《华尔街日报》：华纳对广告危机表现得太真实
Dan Gallagher
华纳兄弟探索 在第三季度得到了年度最大票房热门影片的推动。其影视工作室收入同比增长了4%，这是一年多以来的首次增长。但广告持续疲软，同比下降12%，降至近18亿美元，创下了公司合并报告结果的历史新低，时间可追溯至2021年初。华纳的流媒体服务，包括最近重新品牌化的Max，在国内失去了约140万订户；分析师原本预计订户减少约20万。
在公司周三上午的电话会议上，华纳高管们主要将订户减少归咎于该时期“非常轻的内容排期”。但对广告市场状况的担忧更加沉重。首席财务官冈纳·维登费尔斯在电话会议上表示，如果电视广告市场没有实质性复苏，公司不太可能在明年年底前达到其杠杆率目标范围——即债务与资产的比率。
那条评论导致华纳的股价在周三上午下跌了超过16%，而在电话会议之前的盘前交易中，下跌幅度不到2%。杠杆是一个关键指标，对于一家去年从AT&T接管传奇的华纳媒体业务后，债务总额超过530亿美元的公司来说。
这家新公司对成本削减和自由现金流的聚焦已经将债务减少到约453亿美元。华纳报告的第三季度自由现金流超过20亿美元，比华尔街的预期高出11%，尽管这个数字受到了公司不必为好莱坞的劳资冲突而停工的制作支出的帮助。
但是华纳现在感到有必要投资于增长领域。公司在电话会议中特别提到了其视频游戏业务。最近它取得了一些成功，包括来自哈利波特世界的“霍格沃茨传奇”。首席执行官大卫·扎斯拉夫在周三的电话会议上表示，公司甚至可能在未来一两年中“机会主义地”进行并购交易。“市场上有很多多余的参与者，”他说。
这可能会动摇华纳Discovery许多华尔街支持者的财务模型的核心，这些模型的关键支撑是债务减少论。覆盖该公司的分析师中有三分之二将该股票评为买入，而竞争对手派拉蒙公司的比例仅为26%。在华纳周三上午的电话会议之后，古根海姆证券分析师迈克尔·莫里斯在给客户的一份备忘录中表示，“我们认为，尽管存在长期面临的不利因素，但一直被视为股权投资论点核心的一致杠杆减少现在受到了质疑。”
芭比只能支付那么多账单。
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刊登于2023年11月9日的印刷版上，标题为“华纳对广告崩溃的真实看法”。