通货膨胀的降温给了美联储更多的回旋余地 - 华尔街日报

在阅读这篇文章时请坐下：美联储政策制定者对2023年年底通胀降温的预测出现了失误。

商务部周四报告称，其消费者价格总指数（美联储首选的通胀衡量标准）10月份同比9月份持平，较去年同期上涨3%。这是自2021年3月以来同比涨幅最小的一次。核心价格（排除食品和能源项目，以更好地跟踪通胀的基本趋势）从9月份上涨了0.2%。这使得核心价格较去年同期上涨了3.5%，为自2021年4月以来的最小涨幅。

美联储的目标是2%的通胀，因此10月份的价格上涨显然仍然过高。另一方面，美联储政策制定者在两个多月前提出的通胀预测现在几乎肯定是大错特错。在美联储9月会议后发布的预测中，中值预测称整体价格将比去年同期上涨3.3%，核心价格将上涨3.7%。

任何事情都有可能发生，但价格上涨足以达到美联储的预测的情况似乎很遥远。例如，为了使核心通胀达到3.7%的预测，核心价格需要在年底的最后两个月内上涨约0.55%——以年率计算为6.8%。如果更有可能的是，它们在年底的最后两个月内的涨幅与截至10月份的三个月内的涨幅相同，那么第四季度的涨幅将仅为3.3%。

商务部报告称，10月份消费者价格总指数与9月份持平。图片： Greg Eans/美联社美联储在通胀方面的明显失误是2023年政策制定者在9月份曾预期的2023年最后一次加息看起来如此不太可能的重要原因。这也是为什么利率期货现在暗示美联储可能会在5月初开始降息，而仅仅一个月前它们显示第一次降息可能要等到美联储6月中旬的会议。

投资者认为美联储明年会做什么，而美联储实际会做什么当然是两回事。但通胀降温使得美联储在经济看起来可能过于软弱以至于令人不安时更容易降息。此外，因为美联储主席杰罗姆·鲍威尔和其他政策制定者一再表达了他们目前的隔夜利率5.25%-5.5%的目标区间已经远远进入限制性领域的观点，即使通胀超过2%，他们也有理由降息。

现在还为时过早以任何精确的方式开始预测美联储何时开始降息。但美联储更舒适地降息如果出现问题的事实，也是有意义的。

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出现在2023年12月1日的印刷版上，标题为’通胀放缓给了美联储更多回旋余地’。