市场为美联储的展望而欢呼，但这一反弹使情况变得复杂化-华尔街日报
Eric Wallerstein
投资者对利率已经触顶的信心日益增强，推动道琼斯工业平均指数连续第二天创下新纪录，加剧了关于这一涨势是否会使美联储应对通胀的斗争变得更加复杂的争论。
股票、债券、石油和黄金都上涨了。道琼斯指数的0.4%上涨延续了周三的512点涨势，将这一蓝筹指数推至新的历史高点37248.35。标普500指数也达到了自2022年1月以来的最高水平。美国10年期国债的收益率（当债券价格上涨时收益率下降）跌破4%，收于3.929%，为自7月下旬以来的最低收盘。
这一涨势始于周三，当时美联储官员一致决定将利率保持稳定，并预计明年将进行三次每次0.25个百分点的降息。在2022年遭受中央银行加息打击后，美联储的预测提振了经济将会放缓到足以进行降息，但不至于陷入衰退的希望。
降息而不带来经济痛苦将对股票和债券构成利好。降息意味着公司、投资者和家庭获得更便宜的融资，而宽松的金融条件会促进经济增长。国债收益率下降会降低抵押贷款利率，周四首次跌破7%，这可能有助于振兴房地产市场，而加息已经伤害了家庭。
但投资者对这一涨势的可持续性持有怀疑态度。许多人表示，经济增长仍然过于强劲，无法期待出现那么多次的降息。自疫情爆发以来，华尔街已经多次对利率持过于乐观的态度，引发了先前的涨势最终消退。一些人担心，宽松的金融条件将替美联储完成工作，从而使降息成为多余。
“市场表现如此出色的部分原因是因为每个人都认为鲍威尔会对数十年来最快速的金融条件宽松采取反对态度，”BlackRock全球固定收益首席投资官里克·里德尔说。周四，这种涨势超越了美国。欧洲央行和英国央行周四未改变利率，推动了那里的市场上涨。欧洲斯托克600指数上涨了0.9%。英国、香港和韩国的指数都增加了超过1%。
周四的涨势集中在银行和小市值公司等利率敏感型行业。追踪较小、对经济敏感的公司股票的罗素2000指数上涨了2.7%，本月已上涨近11%，创下有史以来最佳的12月表现。高盛股价上涨了5.7%，收于一年来的最高水平。市民金融集团股价上涨了6.6%。
美联储更新的季度预测显示，通胀率将朝着2%的目标降温，而失业率也不会出现大幅上升或经济衰退。据FactSet称，交易员们打赌美联储明年将把基准利率下调至3.9%附近，并将在三月份开始降息。这远低于美联储预测的4.6%。
一些分析师警告说，经济增长太强劲，无法支撑如此剧烈的降息。人口普查局的数据显示，11月零售销售额增长了0.3%，大大超出了分析师的预期。RSM US的首席经济学家乔·布鲁塞拉斯预计美联储不会在六月之前降息，并表示交易员对明年降息幅度的定价是在通胀下降时才会出现的，而不是在政策利率调整时。
布鲁塞拉斯说：“这是自我强化的狂喜。考虑到经济的基本实力，这太过了。”
投资者在过去几年中多次错误判断了美联储的路径，押注利率会保持较低水平，即使决策者们将其提高到22年来的高点。对降息的期望在最近几个月曾推动过市场的上涨，但最终都落空了。
安吉利斯投资的首席投资官迈克尔·罗森表示：“市场在过去两年中一直领先于现实，现在对美联储将降息的幅度也高估了。如果出现明显的经济衰退迹象，进行五到六次降息是有道理的，但我没有看到任何迹象，美联储也没有表示他们看到了。”
与此同时，这场市场反弹可能会持续，直到一轮出乎意料的强劲经济数据或者重新引发对政府财政状况的担忧使投资者感到恐慌。
哥伦比亚咨询投资公司固定收益全球负责人吉恩·坦努佐表示：“债券市场在2022年和2023年的激进加息带来的所有痛苦和创伤终于在后视镜中消失了。”
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发表于2023年12月15日的印刷版上，标题为“市场反弹扰乱了对通胀的争论”。