世界上关键的运河被堵塞了冬季燃料价格可能会变得疯狂-《华尔街日报》

气候变化可能会使冬天更加不可预测。如果你住在燃料供应链末端，尤其是脆弱的燃料供应链末端，这可能会使你的冬季取暖费用更加不可预测。

近期，作为美国重要出口品的液化石油气价格在亚洲飙升，这是一个引人注目的发展，尤其是在原油价格下跌的情况下。据Argus Media的数据显示，布伦特原油，全球主要基准品种的价格自9月中旬以来下跌了约9美元/桶，或约10%。但是亚洲丙烷液化石油气价格仅下跌了3%，在11月下旬交易价格约为每公吨665美元。

相比之下，同期美国基准LPG价格大幅下跌了16%，尽管美国的出口量一直维持在接近历史最高水平，这对国内生产商来说是一个头疼的问题。

究竟发生了什么？

主要原因是巴拿马运河的危机恶化，巴拿马运河是美国LPG到达亚洲市场的主要通道之一。最近历史上最严重的厄尔尼诺现象加剧了运河的干旱，限制了航运——运河管理机构在11月将每日航行次数减少到25次，而10月时每日航行次数超过30次。在正常情况下，运河每天处理大约40次航行。

更糟糕的是，运河管理机构已将LPG运输船舶列为最低优先级：低于客运船、集装箱船和液化天然气运输船。这迫使一些船只采取更长的路线，通过苏伊士运河或者环绕好望角到达亚洲买家，从而使运输成本大幅上升，并使日本和中国等主要市场的着陆价格也飙升。

一艘船穿过佩德罗·米格尔船闸，通过巴拿马运河。Sullivan/Getty Images照片： Justin Sullivan/Getty Images但在任何危机中都会有赢家：在这种情况下，液化石油气（LPG）运输公司脱颖而出。纽约上市的Dorian LPG的股价在过去四个月飙升了43%，这要归功于超大型液化气船的日租金上涨。而Avance Gas和BW LPG的股价分别上涨了84%和46%。

根据Argus Media分享的数据，11月30日，搭载主要为丙烷的VLGC在休斯顿-千叶（日本）航线的日租金为每吨222美元。自8月初以来上涨了35%。

亚洲是液化石油气的最大进口国，而美国是最大的出口国。根据Argus Media的液化石油气亚洲主管Anu Agarwal的说法，过去几年最大的增长来自中国石化行业，那里的液化石油气被用作生产原料。印度的需求也在迅速增长。

考虑到美国出口一直在快速增长，以及液化石油气船队已经非常紧张，2024年情况可能会变得更加极端，尤其是在今年冬季的高峰供暖季。

根据Jefferies的Omar Nokta的说法，如果当前的液化石油气生产速率持续到2024年，美国的出口可能会增长9%。与此同时，计划中的VLGC交付将仅使现有产能增加6.5%。

运河限制在今年冬天也将变得更加严格：运河管理者宣布，一月份的日常航运将减少到20次，二月份将减少到18次。

这可能会进一步推动像Dorian这样的VLGC公司。根据FactSet的数据，其股价目前约为预期收益的7.3倍，比去年大幅降低，尽管最近股价上涨。

投资者已经习惯将供应链混乱主要视为疫情时代的问题。但是，不可预测的天气也可能在未来几年中在各个行业中重新洗牌赢家和输家。只需问问液化石油气市场的任何人。

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