中国最新的电动汽车股票在纽约面临不确定的接待 - 华尔街日报
Stephen Wilmot
电动汽车在中国真的大行其道，但竞争也是如此激烈。这是投资者在评估最新的电动汽车品牌在纽约推销其增长前景时所面临的困境。
莲花科技 正处于与一家纳斯达克上市的特殊目的收购公司合并的最后阶段，该公司估值为55亿美元。本周，该公司表示投资者已经承诺了8.7亿美元的交易，这是迈向结束的一步。智客智能科技控股，该公司在二月份以130亿美元的估值筹集了资金，本月早些时候提交了其在美国的首次公开募股注册声明。
这两家公司都是李书福的汽车帝国吉利的产物，该公司在西方最著名的是因为复兴了瑞典品牌沃尔沃汽车。智客最初是李的中国汽车制造商吉利汽车的高端电动汽车子公司，后来在2021年被独立成为自己的公司。莲花是同名英国赛车品牌的年轻豪华电动汽车分支，吉利控股公司在2017年收购了该品牌的大部分股份。
它们将成为中国电动汽车初创企业数年来首次进入美国市场，打破了在香港筹集资金的趋势。智客的竞争对手NIO在2018年通过美国存托凭证进行了首次公开募股，随后是小鹏汽车和理想汽车在2020年。但随着中美之间的地缘政治紧张局势加剧，这三家公司都寻求在香港备用上市。去年另一家初创公司理念汽车上市时，直接前往了亚洲金融中心。中国市场领导者比亚迪自2002年以来一直在香港上市，尽管当时它是一家电池业务。
李斌一直具有全球化的思维，似乎准备打赌中国和美国可以继续合作。与大多数中国电动汽车初创公司不同，Zeekr和Lotus有着开放的雄心，希望建立美国业务，并从本地上市的品牌光环中受益。Lotus的SPAC计划涉及在明年在美国销售9,000辆车，后年销售20,000辆。Zeekr将在欧洲向消费者推出，然后再进军美国，但与此同时，它已经达成协议，为Alphabet的Waymo业务提供专门设计的自动驾驶出租车。
正如常常发生的情况一样，当一种技术取代另一种技术时，“找到失败者比找到赢家更容易”在中国电动汽车市场上成为了常态，伯恩斯坦的股票分析师Eunice Lee表示。在中国，失败者是仍然主导传统汽车不断萎缩市场的外国品牌，尤其是长期领先者大众，还有丰田和日产。
唯一的明显赢家是比亚迪，根据伯恩斯坦对保险数据的分析，该公司在十月份占据了中国电动汽车销售的34%份额。规模，特别是在电池业务方面，使其稳定盈利，根据FactSet上的共识分析师预测，预计今年净利润将达到42亿美元。但即使是其增长前景今年也被竞争所蒙上阴影，根据报道，由于折扣的消息，其股价最近大幅下跌。
有许多公司在努力实现可持续规模。尽管自2021年首次推出车辆以来增长迅速，但在十月份，宁德时代仅排名中国第16大电动汽车品牌。在第三季度，它在车辆销售上实现了约18%的良好毛利润，得益于使用吉利的制造资产的“轻资产”模式。但由于销量还不足以支付一般开支，该公司仍然亏损。
在某些方面，这种情况类似于20世纪初的美国汽车工业，当时福特是规模制造的成功先驱，随后出现了许多苦苦挣扎的初创公司。直到20世纪20年代经历了几次行业洗牌之后，通用汽车和克莱斯勒加入福特，组成了“三巨头”。
中国可能还有一段时间才会出现类似的洗牌。一个面临财务困难的电动汽车品牌，威马汽车，上个月申请了一种类似于预破产的重组程序，但其他公司最近筹集了新资金，包括大众汽车的小鹏汽车和斯泰利的理念汽车。西方汽车制造商不仅急于在该行业的最大竞赛中保持竞争力，而且中国的地方政府通常也不愿意让重要的本地雇主倒闭。
对于它们的增长潜力，宁德和莲花汽车陷入了国内竞争激烈和国际地缘政治紧张局势之间。乘坐这趟投资之旅的投资者需要认清许多风险。
请写信给史蒂芬·威尔莫特，邮箱：[email protected]
发表于2023年11月29日的印刷版，标题为“中国电动汽车面临不确定的接待”。