长期较高的利率如何对经济是好消息 - WSJ
Justin Lahart
美联储政策制定者似乎不太愿意再次提高利率。但他们也不指望很快就会降息，而且当他们最终这样做时，他们认为降息幅度不会很大。
这种长期维持高利率的前景让投资者感到不安，也是为什么长期利率在过去几个月大幅上升的部分原因。但如果美联储政策制定者对他们保持高利率的能力是正确的——这是一个很大的假设——那么经济可能会处于一个非常好的状态。
周三的美联储决定基本上符合投资者的预期。央行的政策制定委员会将隔夜利率的目标保持在5.25%至5.5%的区间内，但为未来的加息留下了空间。美联储官员相信长期利率的上涨将有效地帮助他们限制经济，并对通胀在过去一年中虽然仍然过高，但已经有所降温感到振奋。但如果通胀重新加速，他们准备进一步收紧政策。
会后，期货市场认为美联储政策委员会在2023年最后一次会议上将利率上调一个季度的机会，大约为五分之一。
在政策制定者上次提供利率预测时，即在9月会议后，他们的中值预测称明年底利率目标区间将仅比现在低百分之二十五个百分点，目前看来他们似乎不太可能改变这一预测。另一方面，鲍威尔表示，目前的政策立场是限制性的——随着时间的推移，这一利率水平将冷却经济，到了需要降息的程度。
但是，相信国家在未来一年可以承受接近目前水平的利率本身就是了不起的，这表明经济具有一定的实力储备，至少直到最近还没有得到充分的认可。鲍威尔指出劳动力市场规模的增加——更多人参与就业市场和移民复苏的结果——以及家庭持有的疫情储蓄仍在推动经济增长。他还指出，美联储的工作人员在9月删除了衰退预测，但仍不预见衰退。
联邦储备能够延迟降息，就越有可能看起来通胀达到2%目标时的合适或中性利率已经上升。在他们的九月预测中，决策者们继续估计他们的目标利率在长期内将平均为2.5%，基本上是他们对中性利率的预测。自2019年中期以来，这基本上一直是他们的预测，但他们对这一估计的信心似乎正在减弱。
更高的中性利率将带来许多好处。首先，这意味着如果出现经济衰退，联邦储备将有更多的降息空间，减少了零利率的可能性，并且不必诉诸债券购买和其他非常手段来振兴经济的机会。此外，更高的中性利率往往是由更强的生产率和经济更快增长的能力造成的。
有很多事情可能出错。通胀可能重新加速，促使联邦储备提高利率，使衰退变得不可避免。联邦储备过去加息的滞后效应，再加上抵押贷款和其他长期利率的上涨，可能超出经济的承受能力。
但如果投资者想要许愿什么，也许就是希望联邦储备在利率方面是正确的。
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刊登于2023年11月3日的印刷版上，题为“更高利率可能是个好消息”。