股市怀疑论者称，市场上闲置的货币现金是一种幻觉-彭博社

支持股票的一个经常提出的论点是，投资者应该在全球约6万亿美元的货币市场资金重新配置到股票资产之前跳入。$6 trillion。

但是购买这个理论需要一个很大的信仰飞跃——实际上有更少的资金来资助风险更大的赌注。

这是一些股票怀疑论者的观点，他们警告说，虽然他们不建议从市场上抛售，但一些牛市观点存在一些过于乐观的表述。

其中之一是联邦美国银行的黛博拉·坎宁安，她估计自3月金融系统危机以来，流入货币市场基金的近1万亿美元中，至少80%代表的是存款人离开银行，而不是等待进入股票和信贷的人。

“这是通过存款市场、零售交易进行的，这种可能性非常大。”坎宁安在去年12月底接受彭博电视采访时说。

这种观点对股票的一个看涨案例泼了冷水，这个案例正在迅速升温——过去两个月的疯狂涨势将会被从旁观者手中拿出的现金加速推动。货币市场基金创纪录的5.9万亿美元储备代表了干粉，一旦央行开始降息，就有可能重新配置。巴克莱策略师埃曼纽尔·考在上周的一份报告中写道。瑞银资产管理公司在该公司的2024年展望中提出了类似的观点，称投资者退出现金，转向风险资产“可能会催化比共识预期的更强劲的表现”一旦短期收益率下降。

对花旗环球财富首席投资官兼投资主管大卫·贝林来说，这个月他表示，没有理由等待将资金从货币市场基金转移到“核心60/40投资组合”。

但即使标普500指数接近历史高位，由于越来越多的人相信美联储明年将降息，货币市场基金仍然持续吸引着大量资金流入，而这些资金的来源很重要。在3月银行业动荡之前，存款已经开始流出银行，转而投向收益更高的投资工具，因为美联储的加息周期推高了短期票据的利率。这种动态在此后的几个月里只变得更加强烈。

“大部分资金来自银行账户，这是人们用来支付日常开支的资金。换句话说，这部分资金无法用于投入股市，”米勒塔巴克公司首席市场策略师马特·马雷表示。“这并不意味着明年不会有一些资金流入股市，但我们也必须记住，货币市场账户的利率仍然比2020年和2021年竞争力更强。”

在这一点上，联合赫尔墨斯公司的坎宁安认为，即使美联储开始降息以使货币政策摆脱限制性领域，货币市场基金仍将保持竞争力。她表示，美联储的正常化过程不太可能将利率带回零，而是将利率维持在3%至4%之间。这一水平将使零售投资者继续参与，而不是将他们的存款返还给银行。因此，风险免费的闲置资金将会保持稳定。

在货币市场基金利率触底的时代，3%到4%的收益率是一次巨大的变化，但不可避免的是，一轮复苏的股票市场将减缓资金流入现金的速度，这是安科拉顾问公司的大卫·索尔比的观点。

“这在很大程度上是在三月中旬人们担心银行时发生的。银行提供的收益率不到1%，所以在高利率世界中，精明的投资者找到了比5%还要好的短期票据，” 安科拉顾问公司的投资组合经理索尔比在彭博电视台上说道。“这在2023年是一个好故事，但对于想要获得更好的通货膨胀调整后税后回报率的投资者来说，重点将回到美国股票市场的机会上。”