为什么制造业处于低迷状态，尽管出现复兴迹象 - 华尔街日报
David Harrison
然而，该行业也陷入了20多年来最长的低迷期。根据供应管理协会对采购经理的调查，活动已连续13个月疲软，这是自2002年以来最长的时间，
在这种分屏图像的背后：美国制造业规模庞大且多样化。工厂投资发生在该行业最高科技的部分，而其他行业则在应对疫情引发的库存积压和更高的利率。
瑞银工业股权研究主管克里斯·斯奈德表示：“通常情况下，当景气时会增加产能，但现在并非如此。”
经济学家表示，这种分歧不会持续太久。他们预计随着美联储降息以及2022年和2023年初的库存积压的滞后影响消退，工厂产出将会增加。新工厂的投产将进一步支持该行业的增长。
随着拜登总统为他的连任竞选做准备，他指出制造业的未来证明了他的经济计划的正确性。通胀减少法案为可再生能源设备制造商和电动车买家提供了税收激励。芯片和科学法案包括为半导体制造商提供了390亿美元的补贴。通过增加这些高价值商品的国内生产，政府希望使美国减少对中国进口的依赖。
2022年制造业建筑支出增长了近40%，到2023年前10个月增长了72%，与前一年同期相比。
美国领导制造业的追求
“很长一段时间以来，我们被告知要放弃美国制造业，”拜登在夏季对工会成员说道。“嗯，我从来没有相信过。这个国家曾经引领世界制造业，我们将再次做到。”
但政府的补贴只针对制造商的一个子集。例如，半导体和其他高科技产业仅占工业生产的1.9%。而电动车产量可能会被下降的汽油车产量抵消。
“你有这些非周期性的驱动因素，真的在推动制造结构投资的增长，只是在这一个领域，但更广泛的部门仍然在挣扎，”牛津经济学院美国首席经济学家伯纳德·亚罗斯说道。
对于制造业来说，这是一个不寻常的周期。在1990年、2001年和2007年的衰退之后，工厂就业从未完全恢复，即使整体就业人数增加。产出从未恢复到2007年的水平。
新冠疫情引发的经济衰退与以往不同。到2021年底，产出恢复到2019年的水平，就业也在2022年初恢复。这一改善是由于发达经济体的财政刺激支撑了国内需求和出口，以及居家消费者将支出从服务转向商品。
这些有利因素现在已经消退。尽管总体就业增长了近2%，但工厂就业在过去一年里基本持平。根据美联储的数据，自3月以来，产出每个月都出现了同比下降。
美国汽车工厂生产的汽车数量比疫情爆发前的年份要少，美联储的数据显示，尽管部分原因可能是最近的美国汽车工人罢工造成的。
高利率侵蚀了企业投资
目前有几个因素制约了制造业的发展。美联储将利率从2022年初的接近零提高到2023年的5%以上。这使得汽车、卡车和工业机械等大宗购买变得更加昂贵。
根据商务部的数据，扣除飞机和军事商品后的资本货物订单在经过通货膨胀调整后已经下降了大约两年。
农业设备制造商迪尔的投资者沟通经理约书亚·罗尔德在11月的电话会议上告诉分析师，他预计2024年大型农业设备的销售将下降10%至15%，部分原因是“高利率对自由裁量设备购买的影响”。
其次，消费正在慢慢转向服务业。尽管在11月份，商品消费支出所占比例降至33%，但仍高于疫情爆发前。
第三，2021年和2022年供应链崩溃导致全球航运陷入停滞，促使制造商的商业客户作为预防性举措增加库存；他们的库存在2022年增长了两位数的百分比。随着库存充裕，他们正在削减订单。
“我们看到的许多不利因素实际上是围绕库存水平的正常化，”斯奈德说。
分析师和制造商预计，随着美联储降息和库存重新达到平衡，产出将在未来几年与整体经济一起增长。
“从长期来看，对于起重机业务，我对此非常乐观，这主要是由宏观趋势驱动的，”制造建筑起重机和升降机的Manitowoc公司的首席财务官布赖恩·里根说。“在实现目标的过程中，我们会遇到一些阻碍。”
供应管理协会调查的制造商预计，2024年收入将增长5.6%，高于2023年的0.9%。
工厂建设热潮也可能带来长期的提振。白宫经济顾问委员会主席贾里德·伯恩斯坦估计，从对工厂的新投资到制造业就业开始增长大约需要两年时间。这表明，随着目前正在建设中的工厂中的第一批开始增加产量，明年夏天左右将会出现增长。
“我们知道我们看到了该行业的投资增加，我们对这将带来的结果感到乐观，”他说。
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更正和补充美联储从2022年初的零利率上调至2023年的5%以上。本文早期版本错误地称美联储从2002年的零利率上调。 （于12月31日更正。）
刊登于2024年1月2日的印刷版上，标题为“亮点模糊了制造业萧条”。