”他说。
更高的借贷成本对经济造成的拖累程度取决于上涨的原因。收益率可能上升是因为投资者预期美联储将不得不进一步提高短期利率以抑制通货膨胀，或者是因为他们预期通货膨胀将上升。在过去两年中，这两种情况都存在。
如果更高的收益率正在收紧金融条件，因为投资者预期美联储将不得不进一步提高利率，官员们将不得不兑现承诺，否则就会面临金融条件的宽松，这将使降低通货膨胀变得更加困难。
但鲍威尔暗示他认为情况并非如此。如果收益率上升是因为对长期证券的需求在日益增长的联邦预算赤字融资需求增加的同时减弱，那将意味着投资者对购买长期证券的风险所需的额外收益率或“期限溢价”正在上升。
鲍威尔暗示，如果较高的收益率持续下去，那么它们可能通过减缓经济来实现与美联储加息相同的目标。
一些前美联储官员表示，只要通胀和工资增长继续逐渐放缓，中央银行没有理由继续加息。在这种情况下，“我认为没有理由使政策更加严格，”前波士顿联储行长埃里克·罗森格伦说。
但其他人认为中央银行正在犯错误，应该在明年加息，以防止经济增长和通胀对美联储努力的抵抗更加顽强。如果美联储在12月保持利率不变，那么危险在于中央银行可能不得不在明年初加息不止一次，卡巴纳说。
“他们正在冒着经济保持强劲的风险，你可能不得不做更多的事情，”卡巴纳说。
德帕斯表示，他也认为政府支出和促进投资的强劲助力意味着美联储明年初将不得不加息一两次以抑制通胀。明年恢复加息将冒着通过使市场措手不及而引发不稳定的风险，他说。
写信给尼克·蒂米拉奥斯，邮箱地址：[email protected]
刊登于2023年11月2日的印刷版上，标题为“美联储跳过加息，但保持加息选项”。