华盛顿出人意料地给市场带来了提振这会标志着一个转折点吗？- 华尔街日报

财政部上周给投资者带来了一个令人高兴的惊喜。现在的问题是他们能走多远。

股票和债券上周都出现了反弹，当财政部增加长期债券拍卖的规模比许多人预期的要少时，它得到了提振。

到上周末，标准的10年期美国国债收益率——最近市场上引起了很多焦虑的来源——在10月23日短暂地突破了5%之后，一路下跌到了4.557%。标普500指数上涨了5.9%，这在很大程度上反映了对收益率下降的宽慰，而收益率是美国借贷成本的关键驱动因素。

收益率在债券价格上涨时下降，也受到经济数据疲软和美联储暗示今年可能不会再次加息的影响。但许多人认为是财政部的举措是关键的催化剂。

进入上周之前，曾经有争论是什么导致了收益率在最近几个月激增。一些分析师主要指出了强劲的经济和美联储设定的更高的短期利率路径的预期。

其他人强调他们所看到的国债供需失衡，这一情况因最近长期债务拍卖规模的增加而恶化，这些拍卖是为了弥补不断扩大的联邦预算赤字。

无论答案是什么，投资者都抓住了一个通常被忽视的事件——国债部门关于未来借款计划的季度公告——将其视为市场的重要时刻。

事实证明，周三国债部门不仅宣布将长期债务拍卖的增加幅度小于预期，还表示愿意超越短期国债发行的非正式指导原则。

仅从金额上看，华尔街预期与国债部门实际提供的差异很小。但投资者接受了他们所看到的潜在信息。

通常，国债部门力求进行“定期和可预测”的拍卖，借款策略的渐进变化提前传达。现在，该机构已经表明愿意放宽这一口号，并且“更加关注市场”，Vanguard美国国债主管John Madziyire表示。

在帮助市场的进一步方面，美联储在当天晚些时候传递了类似的信息。在为期两天的政策会议结束时，美联储将短期利率保持不变，这是广泛预期的。但在一份政策声明中，中央银行新增了对金融条件收紧的提及，这是对其九月份声明的微小调整，投资者将其解读为对债券收益率上升的暗示。

“真的，这只是一个美妙的巧合，” Annex Wealth Management的首席经济学家布莱恩·雅各布森说道。他说，首先是财政部的借款计划，“然后联邦储备系统通过暗示我们正处于利率横盘期，进一步助长了人们的热情。”

华尔街上的宽慰之情是显而易见的。标普500指数的周涨幅是近一年来最大的，这正是在它经历了一次修正之后，从7月高点下跌超过10%。特别敏感于债券收益率上升的行业，如房地产和信息技术，成为了最大的赢家。该指数在2023年累计上涨了14%。

尽管如此，投资者强烈警告称，华盛顿的友好举措并不足以维持这一涨势。首先，企业盈利需要保持强劲，本周将有迪士尼和房地产开发商D.R.霍顿等公司的财报。

分析师指出，财政部和联邦储备系统都没有承诺要让投资者免受损失。两者都在追求各自的目标，财政部寻求尽可能低的资金成本，而联邦储备系统则希望降低通货膨胀同时避免陷入衰退。

其他条件相等的情况下，较低的收益率应该通过降低抵押贷款和企业债务等利率来促进经济增长。但目前尚不清楚什么样的利率水平能够在不破坏经济的情况下，刚好控制通货膨胀。

投资者普遍对上周的经济数据感到满意，这些数据大多低于预期，从而有助于债券收益率下降。最近的数据显示，经济在第三季度以惊人的4.9%的速度增长，投资者一直希望经济放缓，既可以阻止收益率进一步上升，也可以避免通胀再次加速。

然而，这是一个非常微妙的平衡，一些投资者对上周五的就业报告表示不安。该数据显示，失业率出现意外上升，新增就业的行业出现收缩。

许多投资者担心，高利率最终会追上经济只是时间问题。

另一方面，通胀仍高于美联储的2%目标，甚至在经历了夏季降温后最近又出现了上升的迹象。正如一些投资者担心经济衰退一样，另一些人担心很难实现美联储的通胀目标，特别是在上周债券的反弹使得借款成本再次降低之后。

富兰克林富时顿固定收益首席投资官Sonal Desai表示：“我认为我们在过去几天看到的可能是过度的反弹。”

她补充说：“财政部可能支持市场，但它无法无限支持。预算赤字的规模意味着财政部的支持是绝对有限的。”

撰文：Sam Goldfarb，邮箱：[email protected]

刊登于2023年11月6日的印刷版上，题为“财政部计划提振股票、债券市场”。