制药巨头能否有朝一日市值达到1万亿美元？-《华尔街日报》
David Wainer
为什么没有一家大型制药公司加入万亿美元俱乐部有很多原因，但药物研发的繁荣与衰退性质是其中之一。与苹果不同，苹果可以从iPhone上永久获得巨额利润，美国制药公司的创新只能在有限的时间内获利。随着专利的到期和仿制竞争对手进入市场，销售额会急剧下降。制药公司高管过于关注短期增长，往往不会为公司做好准备。
随着礼来公司飙升至制药行业的顶峰，一个重要问题是它能否避免其竞争对手（包括自身过去的遭遇）所遭受的命运。该公司的首席科学和医学官丹尼尔·斯科夫龙斯基表示，他希望避免行业中许多公司往往会犯的一个关键错误。
“当一家公司拥有一种非常成功的超级畅销药物时，每一项边际投资都会流向这个药物，而不是流向一些未经测试和未经证明的东西，”他在一次采访中说道。“那种药物会掩盖整个产品组合的其他部分，其他方面都会因为人员、资金和关注的匮乏而备受忽视。”他补充说，一旦这种超级畅销药物销售下滑，“他们会发现他们的库存空空如也，没有其他产品即将上市。”
斯科夫龙斯基描述的困境几乎困扰着目前几乎每家药企，程度不同。该行业正面临着到本十年末每年销售额将下降2000亿美元的悬崖。由于公司需要保持其营收和利润的增长，它们最终不得不牺牲长期创新来换取短期增长。他们不是押注于更前沿的科学，而是花费数十亿美元在已被证明有效的疗法上，那里的投资回报较低。斯科夫龙斯基表示，另一种说法是他们将资金从资产负债表转移到损益表。
“我们把这看作是饿了去杂货店。最终你会购买一些你实际上并不需要的东西，”他说。
Lilly本身在2010年代初落后于同行公司，其研发效率非常低下。Skovronsky在2010年他的脑成像公司被Lilly收购后加入了Lilly，推动公司更快地行动并更加专注于科学。这些举措取得了可观的回报。
目前尚不清楚Lilly的DNA是否有明显不同之处，使其免受行业逆风影响。虽然该公司应该因做出精明的押注而受到充分的赞扬，但其股价飙升——在三年内上涨了300%——主要是因为它抓住了有史以来最大的商业机遇之一：全球肥胖症流行。
“这是一个从未真正得到解决的巨大市场，”BMO Capital Markets的分析师Evan Seigerman说。他表示，问题在于Lilly能否复制这一成功。
Skovronsky表示，公司希望在不是领先者的领域实现增长，比如癌症和免疫学。一些显著的最近交易包括以24亿美元收购免疫学公司Dice Therapeutics和以14亿美元收购放射性药物癌症领域公司的方式。
“我们从更长期的角度来看待业务发展，考虑未来几十年甚至更长时间内可能带来回报的事情，”Skovronsky说。“因此，我们最近的一些交易反映了我们不仅在收购分子，还在收购团队、技术和平台，我们认为这些可以扩展我们的能力。”
免疫学和癌症领域已经很拥挤了。不过，Lilly的优势在于，当大多数竞争对手忽视肥胖症和阿尔茨海默病时，它看到了机会。Skovronsky表示，公司将继续走不常走的路。
“你会看到我们致力于那些不受欢迎的领域，因为我们有预感科学会取得突破，我们只是想保持开放，”他说。“我们正在研究听力损失，我们正在研究疼痛……这些市场今天并不是很大。”
所有创新公司面临的一个挑战是，随着它们的成长，臃肿的官僚体系会扼杀冒险精神。随着Lilly增加研发预算（相对销售额而言，它是行业中最高的之一），这可能会影响到它。Skovronsky认为，答案不是只增加人头数。相反，他表示公司应该保持灵活，并通过保留收购公司的文化（例如，将收购的公司作为公司内的独立实体保持完整）来保持其文化。另一个策略是与新兴生物技术公司合作，通过它在全国各地开设的创新加速器。
专利到期、药品定价压力和竞争是不可避免的。能够让Lilly脱颖而出，并或许帮助其创造更多估值纪录的是其创新能力。
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本文发表于2023年11月30日的印刷版上，标题为“制药公司能否达到1万亿美元的估值？”。