避开中国一直是一个成功的投资策略但这并不容易-《华尔街日报》
Weilun Soon
投资新兴市场股票的投资者今年通过远离中国获利。
截至11月15日，MSCI中国指数下跌了8%，而一个不包括中国的更广泛的新兴市场基准在同期上涨了8%。中国股市受到国家脆弱的经济复苏、外国投资组合经理的撤退以及国内小投资者购买股票的不愿意的影响。 经济复苏动摇，外国投资组合经理的撤退以及国内小投资者购买股票的不愿意。对中国小投资者的不愿意。
业绩的大幅度分歧以及美国和中国之间的地缘政治紧张关系，推动了朝着不包括中国股票的交易所交易基金的发展。 贝莱德的iShares ETF跟踪MSCI新兴市场指数（不包括中国）今年已经增长了一倍以上，达到了76亿美元。其他一些提供类似策略的ETF也将其管理资产翻了一番。
美国联邦雇员和统一服务成员的退休储蓄计划（TSP）拥有一个大型国际股票基金，该基金将转向跟踪不包括中国和香港的全球MSCI基准。该国际指数基金来自计划参与者的资金高达680亿美元，将在明年进行过渡，美国联邦退休储蓄投资委员会本周表示。
但投资者真的能完全削减他们的中国投资吗？
许多分析师和投资组合经理对避开中国战略持怀疑态度，部分原因是世界第二大经济体对亚洲和全球的巨大引力。
中国对其他新兴市场的重要性也意味着其经济的反弹将被广泛感受到。但投资组合经理表示，那些对中国前景持悲观看法的人应该考虑如何以其他方式对冲中国市场的困境。以下是一些原因。
中国的问题是所有人的问题
中国占据了MSCI新兴市场指数的约30%，该指数今年截至11月15日已上涨2.8%。但即使将中国从该指数和其他全球指数中剔除，投资者仍然暴露于中国的经济和政治风险之中。
“我不知道排除中国的新兴市场是否真的存在…它仍然非常非常暴露于中国，” 法国安盛资产管理公司亚太区除日本股票副总监Hicham Lahbabi表示。
台湾是一个极端的例子。这个自治岛屿在截至10月的MSCI中国以外新兴市场指数中占比超过21%，并且高度依赖于中国大陆。台湾经常被提及为可能的军事冲突的爆发点，涉及中国和美国，其巨大的芯片制造商面临被卷入世界两个超级大国之间的紧张局势，并且其贸易的约五分之一依赖于中国大陆。
中国的经济实力意味着它是世界各国的重要贸易伙伴。这在新兴经济体尤为明显，北京方面已经稳步建立起经济和政治关系。根据世界银行最新可获得的数据，中国是巴西、南非和韩国出口的最大需求来源国。这些国家都是MSCI新兴市场（不含中国）指数的重要组成部分。
中国不仅仅是新兴市场的贸易伙伴：它也是美国最大的贸易伙伴之一，尽管贸易额正在下降。
专业人士尚未准备好
对于希望使自己免受中国市场波动影响的投资者来说，也存在技术障碍。除非个人投资者打算自己挑选股票，否则他们需要信任他人来管理自己的资金——无论是主动管理者还是包括ETF在内的被动基金。绝大多数新兴市场股票基金持有中国公司的股份。
目前，只想将资金投入不包括中国的基金的新兴市场投资者可供选择的产品相对较少。PineBridge Investments的投资组合经理Michael Kelly表示，这将使他们的选择减少超过90%。他表示，资产管理公司最终会填补这一空白，但需要时间。
“我们仍处于最终看到新兴市场（不含中国）采用的早期阶段，因为客户似乎对此感兴趣，但产品供应并不如此多样化，”Kelly说道。
在没有中国股票的新兴市场进行投资是一种相对较新的策略。 MSCI新兴市场（不含中国）指数于2017年推出，几乎是在更广泛的基准指数创建近30年后。
你还可以把钱放在哪里？
想要购买中国股票的投资者可以在美国、香港或中国大陆本身进行交易，包括通过股票交易链接，这使得国际投资者相对简单地押注中国股票。这给了投资者很多选择。
根据世界交易所联合会的数据，截至9月底，上海和深圳证券交易所上市的中国公司的价值超过了11万亿美元。在香港和美国证券交易所上市的中国内地股票价值还有数万亿美元。
没有其他新兴市场能够提供这种规模。印度国家证券交易所上市的股票总价值约为3.6万亿美元。韩国证券交易所的总市值约为1.7万亿美元。巴西的市值约为8500亿美元。
这些市场规模较小意味着投资者更有可能最终集中投资于同一批股票。基金经理表示，这将使投资者更难击败更广泛的市场。
这也意味着，即使投资者在不同国家之间分散资金，他们可能会发现很难摆脱某些重大主题。例如，Federated Hermes全球新兴市场主管Kunjal Gala表示，选择将资金从中国转移到日本、韩国、台湾和印度——这些是中国内地和香港以外亚洲最大的股票市场之一——的投资者将在科技领域进行大规模押注。
“你将成为芯片周期和手机更换周期的人质，”他说。
2023年11月18日印刷版上登载的文章标题为“避开中国证明是明智之举”。