美联储加息可能已经结束，但官员们不愿明言 - 华尔街日报
Nick Timiraos
美联储官员越来越确信他们不需要继续提高利率来抑制通货膨胀。但他们还没有准备宣布停止加息，更不用说开始讨论降息了。
上周五，美联储主席杰罗姆·鲍威尔发出了迄今为止最强烈的信号，表明官员们很可能已经停止加息，他表示他们的政策已经“明显进入了限制性领域，这意味着紧缩的货币政策正在减缓经济活动。”
但他的评论中充满了谨慎。鲍威尔在亚特兰大斯贝尔曼学院的讲话中表示：“现在下结论，我们已经实现了足够的限制性立场还为时过早。”
他表示，最近通货膨胀和工资增长的放缓证明了美联储的加息是成功的，官员们预计经济将进一步降温。因此，他在表示官员们将“在适当时进一步收紧政策”时，暗示了进一步加息的门槛更高。
鲍威尔还表示现在“还为时过早猜测政策何时可能放松”，这是在回应金融市场参与者日益预期美联储将在明年春季降息。
鲍威尔的评论使官员们继续保持在12月会议上维持利率不变的轨道，同时保持公开指导，即他们下一次的利率变动更可能是加息而不是降息。
债券收益率周五下跌，因投资者继续提高他们对美联储明年降息的预期。III Capital Management首席经济学家卡里姆·巴斯塔表示，鲍卢（Powell）对进一步加息的威胁和他对降息的否定似乎态度不坚决。
美联储以四十年来最快的速度提高了其基准联邦基金利率，最近在7月将其提高到5.25%至5.5%的区间。连续第三次将其保持不变将至少使其在一月之前保持不变。
鲍威尔周五表示，由于加息速度如此之快，官员们正在谨慎前进，因为现在提高利率过多或过少的风险比以前更加平衡。
纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯在周四的一次会议上表示，货币政策处于25年来最具经济约束力的状态，并且需要保持“相当长一段时间”。
这意味着美联储在12月12日至13日的会议上将关注如何更长时间地表明加息仍然是可能的。官员们不太可能在会议上取消这种所谓的收紧倾向，这是在考虑是否降息之前必需的第一步。
“如果通胀要再次上升，我认为你会希望在利率上有更多的选择，”里士满联储主席汤姆·巴金本周表示。
作为鲍威尔的高级副手，威廉姆斯在周四对于官员们何时可能降息的问题不予理睬，称这是一个关乎“遥远未来的假设”。他补充说，“我对市场如何‘改变他们的观点’并不感到太担心。”
官员们出于几个原因持谨慎态度。他们不希望草率地宣布通胀“任务完成”，即使他们对最近的放缓感到鼓舞，因为过去三年来经济和通胀一直非常难以预测。
“没有理由过早地宣布通胀取得胜利。当经济扩张继续前进，似乎无法被任何事情动摇时，更没有理由这样做，”瑞银首席美国经济学家乔纳森·平格尔说。
2021年，通胀在春季激增，然后最初在夏季回落，使得央行错误地认为这种反弹会是短暂的。美联储在新冠疫情爆发时实施了超级刺激货币政策。价格上涨在秋季加速，迫使美联储进行了突然的政策调头。
因此，如今官员们希望看到更多证据表明通货膨胀不会稳定在3%以上，这一水平对于一个通胀目标为2%的央行来说是不可接受的。
美联储官员也不希望通过宣布结束加息来鼓励市场上涨，从而刺激经济活动。他们特别希望避免促使投资者期待比官员们愿意考虑的更激进的降息，尤其是在经济仍然保持良好增长的情况下。
尽管如此，投资者们在10月的通胀报告显示自6月以来价格压力已经大幅降温后，急于押注降息。美国商务部周四表示，核心价格（不包括食品和能源价格的波动）在截至10月的六个月内以年率2.5%的速度增长，低于之前六个月的4.5%。
这些报告导致了过去20个月中最强烈主张加息的几位美联储官员表示，他们对目前的利率水平感到更加舒适。美联储理事克里斯托弗·沃勒本周表示，他“越来越确信目前的政策定位是合适的。”
在随后的问答环节中，沃勒提高了投资者对明年降息预期，当他表示如果当前的温和通胀趋势持续到春季，美联储可能会降息。
“这与挽救经济或衰退无关，”他说道。如果“我们确信通胀真的下降并且正在下降，你可以开始降低政策利率，只是因为通胀更低了。”
Waller对于联邦储备系统即使在没有经济衰退的情况下也可能降息的推理并不是一个重大的启示，但他愿意给出明确的时间框架却让人感到意外，Basta说。
Eric Wallerstein为本文做出了贡献。
请写信给Nick Timiraos，邮箱为 [email protected]
本文发表于2023年12月2日的印刷版上，标题为“加息可能已经结束，但还没有人这么说”。