中国经济陷入恶性循环——华尔街日报
Nathaniel Taplin
在北京找到解决这一难题的方法之前，预计 中国的低迷复苏 将继续下滑。
2023年中国的增长一直非常不均衡。11月份发布的官方采购经理指数再次强调了这一点，深刻指出：尽管建筑指数略微上升，但制造业和服务业指数进一步下滑。后者甚至首次跌破了今年的50点分水岭，从扩张转为收缩。夏末的短暂增长势头似乎已经在减弱。
对于制造业来说，部分问题是外部因素——新出口订单子指数下降了0.5个指数点，回到了2023年7月触及的最低点46.3。
但特别是在服务业，大流行时代的 消费者信心、借贷和就业前景的崩溃 仍然是复苏的巨大障碍。家庭尚未从2021年底的住房崩盘和2022年的“零Covid”封锁带来的双重打击中恢复过来。这些事件实际上削弱了住房，这是家庭财富的主要来源，也削弱了就业市场。
回顾来看，越来越清楚的是，2021年末和2022年初真的非常关键。自2020年初以来，服务业就一直落后，但在2021年初，建筑业就业、家庭借贷和信心都非常高涨。到了2021年末，这三者都开始下降，随后在2022年初，随着北京封锁经济的大部分地区来抗击上海和其他主要城市的新冠疫情，情况更是急转直下。
这种损害一直持续。自2021年9月以来，服务业和建筑业就业PMI子指数平均低于之前五年的平均水平1.4和4.3个指数点。根据咨询公司龙洲经讯的数据，2023年名义家庭收入增长仅约为6%，而2017年至2019年以及2021年的年均增长率大约为9%。消费者信心和借贷仍远低于疫情前的趋势。
原因有很多，但一个关键原因可以归结为以下。只要劳动力市场仍然陷入困境，家庭就不愿意借贷或购买房屋，他们对开发商的财务状况也缺乏信心。但除非住房市场恢复，否则劳动力市场将难以找到立足之地，因为后者直接或间接地是就业的重要来源，不仅是建筑工人，还有房地产经纪人、家具供应商、卡车司机、工程师等等。
很难看到经济如何能够有效地摆脱这一困境，除非北京方面采取非常大规模的方式来救助开发商。但这在政治上是极其困难的，因为在过去几年里，遏制房地产市场投机和开发商的财务过度行为一直是北京的呼声。
最小阻力路径，除非发生重大金融崩溃，否则可能是持续缓慢前进。
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刊登于2023年12月1日的印刷版上，标题为“中国经济陷入恶性循环”。