摩根大通拥抱股票，违背华尔街的“逆反金发女孩”情绪 - 彭博社

Lisa Abramowicz

2024-01-03

华尔街在交易年度开始时遭遇了下跌，但一些投资者正在倾向于股票，因为他们认为加息和重新加速的通胀威胁终于消失了。

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有信号，也有噪音。

目前，市场的抛售更多是噪音，而不是其他任何东西，据摩根大通资产管理公司的菲尔·坎波雷尔称。尽管一些波动可能会持续，坎波雷尔仍然认为这将是股票持有者的好年份，主要是由于持续的美国经济增长和持续的通货紧缩。他说，他现在将股票配置超配了7% —— 这是自2022年联邦储备加息周期开始以来最多的。

在至少自2002年以来，债券和股票的年度开局是最糟糕的，由两个因素引领：首先，对大科技股还能涨多少抱有怀疑，经历了一年的巨大涨幅之后，其次，对于联邦储备是否真的会像市场定价的那样大幅降息抱有怀疑。

“我们现在可以用债券来防守，我可以松一口气了，”坎波雷尔说。

“我们真的相信，风险已经从通货膨胀成为风险和利率成为风险的状态转变为，如果我们在股票方面出错，那可能是因为增长正在减速，我们在债券中得到了保护，”Camporeale说。“我们正在努力再次使多样化变得伟大。”

对于Camporeale来说，对利率的担忧是合理的。他认为10年期收益率“偏低”，但这并不足以动摇他对股票回报潜力的信念。

这在股票再次开盘时股市下跌，而国债收益率上涨。一些监控节目的嘉宾对此发表了类似于汇丰银行早些时候发布的研究报告的看法，汇丰银行的Max Kettner，一个通常是不可抑制的多头，突然决定“暂停风险资产”。

Kettner放弃了他的金发女孩市场理论，认为出现了“反金发女孩”情景，重新定价了对降息过于乐观的观点。

“这就是痛苦的交易，”Newedge Wealth的Cameron Dawson说。“每个人都认为通货膨胀已经完全消失，然后会因为诸如油价上涨、工资变得比预期更难以消化、利率上升等事情而感到惊讶。”

MacroPolicy Perspectives的康斯坦斯·亨特表示，持续的通胀仍然是“一个合理的担忧”。富国银行投资研究所的特蕾西·麦克米利恩表示，价格可能会让联邦储备委员会暂缓降息，或者在降息之后，经济疲软可能会削弱盈利增长。

“我们认为，要么通胀下降是因为经济继续疲弱，要么经济保持强劲，而联邦储备委员会无法降息六次，”麦克米利恩说。“因此，在我们经历这个调整过程时，我们认为这可能会对利率施加一些上行压力，并对股票市场施加一些下行压力。”

RBC资本市场的杰拉德·卡西迪对摩根大通公司有很多赞美之词。强大的多元化业务线。杰米·戴蒙及其团队拥有“非常深厚的人才储备”，坚定地关注股东价值和出色的执行。

“摩根大通一直是避险交易，而且表现出色，”卡西迪在该银行两年来首次创下历史新高后的第二天表示。

但卡西迪也在押注银行会有一个大年，不仅仅是摩根大通。“在风险偏好方面，选择美国银行或者花旗银行或其他银行可能会更好，”卡西迪说。

在这种情况下，他说，摩根大通成为另一家银行交易的“资金来源”。这在现场引发了笑声——尽管卡西迪通过Zoom在家里，面前是一堆愉快的火焰——因为这是一种委婉地传达“卖掉这个”的方式。

在贝鲁特发生了一起无人机袭击后，世界许多地方都在屏住呼吸，这次袭击导致一名哈马斯高级领导人丧生，以色列没有确认，被视为默认承认责任。根据前美国高级情报官员诺曼·鲁尔的说法，哈马斯也必须进行评估。

鲁尔表示，这次袭击并不令人意外，因为以色列一再发誓要追捕哈马斯，以报复10月7日在犹太国家的恐怖袭击。

然而，无人机袭击的情况非常重要，因为它“发生在一个非常注重安全的社区。这表明了一种精湛而动态的情报能力，”鲁尔说。在权衡可能加剧战争的回应时，他说，哈马斯官员们必须“考虑周围的情况，我们能逃脱什么，以及可能牵涉其中的人会发生什么。”

鲁尔发出了令人警醒的警告，预测2020年伊朗高级将领在美国无人机袭击中被杀的周年纪念日可能会引发报复行动，也许是由伊朗代理人发起的。他还没说完，伊朗国家电视台就报道了将军墓附近的爆炸造成70多人死亡的消息——这进一步引发了人们对中东冲突扩散的担忧。

Pangaea Policy的特里·海恩斯表示，乌克兰和加沙战争的融合，与中国就台湾问题的新紧张局势以及美国总统选举可能正在考验投资者正确衡量非金融风险的能力。

“市场多年来一直习惯于认为 —— 50年、60年甚至更久 —— 美国政治将相对稳定，地缘政治也将相对稳定，以至于他们忘记了或从未经历过这两者都不成立的时期，” 海恩斯说。

作为苹果公司最坚定的支持者之一，在股价自去年9月以来的最糟糕一天后，韦德布什证券的丹·艾夫斯进行了计算，并得出结论。

据丹·艾夫斯称，iPhone供应商仍然忙碌，需求没有减弱的迹象，这对苹果来说是一个积极的迹象。“这将被视为更多的黄金购买机会，而不是开始抛售的信号，” 艾夫斯说。

乔恩反驳了，他使用了巴克莱对苹果的下调所提出的论点，这一论点助长了昨日的抛售潮：iPhone销量乏善可陈，而 2023年的估值增长推动了48%的涨幅，这是不可持续的。

Ives对Barclays的悲观态度提出了异议，称苹果有望从潜在的提振中受益，比如有数百万部iPhone已经四年没有升级。

“相对于一些担忧，尤其是‘剧院失火’，交易年的第一天，很容易批评，” Ives说。“数字显示在’24年。这就是区别所在——’24年是科技实现数字增长的时候；’23年更多是多重扩张。”