债券销售创下历史纪录，新兴市场面临风险年 - 彭博社

Selcuk Gokoluk

2024-01-07

发展中国家借款人正在抓紧出售债务，利用对新债券的增加需求锁定成本，因为交易员继续在美联储何时开始降息的问题上摇摆不定。

墨西哥率先出击，以其有史以来最大规模的债券发行拉开了新一年的序幕。匈牙利、斯洛文尼亚、印度尼西亚和波兰紧随其后。在短短四天内，新兴市场政府和企业共完成了20笔价值244亿美元的交易，根据彭博社编制的数据，这是新兴市场以美元和欧元计价的债务发行创下的有史以来最繁忙的年初开局。

年初的债务发行热潮凸显了一种信念，即利率在相当长一段时间内已经降至最低水平，特别是在第四季度债券市场的反弹将新兴市场平均收益率削减了约150个基点之后。借款人们并不等待美联储开始放松政策——其大部分影响可能已经被定价进去——因为中东冲突加剧、中国经济停滞以及即将到来的高风险选举等风险正在积聚。

“我们无法预测未来几个月或整个年度会发生什么，”匈牙利财政部长米哈伊·瓦尔加在布达佩斯表示，该国发行的债券金额比预期多了5亿美元。“我们决定增加金额，是因为我们有机会在有利的收益环境下这样做。”

美元和欧元计价的主权债券和企业债券销售创下纪录

来源：彭博社

比较每年前四天的数据

这种势头可能会持续下去，因为菲律宾和肯尼亚等国家的发行计划中，投资者希望将新兴市场债务纳入其投资组合。美国银行公司援引EPFR Global数据称，全球新兴市场债务基金在过去两周吸引了4.94亿美元的净流入，这是在连续五个多月的资金外流之后出现资金流入。

迄今为止，发行仅限于投资级主权债务，这可能会在今年晚些时候面临筹集资金的挑战，因为市场正在发现他们对美联储降息的乐观态度可能已经太过。

“当前市场情绪仍然积极，发行方希望抓住这个机会融资，”法兰克福Union Investment Privatfonds GmbH新兴市场企业债务主管Sergey Dergachev说。

上周，全球资产在一个绝佳的年末反弹之后大多出现回落，新兴市场债券出现亏损，使得美元平均收益率接近8%。这使它们对全球债务买家更具吸引力，后者在美国10年期利率回落至4%左右时继续寻找收益。它们还提供比新兴市场本币债券更好的回报，后者平均低于国债不到一个百分点。

“收益率看起来很有吸引力，”纽约人寿保险公司旗下管理1300亿美元资产的MacKay Shields的基金经理Philip Fielding说。“选择性投资但保持投资是有道理的。”

SB资产管理的固定收益主管Kasparas Subacius也持有相同观点。该资产管理公司于周四购买了波兰的10年期债券。

Subacius表示：“考虑到新政府联盟支持欧盟，并且解冻欧盟资金的机会大大增加，我们认为以欧元计价的波兰债券价格具有吸引力。”

发行狂热并未带来高收益借款人的利益，这可能会使这类借款人面临更加艰难的一年，因为根据彭博指数，此类债务的平均收益率仍高于10%，对大多数借款人来说成本太高。

巴尔的摩T Rowe Price新兴市场主权债务主管Samy Muaddi表示：“我认为你不太可能看到供应量的大幅增长。这可能会被前期推动，由投资级债券主导，我们可能需要第一次联邦基金利率下调，以使10年期国债收益率降低，从而为高收益债券获得喘息时间。”

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新兴市场债券交易动态（播客）

与此同时，债务危机仍在持续。埃塞俄比亚成为去年晚些时候未能偿还债务的最新主权国家，而关于重组加纳、斯里兰卡和赞比亚债券的长期谈判仍未达成一致。

总的来说，今年的交易量凸显了投资者对期限的强烈需求，以及借款人的坚实价格杠杆，摩根大通公司中东和非洲地区债务资本市场负责人斯特凡·魏勒表示。

“为了维持初级市场的势头，交易在次级市场的表现以及新的经济数据发布不扰乱今年预期的美国降息共识将至关重要，”他说。

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