导致投资者回避中国的重大风险 - 华尔街日报

香港—在中国投资从未如此危险。

在过去十年中国经济腾飞时，全球投资者纷纷涌入该国，地缘政治风险并不是他们考虑的重点。然而，这些风险现在已成为购买中国股票、债券和私营公司股份的首要考虑因素，并且让许多人对在中国投资望而却步。

北京与华盛顿的关系一直在恶化，今年中国经济和金融市场受到的影响已变得明显。

今年夏天，美国 限制美国人投资 某些高科技行业的中国公司。美国还对可用于发展人工智能和相关制造设备的先进半导体芯片实施了 出口限制，以限制中国军方的使用。 

中国互联网巨头 阿里巴巴 在11月 搁置了计划 分拆其庞大的云计算部门，因为华盛顿的芯片限制可能会妨碍该部门的业务活动。阿里巴巴在一天内损失了约200亿美元的市值，这表明中美紧张关系可能会给投资者带来意想不到的损失。

国际风险投资和私募股权投资者在评估中国公司时也必须格外谨慎。

“现在，我们在开始正式评估业务的吸引力和商业模式之前，就会考虑地缘政治风险、监管风险，”欧洲私募股权公司CVC Capital Partners驻香港的运营合伙人Alvin Lam在11月的AVCJ私募股权与风险投资论坛上表示。

“中国交易的门槛非常非常高。我们可以从我们的客户那里看到这一点，”阿尔瓦雷斯与马萨尔亚洲全球交易咨询集团的联席领导人Xuong Liu在同一次会议上说。“显然，有一些行业是禁区。”

自2021年以来，美国与中国之间的经济和金融脱钩加剧。美国投资者被迫出售美国称为在帮助中国军方的公司的股份。这导致了中国国有电信运营商的退市和能源公司从美国股票交易所退市。美国人也被禁止投资其他被列入黑名单的中国公司。

去年俄罗斯入侵乌克兰，导致对俄罗斯实施广泛制裁，并禁止投资该国的股票和债券，为投资者明确展现了过度暴露于中国的风险。

北京长期以来一直将民主自治岛屿台湾视为中国的一部分。共产党领导人威胁要通过武力控制台湾，引发了入侵或军事冲突的可能性。今年，美国对台湾的支持日益增长，招致了北京的愤怒。U.S.对台支持引起了北京的不满。

“我们都在密切关注台湾的情况，”圣地亚哥ClariVest Asset Management的非美国和全球战略首席投资官大卫·沃恩（David Vaughn）表示。他补充说，他也担心中国的房地产崩盘和消费者信心的减弱。

Vaughn表示，如果地缘政治紧张局势不得到改善，他预计国际投资者将进一步减少他们对中国证券的持有。他说，投资者担心的一点是他们持有股份的公司是否会受到出口禁令或其他新规定的影响。

最近有大量外国资金从中国大陆股市撤离。自8月以来，国际投资者通过与香港的交易通道从中国A股市场中撤出了超过240亿美元的资金。根据Wind Information的数据，这是自2014年建立以来通过该交易通道的外国资金最大且持续时间最长的净流出。 

这些资金流出与中国经济数据疲软的时期相吻合。MSCI中国指数今年已经下跌了10%，并且有望连续第三年下滑。

一些主要华尔街银行的市场策略师表示，大多数抛售中国股票持仓的对冲基金和主动基金经理在中国的增长前景和中美关系出现重大改善之前不太可能回归。

摩根士丹利的策略师警告投资者，2024年将出现“持续的地缘政治复杂性”，而且美国和台湾都将迎来选举年。

高盛在11月12日的一份报告中表示，在其所谓的非常严峻的情况下，如果美国养老金基金因政策和地缘政治原因完全清算其中国持股，而主动型共同基金和对冲基金回归到它们在中国的最低配置，投资者可能会再卖出1700亿美元的中国股票。

高盛的中国股票投资组合策略师Si Fu表示，市场已经在定价地缘政治问题，严峻的情况不太可能发生。

“我们确实收到一些客户的提问，询问如果考虑到当前情况变得更糟，他们还能卖出多少？”她说，并补充说最近美中关系出现了改善的迹象，中国宏观经济前景也有所改善。

拜登总统最近在加利福尼亚会见了中国领导人习近平，他们同意开始对话讨论人工智能的风险，并恢复两国军方之间的交流。

托养储蓄计划的投资委员会最近表示，其大型国际股票基金将转为跟踪全球MSCI指数，不包括中国和香港。

其更改的原因深深扎根于地缘政治。投资委员会的顾问指出“对敏感中国科技行业的投资限制，中国公司的退市以及因俄罗斯-乌克兰冲突而对俄罗斯证券实施制裁”，并表示这类意外事件可能会导致股票在投资者被迫卖出时价值下跌。

它还表示，最近对科技投资的限制和对美国技术出口的禁令可能预示着对中国和香港股票投资的更多限制。

来自位于弗吉尼亚州阿灵顿的Sands Capital的投资组合经理Teeja Boye表示，该公司的新兴市场增长策略在2021年中期有30%的资产暴露在中国，到10月底已经下降到约17%。

“不幸的是，中国正在经历房地产短期压力和生产率下降，与此同时，它与世界上最强大的国家之一的关系变得更糟，” Boye说。“我们最好的希望就是事情不会变得更糟，”他补充道。

请写信给戴夫·塞巴斯蒂安（Dave Sebastian），邮箱为[email protected]

刊登于2023年12月2日的印刷版上，标题为“投资者避开中国，紧张局势加剧”。