梅西58亿美元的问题：房地产还是业务更有价值？- 华尔街日报
Suzanne Kapner
据《华尔街日报》报道，Arkhouse Management 和 Brigade Capital Management 提交了一份价值 58 亿美元的收购提议，引发了梅西百货股价的飙升。这份提议是在 12 月 1 日提交的。投资者提议以每股 21 美元的价格收购他们尚未拥有的梅西百货股票，溢价约 32%，高于前一交易日的收盘价。提交了一份收购提议。当天，梅西百货股价收盘价为 20.77 美元，市值一天之内增加了超过 9.26 亿美元。
Arkhouse 通常专注于房地产投资，过去曾对办公空间开发商哥伦比亚物业信托和管理多户住宅的首选公寓社区进行过竞标。Brigade Capital Management 更专注于零售业，其投资包括 J.C. Penney、西尔斯和尼曼·马库斯。
竞标方尚未明确表明他们对公司及其运营的意图。过去几年的投资者表示，梅西百货拥有数百家商店和房地产地块，价值与零售业务一样大，甚至更大。
梅西百货拒绝置评。
截至一月份，梅西百货拥有大约783家店铺中的300多家，其中包括Bloomingdale’s和Bluemercury美容连锁店。它还拥有另外102个地点，但租赁了这些店铺所在的土地。根据证券文件，还有四个地点部分归属于梅西百货，部分为租赁。
研究公司GlobalData的董事总经理Neil Saunders估计，梅西百货拥有的房地产价值约60亿美元，超过了上周五市值约48亿美元。
“当你看梅西百货的价值时，房地产就是明珠，”他说。
TD Cowen分析师Oliver Chen指出，一些地点可能存在契约限制，可能禁止开发这些地产。他说，由于大多数地点存在独特协议，要实现这些地产的价值可能需要很长时间。
梅西百货的零售业务表现不佳，饱受“多年的持续低迷”之苦，Saunders表示。今年前九个月的净销售额下降了7.7%，至149.7亿美元，而2019年同期为162.2亿美元。同期利润下降了22%，至1.75亿美元。
随着消费者将购物支出转向折扣店、快时尚零售商和Shein等新进入者，百货商店面临着越来越大的压力。消费者还更多地直接从品牌处购买商品，这些品牌已经开设了自己的零售店和网站。
另一家上市的百货连锁店Kohl’s面临来自激进投资者的压力，并且一直在努力应对销售疲软的局面。J.C. Penney申请破产，并被购物中心业主所救助。Saks Fifth Avenue和Neiman Marcus一直在探讨合并，因为奢侈品销售出现下滑。而Bon-Ton已经不复存在。唯一由创始家族经营的Dillard’s一直在蓬勃发展。
Macy’s的高管表示，该零售商正在发展以恢复销售增长。首席执行官Jeff Gennette计划明年退休，将领导权交给Macy’s总裁兼首席执行官当选人Tony Spring，他之前曾经经营Bloomingdale’s。Spring将负责管理一个每年拥有数千万顾客的公司。
过去，Macy’s曾经抵御过来自激进分子的压力，他们敦促其出售房地产并进行租赁。这样的举措往往能够立即为投资者带来利润，但可能会给零售商带来类似债务的租金支付，并减少其适应市场变化的能力。
该连锁店选择出售一些地点，比如旧金山的一家商店，并与房地产公司合作，以实现其他商店的价值。该公司还表示计划在其位于纽约Herald Square的旗舰店上建造一座办公大楼。TD Cowen的Chen估计Herald Square约占Macy’s房地产组合价值的五分之一。
已经倒闭的百货商店连锁Mervyn’s提供了一个警示故事，说明出售后再租赁的方法存在风险。购买Mervyn’s的私募股权公司将其分为运营公司和房地产公司。随着经济陷入衰退，后者提高了租金。该公司在2008年倒闭。
然后是西尔斯，2018年陷入破产，其所有者对其房地产进行多年出售，未能足够重新投资于零售业务。如今，西尔斯仅经营少数商店，远少于鼎盛时期的数千家。
梅西仍然是世界上最大的百货商店连锁之一，其经营的任何重大变化都将影响其超过94,000名员工、无数供应商以及承载其商店的购物中心。
“尽管我们对梅西目前的管理持批评态度，但他们至少专注于试图将业务作为零售商来经营，”桑德斯说。他补充说，虽然出售房地产会带来短期利润，但从长远来看，这将使梅西处于更加虚弱的地位，品牌将会“进一步迅速地消退。”
撰写：苏珊·卡普纳，邮箱：[email protected]
刊登于2023年12月13日的印刷版上，题为“梅西备受追捧的房地产投资组合在收购要约后备受关注”。