当债券收益率下降时，一切都会开始上涨-华尔街日报

投资者在2023年大部分时间都在担心通货膨胀和利率问题。现在他们正在抢购从股票和债券到加密货币甚至黄金的一切。

各种资产的同时上涨引发了关于“一切都在涨”的讨论，这是否标志着持续的牛市到来，还是只是在美联储收紧周期结束时的短暂糖果效应。美联储的紧缩周期。

年初，利率上升，华尔街在为衰退做准备。主要股指大幅上涨，主要受到“辉煌七人组”科技股的推动，但大多数其他行业都处于低迷状态。

现在债券收益率急剧下降，投资者感觉到美联储对抗通货膨胀的行动正在结束。收益率下降导致了广泛的上涨：市场上一些被严重打压的行业，包括地产股和地区银行，正在引领市场。

瑞银全球财富管理美洲资产配置主管杰森·德拉霍表示：“经济正在放缓，但并没有崩溃。所有这些都意味着对美联储进一步加息的担忧已经消失。”

标普500指数从10月27日的低点上涨了12%，达到了2023年的最高水平，并将全年涨幅扩大到20%。落后大部分时间的道琼斯工业平均指数距离2022年1月的纪录不到2%。纳斯达克综合指数在2023年的涨幅为38%，领先于其他指数。

在债券市场上，美国国债十年期基准债券的收益率已从10月23日的5.021%下降至4.238%，因为价格上涨。根据瑞银的数据，美国政府债券在11月份回报率为3.44%，创下自1989年以来的第三高月度表现。

这一涨势也延伸到了加密货币市场。比特币上周首次自2022年4月以来交易价格突破44000美元。这一次，资金跟随着交易。根据加密资产管理公司CoinShares编制的数据，数字资产基金流入在过去10周内总计达到17.6亿美元，创下自2021年10月以来的最高水平，当时美国首个比特币期货交易所交易基金推出。

黄金期货，通常在紧张时期上涨，于12月创下历史纪录，这表明投资者越来越有信心，认为利率已经触顶。

即使自2021年以来一直处于休眠状态的华尔街交易活动最近也有所回暖。阿拉斯加航空和制药公司AbbVie宣布了重大收购计划，而快时尚公司Shein则申请了首次公开发行。

下周将是一个繁忙的一周，将帮助投资者评估经济和市场可能的走向。11月份的消费者价格指数将于周二发布，而美联储的下次政策会议将于周三结束。

尽管股市在12月份出现了停滞，但个人投资者的怀疑情绪已经消退。根据美国个人投资者协会周四发布的一项每周调查显示，近一半的参与者表示他们预计未来六个月市场将上涨，远高于该调查的历史平均水平。

在11月初，只有24%的受访者持乐观态度，一半的人持悲观态度。调查显示，11月底的悲观情绪达到了自2018年以来的最低水平。

“我认为这次的涨势有持续的可能，可能会持续到2024年，”纽约人寿投资的经济学家和投资组合策略师劳伦·古德温说道。“我担心的是这次联邦储备局的宽松政策可能是经济周期晚期非常典型的反弹。”

一些受到高利率惩罚的行业涨幅最大。标普500房地产板块在11月份上涨了12%，是自2011年以来的最佳表现。一只房地产开发商股票的交易所交易基金最近创下了历史新高，即使较高的利率使普通消费者难以负担房屋。

备受困扰的地区银行业正在摆脱今年3月造成的危机影响。自10月底以来，KBW纳斯达克地区银行指数已上涨了22%。

这次涨势背后是对联邦储备局能够实现“软着陆”的信心日益增强，这意味着中央银行可以控制通货膨胀而不会引发重大经济放缓。消费者价格指数从去年10月上涨了3.2%，低于华尔街的预期。

“经济学家们曾说，要实现这一目标，就需要非常高的失业率，现在他们都在收回前言，”财政部长珍妮特·耶伦上周表示。

投资者似乎在上周五的就业报告中找到了他们想要的。美国劳工部表示，11月美国雇主增加了19.9万个工作岗位，略高于经济学家的预测。十月份的工作空缺降至自2021年以来的最低水平。股市在周五上涨，债券收益率也上升。

利率衍生品交易商根据芝加哥商品交易所集团的FedWatch工具，正在定价央行本周会议上政策利率不变的概率为98%。他们预计联邦储备委员会在明年一月降息的概率为4%，三月为42%。

到明年年底，利率预计将比当前水平低一个百分点左右。

持怀疑态度的投资者和策略师并不认为会很快出现逆转。但他们指出，通胀可能再次上升，或者长期担忧的衰退可能最终出现。

“我只是觉得联邦储备委员会不确定他们是否已经控制住了通胀，所以不会降息，”Stifel首席股票策略师巴里·班尼斯特说。

此外，股市仍然相对历史上看起来比较昂贵。根据FactSet的数据，标普500指数过去12个月的市盈率约为22倍，略高于10年的平均水平。

“那些对软着陆感到兴奋的人，他们可能是对的，”Jasper Capital Management的投资组合经理贾斯汀·西蒙说。“但对我来说，这和暂时性通胀一样。”

Vicky Ge Huang为本文做出了贡献。

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发表于2023年12月12日的印刷版上，标题为’‘一切上涨’引发新的怀疑'