中国的地方政府融资平台（LGFVs）在2024年到期的地方债券总额创下了记录，达到了6510亿美元 - 彭博社

中国的地方政府融资平台今年需要偿还创纪录的到期地方债，这将考验中央政府帮助它们再融资以避免违约的计划的极限。

根据彭博编制的数据，中国的地方政府融资平台（LGFV）——代表省市借款主要用于基础设施项目（如道路和港口）的公司——在未来12个月内将有4.65万亿元人民币（合6510亿美元）的债券到期。这是有记录以来最高的金额，比去年到期的金额高约13%。

“遏制LGFV部门的信贷传染和系统性金融风险仍然是今年中央政府的首要任务，”信用分析公司Creditsights Inc.的高级信用分析师曾泽琳表示。

到期高峰

中国LGFV的到期高峰将在2024年达到纪录水平

来源：彭博

北京已经采取了一些措施缓解中国长期存在的地方债问题，为寻找迹象表明这些债务积累带来的任何金融风险得到控制的投资者提供了乐观情绪。去年，当局推出了一个至少价值1万亿元人民币的计划，允许地方政府将部分LGFV债务置换为利率较低的官方债券，彭博新闻在8月份报道。

尽管该计划只覆盖了这些公司据估计持有的约9万亿美元债务的一小部分，但在该措施推出后，该国看到了债务提前偿还的激增。

北京的举措似乎有助于至少暂时缓解交易商的紧张情绪。在交换计划开始几个月后的11月，低评级的中国地方政府融资平台债券收益率差创下了纪录。

更有信心的投资者前景对于地方债市场的稳定是令人鼓舞的，因为地方政府融资平台债务严重依赖再融资债券来偿还即将到期的债务。

法国外贸银行（Natixis SA）的高级经济学家Gary Ng表示，市场似乎“坚信”中央政府不希望地方政府融资平台出现任何公开违约。他表示，再融资计划意味着大多数这些公司应该能够在2024年获得“合理的流动性”并展期债务。

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多年来，地方政府融资平台通过资助依赖基础设施投资的大规模刺激计划积累了表外债务，这种增长模式已经变得不可持续，因为地方政府财政状况恶化。这让投资者对官员能够支持多少地方政府融资平台债务感到紧张。

彭博编制的数据显示，去年净融资额下降到约1.49万亿元人民币（合2089亿美元），这是自2019年以来的最低水平。这还不包括一些数据，比如2022年后设立的地方政府融资平台的融资，但估计仍占据了大部分资金。

省份可以继续利用以往年度未使用的地方债额度，以帮助缓解地方政府融资平台公司所持有的债务。据官方媒体证券时报报道，截至去年12月底，已有大约1.4万亿元的此类债券售出。这意味着在北京于3月公布今年额度之前，地方政府还有大约1.2万亿元的可使用额度。

投资者对于地方政府融资平台公司债务的情绪最终取决于地方政府在危机时期是否有能力纾困这些公司。但这些地方政府的财政状况不太可能很快好转。国内严重的房地产低迷正在影响它们通过出让土地获得收入的能力，而整体经济放缓也打击了它们的税收收入。

“经济增长放缓将带来流动性压力，” Ng说道，并补充说，一些来自风险较高省份的地方政府融资平台公司今年可能仍会在偿还债务时遇到麻烦。