为什么黄金价格创下历史纪录 - 华尔街日报
Bob Henderson and Yusuf Khan
12月交割的黄金期货周五收于每金衡盎司2071美元，超过了其之前的最高纪录2051.50美元/盎司，该纪录是在2020年8月创下的。黄金在过去八周中有七周上涨，今年的涨幅达到11%。这使得期货交易有望创下自2020年以来的最佳年度表现，当时新冠疫情冲击了经济并推高了这种贵金属24%。周一期货下跌2.3%，至2024.10美元。
华尔街密切关注这一纪录[，在那里，黄金处于几种市场交叉风潮的交汇点，而此时正值一个特别令人困惑的时刻。人们经常购买这种贵金属作为对抗通货膨胀的保护，但通货膨胀正在下降。黄金吸引了寻求躲避经济衰退的投资者，但经济仍然强劲，而预计它将仅略微放缓——虽然有争议——这有助于推动股市上涨。](https://www.bdggg.com/2023/wsj/news_2023_12_11_1332867)
许多人认为美联储可能会降息是黄金目前上涨的一个因素。预期利率将下降引发了股市的涨势，最近几周投资者押注通胀降温意味着美联储将会降息，无论是否出现经济衰退。债券收益率已经急剧下降，包括通胀调整后的基础上。
投资者在通胀调整后的收益率（称为实际收益率）下降时，通常会转向黄金。这减少了债券定期支付相对于黄金的好处，黄金不支付收入。这也标志着与近年来形成鲜明对比，近年来上升的实际收益率拖累了黄金价格，令那些吹捧黄金作为抵御通货膨胀飙升的潜力的人感到失望。收益率的下降也拖累了美元，使得对美国以外的投资者来说黄金变得更便宜。
投资者在紧张时倾向于购买黄金。黄金在疫情期间首次突破了2000美元，2022年俄罗斯入侵乌克兰时价格飙升，2023年3月硅谷银行倒闭时再次飙升。10月7日哈马斯袭击以色列后的一周内，黄金上涨了超过5%。
但投资者表示，更加普遍的担忧包括担心股票和债券的涨势已经使它们的价格过高，特别是如果经济陷入衰退。
“黄金已经成为美联储降息预期和普遍不满的代表，”MKS PAMP的金属策略师Nicky Shiels说。
最近的上涨推动了矿业公司股票的上涨。持有新月矿业、巴里克黄金和阿格尼科鹰矿业等公司股份的VanEck黄金矿业交易基金在11月份吸引了大量资金流入，与标普500指数的8.9%涨幅相比，上涨了12%。
然而，标准银行的贵金属分析师Suki Cooper表示，投资者对黄金本身持有不同意见。个人正在快速购买金币，她解释为对地缘政治风险的担忧。与此同时，持有实物黄金的SPDR黄金股票ETF今年出现了资金流出，Cooper将此归因于专业资金管理人放弃黄金而选择收益更高的资产。
许多投机者仍然观望并可能会加入上涨行情的迹象，这让已经持有黄金的交易员感到振奋，比如对冲基金AFBI的首席运营官兼联合投资经理Stephen Klein。
“它的投资非常不足，每个人都讨厌它，”Klein谈到黄金时说。“我喜欢看到市场仓位不足的情况。”
推动2020年价格最近上涨的另一个因素是，许多世界央行最近纷纷购入黄金。1971年尼克松总统切断黄金与美元的联系后，他们在数十年间基本上一直是黄金的净卖家。但在2008年全球金融危机之后，央行开始成为黄金的买家，寻求分散他们的资产持有，世界黄金协会的高级分析师Krishan Gopaul说。
由中国、波兰和新加坡等国家领导，今年央行的黄金购买量有望超过2022年的纪录，当时它们购买了大约1100公吨黄金，占据了全球矿产产量的近30%。央行购买是去年黄金价值保持稳定的一个关键原因，尽管利率迅速攀升，这是花旗集团美洲地区大宗商品研究负责人阿卡什·多希所说的。
多希表示：“黄金的结构性价格底部更高，央行在其中扮演了重要角色。”
一些因素仍可能对黄金构成压力。债券抛售可能导致实际收益率逆转。目前的高价也可能减缓央行以及中国和印度这两个最大的金条、金币和珠宝买家的实物黄金购买速度，汇丰银行首席贵金属分析师詹姆斯·斯蒂尔表示。
斯蒂尔补充说，当黄金价格达到每盎司1900美元时，印度等地的回收率已经大幅上升，更多的消费者希望从高黄金价格中获利。“如果实际上没有零售消费者支持，那么市场只能依靠投资者来支撑，”他说。
尽管如此，华尔街的分析师们普遍看好黄金的中期前景。摩根大通预测，2024年下半年至2025年上半年之间将出现一系列美联储降息，将抬升价格至2300美元。
目前，交易员们关注下周的美联储会议。独立金属交易员、30年市场老手泰·王暂时不会增加他的核心多头黄金头寸，因为他认为央行可能会暗示降息速度比市场预期的要慢。
“我认为市场正在超前预期，” 黄先生说，“这次联邦储备会议将非常重要，可以重新设定预期。”
写信给鲍勃·亨德森，邮箱地址为 [email protected]，以及尤素夫·汗，邮箱地址为 [email protected]
刊登于2023年12月6日的印刷版上，标题为’黄金因联邦储备降息前景大涨’。