超额利润推动了通货膨胀现在消费者正在反击- 华尔街日报
Paul Hannon
在各行各业和各个地区，有迹象表明，允许一些企业在新冠疫情期间销售更少商品时获得超额利润的价格上涨即将结束。
瑞士银行全球财富管理部首席经济学家保罗·多诺万表示：“零售商正在谈论成本的减少。另一个解释是消费者不太愿意支持利润率的扩大。”
包装商品制造商是去年价格迅速上涨的其中一类，直到顾客开始寻找更便宜的替代品。英国零售商周二报告称，11月份非食品类商品的价格从10月份下降，这表明消费者可能终于开始说不。
汽车制造商可能提供了经济风向转变的最明显证据。
由于行业在疫情相关供应链阻塞的情况下难以满足高需求，它通过提高价格来应对，从而推高了利润率。然而，现在购买者正在离开。
“似乎情况正在变得艰难，”汽车制造商Stellantis的首席财务官娜塔莉·奈特(Natalie Knight)在11月告诉分析师。她补充说，未来的增长将由销量驱动，而不是定价。
经济合作与发展组织最近的一份报告发现，2022年，利润推高了大多数发达经济体的通货膨胀，但这种贡献在去年最后几个月达到峰值，此后便有所下降。
周一，欧洲央行行长克里斯汀·拉加德承认了这一变化，她表示，尽管不断上涨的工资继续对通货膨胀施加上行压力，“利润的贡献，这在最近导致强烈国内价格压力的因素中占很大比重，现在正在减弱。”
消费者对资助更高利润率的容忍度降低将是央行的好消息。随着工资预计将以比过去更快的速度上涨，以求弥补失去的购买力，较低的利润率可能有助于维持最近通货膨胀的减速。
利润成为价格上涨的主要推动力转向工资，这一转变是马萨诸塞大学阿默斯特分校经济学助理教授伊莎贝拉·韦伯(Isabella Weber)预料到的，她是最早指出“卖方通货膨胀”是席卷全球的价格激增的驱动因素之一的人之一。
她说：“在第一和第二阶段，利润对通货膨胀有所贡献，公司赢过了劳工。现在我们正处于工资赶超阶段。”
欧盟统计局周四表示，11月份欧元区消费者价格比一年前上涨了2.4%，是自2021年7月以来最慢的增长。这种放缓主要归因于能源价格下跌，但制造品价格在当月也有所下降，服务价格也有所下降。
目前，价格上涨的幅度似乎主要局限在制造商身上。在服务业中，价格上涨仅在最近几个月略微放缓，反映了消费者对疫情否定了他们的活动的偏好。上个月，欧元区服务业通胀率是欧洲央行目标的两倍。在美国，标普500指数企业的利润率在第三季度比一年前更高，经历了一段下降期后。
服务价格的相对稳定是OECD认为通胀率在2024年整个美国和欧元区仍将保持在2%以上的原因。因此，它预计关键利率最早将在明年底开始下降。
经济学家普遍认为，利润在推动通货膨胀方面的作用是最近通货膨胀事件与上世纪70年代不同的特征之一。然而，利润发挥了多大作用是一个有争议的问题。
法国和英国政府一直在向企业施压，要求他们控制价格，而在11月27日，受到持续政治压力自去年通货膨胀爆发以来，拜登总统呼吁公司“停止哄抬价格”。
英国竞争与市场管理局于11月29日表示，过去两年，婴儿配方奶粉、烘焙豆、蛋黄酱、宠物食品等商品的约四分之三品牌供应商通过提高利润率导致食品通货膨胀加剧。
政府要求调查食品行业的监管机构表示，大多数商品都有更便宜的替代品，但婴儿配方奶粉除外，其中两家公司占据了85%的市场份额。
美联储在解释通货膨胀原因以及估计通货膨胀可能迅速下降的过程中，对利润的重视程度也远低于欧洲央行。这可能是因为美国强劲的需求和紧张的就业市场在推动通货膨胀方面发挥了更大作用，而欧洲的供应冲击更大，因为俄罗斯在2022年入侵乌克兰导致能源和食品价格激增。
许多经济学家认为，这次涨价潮叠加疫情的影响，导致消费者对价格应该处于何种水平产生了困惑，使他们暂时更容易接受高于成本的价格上涨。
维拉尔·阿查里亚（Viral V. Acharya）是纽约大学经济学教授，曾任印度央行副行长，他认为欧洲央行等机构并没有准备好迎接这种供应冲击的组合，不像一些发展中国家的央行那样，那里这种情况更为常见。
结果，他们迟迟未能提高关键利率，等到他们采取行动时，高通胀已经扎根。随着欧洲进入超过目标通胀的第四年，教训是央行行长在判断供应中断对通胀的风险时不应只考虑工资。
阿查里亚说：“在某种程度上，他们被蒙蔽了。你不能对供给端冲击如此轻描淡写。”
马萨诸塞大学阿默斯特分校的韦伯认为，另一个关键教训是政府应该准备限制能源价格的激增，这是最危险的供应冲击类型，并在2021年帮助引发了“卖方通胀”的初始飙升。
她说：“能源对生活和生产至关重要。我们需要对这些重要价格更加警惕。”
请写信给保罗·汉农，邮箱：[email protected]
发表于2023年12月5日的印刷版上，标题为“消费者抵制价格上涨，利润助长通胀”。