大宗商品价格将走向何方？- WSJ
Simon Constable
2020年疫情高峰期间，美国原油期货曾一度转为负值，然后最近又反弹至每桶超过82美元。去年，世界粮食价格达到有记录以来的最高水平，部分原因是俄乌战争引发了市场恐慌，但最近价格又有所回落。从木材到铜等大宗商品价格一路飙升，然后因全球通胀压力和衰退担忧而下跌。
那么接下来会发生什么呢？
我们询问了专家们对未来六到九个月的预期。以下是他们的说法。
农业
去年俄罗斯入侵乌克兰导致关键谷物价格飙升，投资者担心这两个国家的供应会中断——在最近的战争之前，它们约占小麦出口的30%。
在2022年2月入侵后，小麦价格达到每蒲式耳12.25美元的纪录高位，尽管随后价格下跌，最近为5.61美元，根据FactSet数据。玉米价格在战争初期也飙升至每蒲式耳8.18美元，接近2012年8.31美元的纪录高位。最近的交易价格为4.75美元。由于衰退担忧以及与战争有关的供应问题没有像预期的那样严重，价格已经回落。
但一些策略家预测，衰退可能很快就会结束，因为价格接近生产盈亏平衡点，即生产成本等于产品收入的水平。这意味着如果价格进一步下跌，生产者将亏钱。
“考虑到能源价格上涨，我不知道它们还能降多少，”佛蒙特州Teucrium公司的高级投资组合策略师杰克·汉利说道，该公司是农业交易基金的提供商。例如，柴油燃料对美国和国外的农民来说是一个重要成本，并且除非能源价格下跌，否则它将为价格设定一个底线。
汉利表示，乌克兰的战争仍可能导致粮食部门的供应中断和价格上涨。目前，双方都允许粮食货物通过黑海而没有受到阻碍，尽管这种情况可能会改变。“最坏的情况是没有粮食从黑海出口，”他说。
汉利表示，可能会提高农产品价格的另一个因素是预期暖湿的太平洋海洋气候系统——即所谓的厄尔尼诺现象。由于它倾向于扰乱正常的天气模式，厄尔尼诺可能导致世界各地不同地区的收成减少。“这些价格面临的风险更大，”汉利说。
此外，预测人员预测出现一种“Modoki厄尔尼诺”——一种厄尔尼诺事件，其中暖化发生在中赤道太平洋地区而不是东赤道地区。2015年，Modoki厄尔尼诺事件使巴西的玉米产量减少了约五分之一，因为异常干旱的天气影响了一个关键的种植区域。佛罗里达州博卡拉顿的Hackett金融顾问公司总裁肖恩·哈克特表示，Modoki厄尔尼诺系统可能再次改变巴西的天气模式，这可能会影响玉米和大豆的产量。
寻求从大宗商品潜在收益中获利的个人可能最好投资于专门的ETF，而不是期货合约，Hackett说。
“期货合约对个人投资者来说风险极高，”他说，部分原因是它们往往涉及大量的每种大宗商品。例如，小麦期货合约以5000蒲式耳为单位交易，根据最近的价格，这意味着最低合约规模为28050美元。
相比之下，ETF投资可以是小额、大额或介于两者之间，取决于投资者的要求。
任何开着汽油车或卡车的人都知道油价上涨了。最近，美国基准原油的价格为每桶82美元，高于3月份的67美元。但分析师表示，价格很容易进一步上涨。
最近上涨的部分原因是沙特阿拉伯和俄罗斯两大石油生产国自愿减产。纽约金融研究公司CFRA的能源股分析师斯图尔特·格利克曼说：“这些减产给石油市场带来了很多动力。”
另一个上行风险是：如果最近以色列和哈马斯之间的冲突扩散到更广泛的中东地区，可能会扰乱石油供应并推高价格。甚至担心发生这种情况也可能产生同样的效果。
此外，全球对石油的需求在短期内看起来将保持稳定或增长。“即使出现经济衰退延迟，美国的燃料消耗也不太可能改变，因为就业率很高，”伦敦投资研究公司Third Bridge的全球行业分析师彼得·麦克纳利表示。就业率高意味着人们会开车上班。
电动汽车和混合动力汽车的增加可能在减少石油消耗方面产生一些影响，但这类车辆在全球道路上仍然只占很小比例——根据澳大利亚PD保险和国际能源署的数据，大约为2%。“电动汽车或混合动力汽车在实质上减少石油消耗还需要一段时间，”格利克曼表示。
最近几个季度经济陷入困境的中国可能是另一个潜在的需求推动因素，格利克曼表示。对于中国潜在的增长轨迹预期非常低，即使中国能源需求略高于预期，也可能推高石油价格。
格利克曼认为，未来石油价格将平均在95至100美元之间。
在过去20年里，中国也一直是铜、铝、锂、钢铁、镍和锌等工业金属需求的主要推动力，因此最近中国经济疲软解释了这些金属价格最近的下跌。这些金属被用于制造业，特别是汽车制造，以及建筑领域。
例如，铜最近的价格为每磅3.66美元，较一月底的4.27美元下跌，因为中国的需求下降了。
专家表示，如果中国经济出现复苏迹象，工业金属价格可能会上涨。美国银行西雅图资产管理集团的高级投资策略总监罗布·霍沃斯表示，复苏很大程度上取决于政府提供经济刺激。
然而，还有另一个原因可以预期工业金属价格上涨：电动汽车革命将需要大量材料。例如，电动汽车电池使用的铜量是传统汽油车的四倍。更广泛地说，清洁能源的实现需要大量的矿产材料。
西蒙·康斯特布尔是法国奥克西塔尼大区的一名作家。可以通过[email protected]联系他。
2023年11月6日的印刷版上发表的文章标题为“大宗商品价格将何去何从？”。