私人股本为高利率的2024年做好准备-彭博社

插图：克里斯·诺森佐为彭博商业周刊绘制对于私募股权而言，2023年被证明是一个糟糕透顶的一年，痛苦很可能要一直持续下去，直到央行真正决定停止加息。根据数据提供商PitchBook的数据，去年美国私募股权公司的资产买卖额为8710亿美元，是自2016年以来的最低水平。投资银行雷蒙德·詹姆斯表示，私募股权投资者的预期分配率是25年来第二低的。

私募股权公司一直在应对更高的借贷成本、经济不确定性和筹款不景气。由于它们迟迟未能向养老基金和其他重要投资者返还资金，曾经可靠的客户已经用完了愿意分配给这类投资的现金。“这将是一场艰难的斗争，”剑桥联合顾问公司全球私人投资主管安德烈亚·奥尔巴赫说。公司必须“努力处理其投资组合，创造可以盈利出售的资产。”

根据研究机构Dealogic的数据，2023年首次公开募股的价值比两年前的峰值下降了近60%。尽管私募股权活动出现了一些复苏迹象，黑石集团总裁乔恩·格雷表示，今年上半年的任何经济放缓都可能通过提高前半年的波动性来进一步扰乱交易流程。任何复苏的真正推动力将是确保美联储停止加息的保证。“交易所需要的是信心，”格雷在去年12月的金融会议上表示。“你需要稳固的基础。”

私人股本公司如果不能证明关键基金向客户支付的金额超过投资金额，将会失宠。这一指标是“投资者的一个标志”，雷蒙德詹姆斯私人资本咨询全球负责人Sunaina Sinha Haldea说。那些仍未达到这一标准的老基金的管理者在下次筹集资金时将更难找到支持者，迫使他们降低费用。

许多公司可能会采取金融工程等手段 对其投资基金进行借贷，以获得他们需要购买更多资产或向投资者返还资本的现金。一些公司将现有资产转移到新基金中，实际上是把问题推到以后，以避免以低于购买价格出售公司。但一些投资者反对这样的交易，因为买方和卖方是同一公司时存在潜在利益冲突。

尽管私人股本公司陷入动荡，投资者手持创纪录的现金。亚利桑那州退休系统副首席投资官Samer Ghaddar表示，这预示着2024年交易活动的增加。而且，贷款人对私人股本交易越来越感兴趣，特别是对需要相对较低债务水平的较低风险收购。“银行正在更愿意为更大的收购交易提供融资，”他说。

但不要指望私募股权公司会在轻松获利的时代退出他们的投资，Bain & Co.的合伙人 Brenda Rainey说，目前还不会。她说：“这个行业就像蛇吞下了在交易高峰年份吞下的大象。”由于许多交易只有几年的历史，而基金通常运行十年，公司可以等待更好的时机，或者至少等到投资者失去耐心。*阅读下一篇文章：*私人信贷是华尔街的热门新事物