腾讯受中国新规管层影响而动摇-华尔街日报

北京发布了针对在线游戏行业的草案规定，其中包括限制在线游戏中的激励措施或者增加在线消费。照片： Associated Press 的 Ng Han Guan上周五，腾讯在中国香港上市的游戏股下跌，受到北京新发布的在线游戏行业草案规定的影响，腾讯市值蒸发了460亿美元，这是腾讯10多年来的最大跌幅。较小的竞争对手网易市值蒸发了约160亿美元。新提出的规定包括限制在线游戏中的激励措施或者增加在线消费。这是中国打击游戏成瘾的最新举措，此前已经导致中国冻结了新游戏的批准，并对其内容进行了调查。

新提出的规定可能会影响依赖用户长时间使用设备并鼓励用户在名义上免费的游戏上花费的在线游戏的商业模式。它们还可能对互联网行业的情绪产生更广泛的影响，而互联网行业的情绪刚刚开始恢复，经历了一场激烈的监管打击。预计限制鼓励每日登录和应用内购买将影响新游戏的参与度，并使游戏公司更难产生现金流并识别高消费用户。

意外的发展也给中国股市蒙上了阴影，本已经是一个艰难的一年在经济放缓的情况下。香港恒生指数，许多中国科技巨头的所在地，周五下跌了1.7%，今年已经下跌了17%。该交易所的科技指数下跌了4.5%。全球投资者担心接下来可能发生什么，以及北京是否减轻控制以促进经济复苏的共识是错误的。

瑞银的分析师表示，目前尚不确定拟议的规定是否仅适用于新游戏，还是也包括现有游戏。腾讯是全球在线游戏的超级大国，在一些最热门的PC和智能手机游戏中拥有股份或完全所有权，但其第三季度国内游戏收入是其国际游戏收入的2.5倍，略高于总销售额的五分之一。瑞银估计，这些游戏收入约占腾讯收入的30%。网易拥有更多高人均收入（ARPU）的游戏，可能会受到拟议规定的更大影响。瑞银表示，其股价周五下跌了近四分之一。

尽管北京在2022年4月恢复游戏许可证之前拒绝了八个月的新游戏许可证，中国的在线游戏市场仍然是全球最大的。根据国家新闻出版署发布的草案，根据拟议的规定，游戏公司将不允许设置行为激励，例如每日登录奖励、首次充值奖励或连续充值奖励。它还禁止未成年人给游戏玩家打赏。

尚待观察共产党是否正在全面重新点燃对科技行业的打击，外国投资者已经对在规则不断变化的领域中玩耍感到担忧。这不仅对游戏和社交媒体股票不利，而且对中国科技股票也不利，无论它们的相对估值有多诱人。

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发表于2023年12月23日的印刷版上，标题为“中国的游戏规则再次改变”。