信贷2400亿美元的蒸发使得2023年末的反弹成为了回忆-彭博社

2024年的开局令人警醒，数千亿美元的信贷市场价值被抹去，陷入了数十年来最严重的跨资产抛售之一，迎接新年。

根据彭博社编制的数据，高评级和垃圾级市场的综合价值已经缩水约2400亿美元，降至13.6万亿美元，为12月13日以来的最低水平。债券指数底层债券的再平衡进一步加剧了市值的下降。

信用违约互换指数的利差，作为信用风险的晴雨表，已经回升至去年12月上半月以来的水平。而这甚至是在投资者吸收了一月份典型的大量新企业债券供应之前。

这是对2023年末乐观情绪的急剧逆转，当时人们乐观地认为利率将会下调，而主要经济体将避免陷入衰退。现在，央行警告称他们在不急于在通胀出现明显下降趋势之前降息，而对中东战争扩大的担忧推高了油价：这是一场让许多人观望的完美风暴。

“就在年末之前，我们认为情况真的发展得很快。市场定价完美，”荷兰银行ABN Amro的企业债券研究负责人Shanawaz Bhimji说。“现在没有动力重新进入市场。当你持有的资产被合理定价或稍微高估时，投资者会有些紧张。”

全球高级债券收益率与等值主权债务之间的差距周三录得自去年三月以来的最大单日扩大，当时硅谷银行的崩溃引发了对美国地区银行健康状况的担忧。

根据彭博编制的数据，全球投资级债券的总回报损失在今年头两个交易日已经接近1%，这既受到政府债券收益率上升的影响，也受到利差扩大的影响。垃圾债券指数下跌幅度几乎相当。

这些变动凸显了怀疑，即中央银行降息将不会像交易员几天前所希望的那样迅速到来。

根据彭博编制的数据，美联储、欧洲央行和英国央行直到2024年底预期的降息次数比上周低。周三公布的美联储公开市场委员会12月会议纪要显示，决策者们希望保持一段时间的紧缩立场“for some time.”

除此之外，节日期间市场回归后大量新企业债券供应也给市场带来了压力。发行通常对现有债券的表现不利，因为投资组合经理可能不得不出售旧债券以购买新债券，而为吸引买家而提供的任何收益甜头最终都会反映在旧票据的价格上。

“收益率和利差的强劲反弹意味着发行人希望利用这种条件，”加拿大人寿资产管理的投资组合经理Kshitij Sinha说道。“供应将继续对利差施加压力。”

根据彭博编制的数据，今年头两天美国非金融公司债券已经发行了229亿美元，欧洲额外发行了49亿欧元（54亿美元）。

在他们对未来一年的展望中，几家主要投行和资产管理公司的分析师青睐高质量公司债券，认为它们最能应对潜在的经济放缓，同时收益率仍然足够高以吸引投资者。

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当然，2024年的不利开局只侵蚀了过去两个月取得的一小部分收益。全球信贷市场价值比10月底的水平低了一万亿美元。

然而，不稳定的表现预计将持续，直到央行开始确认看涨投资者对一波降息的预期。

“头几周将会是波动的，”荷兰银行的Bhimji说。“央行现在玩硬的，但如果情况转变，市场将会反弹。”

信贷市场其他地方：
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