日本对美国制造业复兴进行了坚定的赌注 - 华尔街日报

美国钢铁公司被日本竞争对手收购。照片： Justin Merriman/Bloomberg News一家美国工业标志性公司被以全现金交易的高溢价被日本竞争对手收购。美国政客已经开始抱怨——尽管针对这笔交易的监管争论看起来站不住脚。

换句话说，上世纪80年代的经济焦虑又来了。 日本製铁 周一宣布以141亿美元收购美国钢铁 这家著名的美国钢铁公司，这是一次大胆的举动——尽管不一定是坏事。

好消息是，美国钢铁需求将受益于工业政策法案，比如以气候为重点的通胀削减法案。2023年初，美国制造业建设投资大幅增加，而通胀削减法案将资助数十亿美元价值的钢铁密集型清洁能源应用，如风力发电机。根据数据提供商CEIC的数据，未完成的钢铁订单达到了2008年以来的最高水平。而美国钢铁价格在解决了美国汽车工人罢工后已经恢复。

在负面方面，日本钢铁支付了相当高的溢价，这笔交易几乎肯定会成为政治上的出气筒，尽管效果如何尚不清楚。

全球范围内，这笔交易将在中国宝武之后创造第二大钢铁生产商。但日本在美国市场上的份额要远远小于重量级选手Cleveland-Cliffs，后者是美国钢铁的其他潜在买家之一。将美国两家顶级板材钢生产商合并的前景已经引起了一些美国钢铁消费者的不安，特别是因为美国的钢铁已经往往比国外更昂贵，这要归功于严格的关税保护。国内制造商和反垄断监管机构可能会更看好与日本达成的交易。

尽管如此，美国钢铁的股价周一收盘时仍比每股55美元的报价低约10%，这表明投资者可能仍然对这笔交易能否获得必要的批准存在疑虑。美国国会两党的个别议员已经发誓反对这项安排。美国中西部的锈带地区以及美国制造业的状况再次准备在即将到来的总统选举中扮演重要角色。日本收购曾经的美国工业标志将成为许多人眼中的软肋。

此外，为了争夺美国钢铁的交易，日本不得不付出代价：根据FactSet的数据，以141亿美元的价格收购，相当于美国钢铁截至9月的12个月收益的约12倍。许多美国竞争对手的价格要便宜得多：Nucor的市盈率约为9倍，根据FactSet的数据，Steel Dynamics的市盈率约为8倍。

讽刺的是，通过为美国钢铁公司投入如此巨大的资金，日本实际上是在打赌美国制造业复兴会取得成功，钢铁需求将会结构性地增加。这仍然不会阻止政客们进行攻击。

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刊登于2023年12月20日的印刷版上，标题为“日本对美国制造业复兴进行坚定的赌注”。