中国经济并不像中国官方所说的那样好 - 华尔街日报

Daniel H. Rosen

今年原本应该是中国经济转机的一年。结果却恰恰相反。

现在很难记得，但在2023年初，中国的前景本来是一片光明的，部分原因是因为领导人在2022年底决定放弃零Covid政策，以牺牲严重的人道主义代价来实现经济增长。

Daniel H. Rosen六个月后，每个人都在竭力理解为什么他们的预测出现了偏差。

普遍的答案是，这是由于严格的疫情封锁对家庭情绪造成的伤害，但这是把问题看得太肤浅了。在疫情爆发之前，北京的房地产泡沫、政府财政手法和市场改革的延迟早就注定了停滞。疫情时期的条件并没有导致这种结构性危机，而是掩盖了它的必然性。在2023年前夕，北京报告称GDP仅增长3%，尽管可以争论称2022年的增长实际上是负数。

尽管显而易见，中国官员预测2023年的增长目标为5%至6%。

一旦目标设定，官员们就开始努力确保实现这一目标。但由于企业投资仍然停滞或为负数，房地产行业仍在下滑，净出口在下降，政府支出受到税收和费用收入的压缩限制，中国预期增长的全部重担都落在了家庭消费上。

到了春天，人们开始意识到，要推动5%的GDP增长，需要政府刺激消费。然而，尽管对于国有企业和银行的支持是长期存在的，但有传言称领导对于支持家庭的“福利主义”持厌恶态度，财政刺激从未发生。

房地产行业仍然是一个问题。中国开发商碧桂园在中国东部江苏省镇江的建筑。 图片： strGetty Images### 改变事实

这使官员们只剩下一个选择来实现他们的目标：他们改变了以往的消费统计数据，使数字达到2023年5%以上的增长。虽然这一结果与整年的证据基本不一致，但IMF接受了北京的计算，并在11月7日提前更新了自己的2023年中国预测。

对2023年增长的独立统计可能会接受北京官方数据，即第三季度消费增长5%，但GDP的其他组成部分保持不变或为负：政府支出、净出口和企业投资。综合起来，根据假设2023年房地产投资的负面程度，中国2023年的GDP可能增长了0到2.5%。

这一较慢的增长估计与北京和IMF认可的官方数据相去甚远，但更容易与今年的轶事证据相吻合： 

这些只是一些广为人知的悲观迹象。官员们经常掩盖经济压力的证据，公民们可能因为消极而受到惩罚。可能会受到惩罚。

江苏省南京市国际博览中心的求职者。图片： Cfoto/DDP/Zuma Press### 私下的悲观情绪

然而，在私下里，中国的经济学家们今年更加坦率。一位对我说，中国经济已经从占美国经济规模70%以上缩水到了67%，糟糕的政策选择正在锁定不可避免的下降至40%。另一位表示，房地产的下行奇迹般地没有演变成全面的金融危机，然而。还有一位表示，对经济增长的忽视可能导致社会和政治的不稳定。

尽管有这些证据，中国官员将政治目标置于经济可信度之上，想方设法宣称增长正如期进行，比如声称难以衡量的服务业活动突然蓬勃发展——鉴于服务业数据的匮乏，这一说法无法驳斥。当局坚称体系运行良好，国内生产总值增长将超过5%，不理会外国企业为何离开、私营国内企业为何拒绝投资或招聘新员工，以及消费者为何如此谨慎的问题。

北京经常声称全球形势疲软解释了中国的困境，但美国今年的表现与中国截然相反。美联储已经将利率从接近零的水平上调至4.5%，到2023年又将利率上调了四次，达到5.5%。这被普遍预期会导致经济衰退，但到了第三季度，美国实际国内生产总值与中国（夸大的）4.9%的增长持平，通货膨胀趋于稳定，就业水平良好，外国企业（包括中国企业，在允许的情况下）纷纷涌向美国，以获得补贴和税收优惠。

在以超实惠价格从中国运来的衣服以闻名的Shein生产车间上缝制衣服。照片： 华尔街日报的吉尔·萨布里商界领袖长期以来一直知道在中国做生意意味着要容忍风险。政治风险、知识产权盗窃风险、市场竞争风险、声誉风险、汇率风险以及无数其他问题。但CEO不需要关注的一件事是宏观经济风险：中国是个麻烦，但因为它占全球增长的很大一部分，这是可以容忍的。

这一年改变了一切，宏观经济风险在中国变得和其他经济体一样令人担忧。2022年，Covid可以被归咎于一切；到了2023年，政策和商业领袖意识到中国的黄金时代已经结束。现在，北京将像其他任何国家一样，面临解决未解决的中等收入问题的几率。

北京三里屯地区的购物者。图片： 彭博新闻### 接下来呢？

2024年将产生三个影响。

首先，在经历了严重的2021-23年房地产调整之后，我们正在接近底部，明年建筑业可能不再拖累增长，而是成为增长的推动力。但很少有其他周期性驱动因素会转好，长期结构性制约因素对消费、政府支出和净出口仍然存在。

危机风险和责任在2023年只是被搁置了一段时间，而不是得到解决，将继续在2024年引发焦虑。与今年低迷的实际国内生产总值相比，中国2024年可能会出现适度的周期性改善，但远远达不到5%的愿景。

其次，2024年是中国经济放缓全球溢出影响将深入人心的一年。发达经济体将降低中国市场准入的重要性，全球南方国家将被迫寻找其他发展引擎。这意味着地缘政治条件的新阶段，以中国崛起和美国衰落为锚定假设将被抛弃。这将产生深远影响，并且难以预测。

专家们怀疑“市场改革”不在习近平主席的词汇表中。照片： tyrone siu/路透社最后，2024年的一个变数是中国可能会回到使其成为全球化明星的市场务实主义。安全和政治专家怀疑习近平没有一根改革导向的骨头。也许不是，但如果市场改革是唯一能让共产党支付账单并实现其愿景的途径，那么没有人应该排除这种可能。

事实上，在他的第一个任期中，即2013年开始，习近平试图使市场更加中心化，但在意识到这将是多么具有挑战性后暂停了努力。是的，很难想象中国今天会扭转国家主义的路线，但去年结束零Covid政策或20年前向外国人出售国家石油公司股份同样难以想象。

改革不是中国2024年的基本情况，但中国有出人意料的记录，改革不仅仅是微不足道的可能性。这就是为什么聪明的公司正在保护留在中国市场的选择权，即使喘不过气的美国政客们谈论毫无根据和无限脱钩。在2024年，聪明的西方官员将优先考虑对中国的理性，这样他们就可以利用北京的经济失误，而不会不必要地损害自己国家的经济和地缘政治利益。

Daniel H. Rosen是凤凰全球集团的联合创始人和合伙人。他的联系方式是[email protected]。

2023年12月18日的印刷版上出现了“中国经济怎么样？并不如中国官方所说的那样好”的报道。